精伦电子招股说明书中高达200万的会计师费用、60%以上的毛利率、25%左右的应收账款，遭到市场分析师和同行的质疑，甚至有人怀疑精伦电子是又一个“银广夏”

　　本报记者徐锋 实习记者黄厚珍

　　作为新股配售政策实施后的第一家上市公司，精伦电子股份有限公司具有一系列独特 性题材，具有多项“第一”，令投资者刮目相看，在股市低迷的背景中成为一个亮点。但与此同时，自精伦电子招股说明书公布以来就不断有业界人士对其真实性提出质疑，甚至有人怀疑精伦电子是又一个“银广夏”。近日，记者对此展开了多方面的调查。

　　武汉精伦电子股份有限公司，位于武汉高新技术开发区庙山小区，是一家民营企业，取名“精伦”，据说有两个含义：一是对待工作和事业要精益求精；二是创造的产品要精美绝伦。

　　精伦电子从1994年底筹资300万元建立，到2000年公司产值已超过3亿元大关。在短短三四年时间里占据了公用电话计费器60%的市场份额，两年内占据了IC卡电话机30%的市场份额，创造了公用通信终端市场的神话。

　　记者了解到，精伦电子股份有限公司是第一家专家从事多业务公用通信终端的上市公司，也是公用通信设备制造领域中多项实用技术运用的开先河者。在1999年4月，精伦电子被国家科技部确定为“国家级火炬计划重点高新技术企业”。

　　一方面，精伦电子是实施的新股配售政策后第一家上市公司。以前的配售政策中沪市上市公司只能由沪市投资者进行配售，而本次精伦电子的发行，两市的投资者均可以各自持股市值进行配售更是开创了先河；另一方面，精伦电子也是第一家进行全额配售的上市公司。

　　精伦电子招股说明书的真实性遭到市场分析师和同行的质疑，具体而言，一是高达200万的会计师费用；二是高达60%以上的毛利率；三是25%左右的应收账款。

　　记者带着这些问题采访了精伦电子股份有限公司的主要负责人。该公司的执行董事兼董事会秘书金家明一开始便表示：“我们只想用事实说话”。他强调说，“因为作假会损害公司的长远利益，更不符合公司的一贯理念。其实即便从逻辑上分析也很容易判断，第一，精伦没必要做假，因为做假是有风险的，我们首先考虑的是通过证监会的审核，如果造假就没有资格发行股票，更谈不上市。第二，也没有可能做假，因为去年是中国监管年，打假最严厉，审查是非常严格的。”

　　金家明说，精伦电子确实在证监会受到严格审核，毛利率高也是证监会十分关注的方面，但审核过程本身还是很顺利的。公司去年6月通过辅导验收，7月初把材料送到证监会，12月30日即通过证券发行审核委员会的审核，今年5月29日正式发行股票。从材料送到证监会到股票正式发行，这期间总共也不过11个月。

　　针对外界对高达200万的会计师费用的猜疑，金家明解释，这主要是因为精伦电子先后经过了两家会计师事务所的审计(一般发情况是一家)，它们是湖北众环会计事务所和浙江天健会计师事务所，其中前者是精伦电子聘请的常规会计师事务所，后者是应证监会要求进行同业复核。至于应收款是个动态的数据，不同的审计时点应收款的数量是不同，公司的回款高峰期在下半年，年底审计时应收款比平时一定会少的多。

　　据了解，精伦电子与广州邮电通讯器材、成都国腾通讯集团同属一于该行业的前三位，它们的共同客户是中国电信及其各地方公司。后两家公司的毛利率在30%至40%之间。与这相比，精伦电子高达60%以上的毛利率的确差距很大。这是什么原因呢?

　　精伦电子股份有限公司总裁张学阳在接受记者采访时解释说，精伦电子的毛利润虽高，但其纯利润并不高，因为还有昂贵的售后服务成本和前期开发成本。他认为拥有核心技术是精伦电子降低成本的关键，因为技术和零部件进口非常贵，拥有自主开发的产品才能降低公司成本。他告诉记者，精伦电子投入了4000多万元资金用于技术研究和开发，总部就拥有一支200人组成的研发队伍，在美国设有专门的技术合作机构。

　　执行董事金家明介绍，精伦电子的利润来源于公用电话计费器和卡式公用电话机，其中后者的销售收入占90%以上，其利润所占比例还要高。金家明详细分析了毛利率高的主要原因：首先是生产成本低。IC卡电话及其集中管理系统其产品价值主要体现于技术及服务，其直接材料、人工及制造费用等生产成本占产品价值的比重相对较低，而不计入产品生产成本的研发费用、销售费用及售后服务费用等期间费占产品价值的比重相对较高。由此，精伦电子产品的毛利率较一般工业产品毛利率高。其次，核心技术能力。是否拥有该产品自主的核心技术，对该产品的利润率高低有决定性的影响。许多IC卡话机的生产厂家的核心技术是从国外引进的，往往受制于人，严重影响其产品的利润率。而精伦电子投入大量资金开发出自主的核心技术，避免了从国外引进技术的昂贵成本。第三，生产组织方式的专业化程度。精伦电子利用电子行业专业分工程度高的特点，将大量的标准元器件采用定单生产的方式向外采购，简化生产工序，控制固定资产投资，降低折旧费用，减少生产组织管理费用，大大降低了产品的固定成本。第四，产品批量。批量生产的规模将影响材料采购价值的谈判能力，以及单位产品材料运输、仓储费用等，决定产品的变动成本。精伦电子大批量使其采购成本要比同行业低，部分可低出30%之多。金家明表示，如果业内同行在上述几个方面都做得比较好的话，是能够达到比较高的利润水平的。