【麒麟研报】农业股大涨 券商：疫情加速行业集中

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　　新浪财经讯  2月10日早盘，农林牧渔板块拉升。截止发稿，申万一级行业指数农林牧渔上涨近5.42%，领涨两市。概念板块中，生物育种板块上涨超8%，大豆指数上涨超7%，猪产业指数上涨近6%。

　　第一届新浪金麒麟最佳分析师评选最佳分析师东吴证券马莉团队在研报中表示，疫情背景下，有利于行业加速集中。

　　其核心观点如下：

　　本周猪价快速上涨：受新冠疫情影响，整体管制严格，猪源调运受到定阻碍，南方地区调入困难，生猪供应偏紧，春节以来整体涨幅较高，南北猪价价差扩大。根据猪易通数据，2月8日全国生猪均价37.69元/公斤，周变动+0.82元/公斤。

　　在非瘟疫情带来的大周期背景下新冠疫情对猪价大趋势影响较小。整体供需缺口来看，预计20年猪肉产量3950万吨，较18年存在1450万吨的供给缺口，进一步扣除进口肉弥补、肉类消费替代仍有约800万吨的缺口。从19年9月起规模猪场的能繁转正到10月全国数据点的能繁转正，对应11个月后的生猪供应，20年上半年将依旧处于猪肉供给紧缺的状态，进一步加入此次新冠疫情的变量因素，有望拉长复产周期，全年均价将依旧保持高位水平。

　　上市公司1月销售数据陆续发布，受节假日影响出栏环比下滑，销售价格保持高位，单月利润依旧可观。新冠疫情对于上市公司而言，由于地理位置相对较好，且自身饲料库存有一定储备（1个月以上），销售端受阻相对小于一般散户，主要的生猪养殖上市公司在湖北的产能占比约个位数。同时，非洲猪瘟导致产能深度去化，龙头企业凭借防疫、成本、资金、土地、人才储备等多元优势实现快速扩张，成长动力充沛，新冠疫情也将进一步体现龙头企业的综合实力，进一步加速行业集中趋势，持续看好伴随行业一同成长、市占率不断提升的头部企业。

　　进口加征关税下调+疫情边际影响小，继续坚定推荐万洲&双汇！关方面：本周国务院关税税则委员会公告，自2020年2月14日13时01分起，2019年9月1日起已加征10%关税的商品，加征税率调整为5%，对应进口美国猪肉关税下调至63%。新冠疫情影响：1）双汇湖北屠宰产能占比不到10%，其他区域影响有限，预计返工后恢复正常生产；2）肉制品受益囤货属性及鸡肉成本下降；3）肉类贸易增厚利润逻辑不变。当前市值对应万洲20年PE为9X，双汇18X，同时去年12月起政府开展对美301措施反制关税排除前期申请工作，如果关税获得排除，将下调至38%（63%-25%），有望进一步增厚利润！

　　生物股份P3实验室获从事高致病性动物病原微生物实验活动批复，发实力强化有望打开估值空间。此次获批标志着公司成为国内首家可以同时开展口蹄疫疫苗和非洲猪瘟疫苗研究开发相关实验活动的动物疫苗企业，具有里程碑式意义，进一步夯实龙头地位。再次重申生物股份投资逻辑：1）短期业绩边际改善，将受益下游规模化猪场出栏量增；2）若非瘟疫苗商业化有望增厚公司利润；3）积累开展一针多防带动各类产品销量提升；4）长期向平台型企业过渡，产品矩阵将丰富化，成长驱动力强。不考虑非洲猪瘟疫苗，预计19-21年归母净利2.2/5.2/7.7亿同增-71%/137%/48%，当前股价对应PE为109X/46X/31X，研发实力的强化有望打开估值空间，持续推荐！

　　饲料行业短期生产条件受限：1）交通运输问题，多地封路，饲料原品种较多，采购及运输出现困难，同样也影响饲料销售端的运输情况；2）人员返程问题，导致企业开工率提升较慢；3）消费端受下游养殖行业影响，疫情期间消费疲软，或将受到一定冲击。

　　依旧推荐饲料龙头海大集团：由于Q1不是水产料的销售旺季，水产料影响较小；疫情下运输问题及活禽交易市场关闭导致禽价低迷，预计影响禽料1-2个季度，对全年利润边际影响有限；猪价高位下猪料需求景气，较19年存在较大的边际改善空间；增厚利润的生猪养殖业务一切正常。海大作为饲料龙头，研发、采购、服务、运营协同发力高筑护城河，长期成长路径清晰，持续推荐。

　　第一届新浪金麒麟最佳分析师评选农林牧渔行业最佳分析师广发证券王乾团队在研报中解读中央一号文件时表示：养殖方面，生猪规模化有望加速，产业链整合持续推进；动物疫苗方面，加快非瘟疫苗研发进程，有望带来新增长点；种业方面，大力实施种业自主创新工程，龙头种企有望受益。

　　其核心观点如下：

　　核心观点：

　　事件：近日，新华社发布2020 年中央一号文件，全文包括1．坚决打赢脱贫攻坚战。2．对标全面建成小康社会加快补上农村基础设施和公共服务短板。3．保障重要农产品有效供给和促进农民持续增收。4．加强农村基层治理。5．强化农村补短板保障措施。其中直接涉及种养殖业内容主要包括：

　　1． 稳定粮食生产：其中主要强调粮食安全，稳政策、稳面积、稳产量。调整完善稻谷、小麦最低收购价政策等方面内容。

　　2． 加快恢复生猪生产：生猪稳产保供是当前经济工作的一件大事，确保2020 年年底前生猪产能基本恢复到接近正常年份水平。落实“省负总责”，压实“菜篮子”市长负责制，强化县级抓落实责任，保障猪肉供给。坚持补栏增养和疫病防控相结合，推动生猪标准化规模养殖，加强对中小散养户的防疫服务，做好饲料生产保障工作。严格落实扶持生猪生产的各项政策举措，抓紧打通环评、用地、信贷等瓶颈。纠正随意扩大限养禁养区和搞“无猪市”、“无猪县”问题。严格执行非洲猪瘟疫情报告制度和防控措施，加快疫苗研发进程。引导生猪屠宰加工向养殖集中区转移，逐步减少活猪长距离调运，推进“运猪”向“运肉”转变。加强市场监测和调控，做好猪肉保供稳价工作，打击扰乱市场行为，及时启动社会救助和保障标准与物价上涨挂钩联动机制。支持奶业、禽类、牛羊等生产，引导优化肉类消费结构。

　　3． 强化科技支撑：加强农业生物技术研发，大力实施种业自主创新工程，实施国家农业种质资源保护利用工程，推进南繁科研育种基地建设。

　　养殖：生猪规模化有望加速，产业链整合持续推进。打通环评、用地、信贷等瓶颈，有助于龙头企业快速扩张产能、提升市占率。引导生猪屠宰加工向养殖集中区转移，推进“运猪”向“运肉”转变，产业链上下游将持续整合。龙头企业有望充分受益行业趋势，建议关注牧原股份、温氏股份、天康生物、天邦股份、正邦科技等。

　　动物疫苗：加快非瘟疫苗研发进程，有望带来新增长点。我国非洲猪瘟疫苗研究已取得实验室阶段的关键性进展，高保护率和高安全性并举的非洲猪瘟疫苗对于防控非洲猪瘟疫情具有重大意义。建议持续关注非洲猪瘟疫苗研发进展，重点关注动保板块。

　　种业：大力实施种业自主创新工程，龙头种企有望受益。种业是农业生产的核心环节，对于粮食安全具有重大意义。研发与创新能力是企业的核心竞争力，建议持续关注种业龙头公司。

　　风险提示：政策风险、农产品价格波动风险、疫情风险等。

　　【免责声明】以上内容不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

责任编辑：张仙