天富热电：热电公司盈利榜样

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　　天富热电（600509）工人小张照常领到了上个月工资，他说今年单位效益不错，新项目一个接一个。然而，小张不知道，在外省，他很多同行失业了。

　　就在今年2月，媒体曾频频发表关于各地中小热电企业亏损的报道。

　　天富热电似乎属于异类，在行业群体亏损的背景下，2007年该公司净利同比增长翻番，可以说是中国众多热电企业中的特例，而它的发展之路正是热电类上市公司努力转型的缩影。

　　盈利的少数

　　“有的省份过半数的 热电企业在亏损，大部分（热电企业）利润很低。”电机工程学会热电专委会原秘书长王振铭告诉本报记者：“亏损的基本是小型热电企业。”

　　以山东为例，早在去年10月30日统计时，就已经有50%企业在亏损；据杭州市热电协会副秘书长陈加荣介绍，去年绍兴的14家热电企业里，有3家已经关掉，8家出现亏损，只有3家微利。

　　“煤，水，运费都在涨，而电热价格没变甚至下降了，小型热电企业当然就会亏损。”王振铭说，“为数不多的上市热电公司大多属于大型热电企业，亏损的比较少。

　　天富热电2007年年报显示，报告期内实现净利润8242万元，同比增长127%；实现营业总收入11.94亿元，同比增长21%。

　　天富热电在年报里解释，业绩增长主要因为有关主管部门调整了电热价格，抵消了部分因煤价上涨造成的生产成本增加，同时石河子地区工农业发展迅速，用电量快速增长，公司主业电热产品的供、售量增加较多。

　　“现在来看，国营的大型热电企业日子比较好过，他们往往跟政府关系密切，能够获得一些财政补贴，有的地方政府没钱，就只能通过调价的方式解决问题；这些热电企业往往各占据一块区域，垄断性质很浓。”王振铭说。

　　政策性盈利

　　据了解，天富热电的实际控制人是新疆生产建设兵团农八师石河子国资委，其他上市热电公司也大都为国有控股企业。

　　记者了解到，除天富热电盈利情况较好外，上市热电公司中，宁波热电、富龙热电、东方热电、京能热电等也能够盈利。这些企业的盈利方式也正如王振铭所说，跟政府政策密切相关。

　　其中，富龙热电于2008年1月，收到财政补贴款8440万元。东方热电也于2008年1月2日收到关于调整石家庄市非居民供热价格的通知，受此影响，该公司预计年增加销售收入约2000万元以上，增加净利润约1500万元。

　　能获得低价煤炭也是大型热电企业得以盈利的原因。“一些大型热电企业用的煤是‘电煤’，这种煤的价格会比中小热电企业买的煤便宜多。”王振铭说。

　　天富热电旗下就有煤炭子公司，这保证了煤炭供给，而新疆煤炭价格与内地相比，也便宜很多。广发证券研究员惠毓伦说：“新疆煤价格低，也就100多元/吨，其他地方的煤价格是400多元/吨。”

　　类似的，京能热电也在往产业链上游拓展，惠毓伦表示，热电企业投资煤矿，不仅能解决自身所需，在煤价不断上涨的情况下，煤矿销售是一项稳定的收入来源。

　　各寻他路

　　上市热电公司虽实现了不错收益，但仍有业内人士质疑。

　　“热电公司不太适合上市。”一位不愿意透露姓名的电力行业分析师说：“实际上，热电行业浓厚的公用事业性质跟上市公司的盈利要求是相背离的。”

　　该分析师对上市热电公司的盈利方式表示了质疑：“上市热电企业盈利方式是政策性盈利，每年企业跟政府讨价还价，赚多赚少政府说了算，这决定了这个行业盈利空间不大；受行业特点影响，这些企业大多局限于一小块区域，发展空间有限；长期来看，这个行业活不好，但还离不开。”

　　“我长期以来是研究电力行业的，但由于热电行业缺乏投资价值，我已经把它排除在了研究范围之外。”该分析师说。

　　惠毓伦的话更耐人寻味：“我很看好天富热电，它的碳化硅等项目前景很好，你不要把天富热电看成一个热电企业，单从热电角度来看，这个公司是支撑不了这么高的市盈率的。”而记者从wind行业实力排名表了解到，天富热电的排名为热电行业前三位。

　　翻看上市热电公司的近年来的大事记，转行、剥离、多元化成了上市热电公司的热门词汇：岁宝热电转型投资公司，改名为哈投股份；梅雁水电剥离了公司全资子公司梅县梅雁热电公司；国能集团也出售其所持有的沈阳经济技术开发区热电有限公司67.73%股权，只因热电公司2005年以来一直亏损……

　　“国外的热电行业很受重视，对行业还是有信心的。”尽管目前行业发展不如人意，研究热电行业多年的王振铭还是坚定地说，“国外热电行业的今天就是中国热电行业的明天。”据介绍，世界各国都将把热电联产作为节约能源，改善环境的重要措施，积极地鼓励、支持热电联产。