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●我们预期獐子岛三季度单季业绩环比和同比都会大幅增长，从而结束连续4个季度低于市场预期的状况。我们预测三季度单季实现EPS为0.50元，显著高于去年同期的0.33元。三季度业绩大增的主要原因在于公司原本上半年销售的鲍鱼推迟至下半年销售。
●公司三大主要产品近一年又呈现出新的变化。原本市场预期最高的虾夷扇贝由于销售瓶颈，近两年的鲜销量增长缓慢，目前年鲜销量仅占用约20万亩的海域资源。我们对海参和鲍鱼的前景相对乐观，海参由于可养殖面积的稀缺，未来价格持续看好；鲍鱼产品公司以产量扩张为主，未来目标是年产1000吨。
●提高评级由中性至增持，但暂不调整盈利预测：在目前的时点上，我们将獐子岛的投资评级由之前的“中性”提高至“增持”，认为目前股价存在较高的安全边际，同时未来业绩具有高于我们之前较低预期的可能。我们以2008年50倍PE水平给予獐子岛12个月的目标价，即89.50元。给予较高PE基准的原因在于目前年8000多吨的鲜销量仅耗费20万亩的海域资源，销售改善后能使虾夷扇贝鲜销量增长2倍，这还不包括公司可以随时确权的新增海域。
(光大
证券)
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