债市早报：国常会表态综合施策扩大有效需求，恒大延后公布集团债务重组计划“19中金01”拟展期5年分期兑付|债市_新浪财经

金融界8月1日消息金融界、东方金诚联合推出《债市早报》栏目，为您提供最全最及时的债市信息。

【内容摘要】上周五（7月29日），国常会表示要综合施策扩大有效需求，7月制造业PMI降至收缩区间，债市延续走强，银行间主要利率债收益率明显下行；上周五及周末，中国恒大公告延后公布集团债务重组计划，希望年内公布境外债重组方案，建业地产回购本金2732.5万美元2022年8月到期优先票据，“17汉当科MTN002”未按期兑付本息，“20时代01”“19龙控02”调整本息兑付安排等议案获通过，“19中金01”拟展期5年分期兑付，临沂投资被列入信用评级观察名单，六盘水开投评级展望调整为负面，苏宁易购评级下调至AA，毕节安方建投评级下调至AA-，福建阳光、节能置业、奥园等房企2022年跟踪评级延期披露；海外方面，美国7月长期通胀预期意外上修，欧元区7月CPI续创历史新高，美国及欧洲多数国家长期国债收益率下行。

一、债市要闻

（一）国内

【国常会：要综合施策扩大有效需求】国务院总理李克强7月29日主持召开国务院常务会议，部署进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费。会议指出，要综合施策扩大有效需求。一是发挥有效投资对经济恢复发展的关键性作用。投资要注重有效性，既及时果断决策实施，又不搞大水漫灌、不能“萝卜快了不洗泥”。督促地方加快专项债使用。以市场化方式用好政策性开发性金融工具，项目要符合“十四五”等规划，既利当前又惠长远，主要投向条件成熟、有效益、能尽快发挥作用的基础设施和新型基础设施，不得用于土地储备和弥补地方财政收支缺口。有效投资重要项目协调机制要继续高效运转、并联审批，依法依规加快手续办理，在三季度尽快形成更多实物工作量，确保工程质量。二是推动消费继续成为经济主拉动力。除个别地区外，限购地区要增加汽车指标数量、放宽购车资格限制。打通二手车流通堵点。延续免征新能源汽车购置税政策。支持刚性和改善性住房需求。鼓励地方对绿色智能家电等予以适度补贴。积极发展数字消费。深入落实餐饮、零售等困难行业扶持政策，全面延续服务业增值税加计抵减，确保应享尽享，帮扶市场主体渡过难关、支撑消费。

【7月制造业PMI降至收缩区间】7月31日公布的数据显示，7月制造业采购经理指数（制造业PMI）为49.0%，比上月下降1.2个百分点，时隔1个月再次落入荣枯线以下，制造业PMI指数的分项指数中，生产指数与新订单指数下行幅度居前，当月生产指数和新订单指数分别为49.8%和48.5%，比上月下降3.0和1.9个百分点，均位于收缩区间；7月非制造业商务活动指数为53.8%，比上月下降0.9个百分点，仍位于扩张区间，非制造业连续两个月恢复性增长。

点评：7月制造业PMI生产指数下行幅度偏大，远超季节性，主要是疫情散发冲击所致；新订单指数较低，除疫情短期影响外，背后主要是当前消费和投资需求偏弱，前者主要与居民消费能力和信心有待进一步提振有关，后者则表明房地产下滑对投资的影响依然明显。调查结果显示，反映市场需求不足的企业占比连续4个月上升，7月超过五成，市场需求不足是当前制造业企业面临的主要困难，制造业发展恢复基础尚需稳固。

【“十四五”全国城市基础设施建设规划出炉】7月29日，住建部、发改委印发《“十四五”全国城市基础设施建设规划》，部署推进城市基础设施体系化建设、推动城市基础设施共建共享等重点任务，以及城市交通设施体系化与绿色化提升行动、城市水系统体系化建设行动等重大行动。目标是到2025年，5G用户普及率超过56%，城市建设方式和生产生活方式绿色转型成效显著，基础设施体系化水平、运行效率和防风险能力显著提升，超大特大城市“城市病”得到有效缓解，基础设施运行更加高效，大中城市基础设施质量明显提升，中小城市基础设施短板加快补齐。《规划》提出，加大政府投入力度。加大对城市基础设施在建项目和“十四五”时期重大项目建设的财政资金投入力度。通过中央预算内投资、地方政府债券、企业债券等方式，对符合条件的城市基础设施建设项目给予支持。《规划》表示，鼓励各类金融机构在依法合规和风险可控前提下，加大对城市基础设施建设项目的信贷支持力度。区别相关建设项目的经营性与非经营性属性，建立政府与社会资本风险分担、收益共享的合作机制，采取多种形式，规范有序推进政府和社会资本合作（PPP）

【证监会：健全市场化、法治化、多元化债券违约风险处置机制】7月29日，中国证监会召开2022年系统年中监管工作会议暨巡视整改常态化长效化动员部署会议。会议强调，稳妥防范处置重点领域风险。健全资本市场风险预防预警处置问责制度体系，提高综合应对、专业应对、快速应对能力。进一步发挥部际联动、央地协作工作机制的作用，深入推进私募基金风险化解处置，开展金交所和“伪金交所”专项整治。紧盯重点领域，健全市场化、法治化、多元化债券违约风险处置机制，同时支持企业特别是民营企业合理正常融资。

【央行：上半年房地产贷款余额增速回落】7月29日，央行发布数据显示，二季度末，人民币房地产贷款余额53.11万亿元，同比增长4.2%，比上年末增速低3.7个百分点；上半年增加6685亿元，占同期各项贷款增量的4.9%，占比较上年全年水平低14.2个百分点。二季度末，房地产开发贷款余额12.49万亿元，同比下降0.2%，增速比上年末低1.1个百分点。其中，个人住房贷款余额38.86万亿元，同比增长6.2%，增速比上年末低5.1个百分点。

【商务部等13部门出台促进绿色智能家电消费新政】商务部网站7月29日发布了《商务部等13部门发布关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》，要求补齐家电市场短板弱项，打通家电消费堵点，满足人民群众对低碳、绿色、智能、时尚家电消费升级需求，拉动家电及上下游关联产业发展，助力稳定宏观经济大盘，更好服务构建新发展格局。《通知》提出，推进绿色智能家电下乡，鼓励基本装修交房和家电租赁，优化绿色智能家电供给；鼓励家电生产和流通企业开发适应农村市场特点和老年人消费需求的绿色智能家电产品；鼓励有条件的地方对购买绿色智能家电产品给予相关政策支持。

【沪深交易所正式发布可转债交易实施细则和自律监管指引】7月29日晚，沪深交易所正式发布可转债交易实施细则和自律监管指引，正式文件与此前发布的征求意见稿在主要内容上无明显变化，重点在以下方面予以明确和加强监管：一是明确涨跌幅限制，其中转债上市首日设置-43.3%至57.3%的涨跌幅限制，并实施20%、30%两档盘中临停机制，次日起实施20%的涨跌幅限制；二是强化交易监管，增设异常波动和严重异常波动标准，交易所可根据异常波动程度和监管需要，要求上市公司披露异常波动公告或停牌核查，同时增加异常交易行为类型及监管要求；三是强化可转债信息披露，尤其是转债预计赎回条件、转股价修正条款触发前5个交易日需预先披露，并在满足条件时及时披露是否行使赎回权或修正转股价格，以稳定市场预期；四是优化赎回、回售实施期限，转债赎回条件触发日与赎回日的间隔期限应不少于15个交易日且不超过30个交易日，并在停止交易后为投资者留出3个交易日的转股时间，转债回售条件触发日与申报期首日的间隔期限应不超过15个交易日，以更好保障投资者权益；此外还包括在可转债最后交易日的证券简称前增加“Z”标识、将定向可转债纳入规范范围、压实会员客户管理责任等。同日，上交所还决定将转债现券交易及其约定购回式交易经手费由成本金额的0.0001%双向收取、单笔不超过100元，调整为按成交金额的0.004%双向收取。

点评：文件指向明确，意在通过严厉遏制市场过度投机炒作行为、加强信息披露等手段，来稳定市场预期、保护投资人正当利益。同时，文件从信息披露和交易机制等方面进一步完善转债业务规范，一方面有助于稳定转债市场价格机制，提高投资人对可转债的价值投资参与度和认可度，另一方面随着机构配置力量增强，也有助于强化转债市场服务中小上市公司融资功能的有效发挥。

【央行研究局局长：将研究出台金融机构环境信披时间表和路线图】7月30日，“2022青岛·中国财富论坛”在线上线下同步举行，央行研究局局长王信在出席论坛时指出，下一步，我们将进一步建立健全金融机构环境信息披露和碳排放核算标准，研究出台金融机构环境信息披露时间表和路线图，完善激励约束机制，强化金融机构环境信息披露能力建设，夯实绿色金融和转型金融规范健康发展的制度基础。在具体标准制定方面，王信表示，央行正在组织力量开展建筑建材、钢铁、煤电、农业等领域转型金融标准的研究，条件成熟后将公开发布。相关标准的确立，有助于金融机构结合市场需求，积极创新转型金融产品工具，可为财富管理行业提供更多投资选择，综合实现社会效益、环境效益和经济效益。

【河南：支持符合条件的物流企业发行各类债务融资工具】据媒体7月30日报道，河南省人民政府近日发布《关于印发支持现代物流强省建设若干政策的通知》，对国家、区域物流枢纽和省级以上骨干冷链物流基地内，总投资额超过5000万元高标准第三方仓储、智能化仓储、保税仓储等物流公共基础设施补短板项目，按照不超过总投资额30%的标准给予补助，最高不超过500万元。优先将符合条件的物流企业纳入重点上市后备企业名单进行培育。支持符合条件的物流企业发行各类债务融资工具，拓展市场化融资渠道。通知明确，对新设立的全国物流50强和货运代理物流100强企业区域总部，经审核认定后，给予一次性200万元奖励；对新晋国家级示范物流园区、5A级物流企业，分别给予一次性300万元、50万元奖励。以上政策对同一主体不重复适用。对经认定的物流“豫军”企业，考评达标后每年择优给予每户最高不超过200万元奖励。

【保障性租赁住房REITs试点项目已取得重要进展】据媒体报道，红土创新深圳人才安居REIT、中金厦门安居REIT于7月29日获证监会注册批复，两只基金产品的募集份额总额均为5亿份，华夏北京保障房中心REIT于同日完成证监会及上交所受理。据了解，此次推出保障性租赁住房REITs是落实党中央国务院部署，按照《国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》精神，发挥REITs市场功能，盘活存量资产，维护房地产市场平稳健康发展的积极举措，探索了一条盘活存量资产，扩大社会投资，深化金融供给侧结构性改革的有效路径，充分体现了保障性和市场化统筹兼顾的政策导向。

（二）国际要闻

【美国6月PCE攀升至40年来新高】7月29日，美国商务部发布数据显示，美国6月PCE物价指数同比增长6.8%，与市场预期值持平，前值6.3%。环比来看，6月PCE物价指数环比增长1%，高于预期的0.9%，前值0.6%。美联储决策者最关注的通胀指标，剔除食品和能源价格的核心PCE物价指数6月同比增长4.8%，高于市场预期值4.7%，前值4.7%。环比来看，美国6月核心PCE物价指数环比上行0.6%，预期值0.5%，前值0.3%。

【美国6月工资上涨但实际收入增长不及支出增速】7月29日，美国劳工部公布数据显示，美联储重要参考指标劳工成本指数6月环比增长1.3%，高于此前经济学家预测中值1.2%。此外，同为美联储的重要参考指标之一的个人消费支出价格指数6月环比上涨1%，创2005年以来最快增速。与PCE通胀同时公布的美国个人收入与支出显示，美国6月个人实际收入环比增长0.6%，个人消费支出环比增长1.1%。经通胀调整后，6月个人实际收入环比仅增长0.1%，然而在支出方面却同比增长1.6%。储蓄率方面，6月储蓄率跌至仅5.1%，创2009年8月以来的最低水平。

【美国重要长期通胀预期7月终值意外上修7月消费者信心指数创历史次低】7月29日，美国密歇根大学发布的7月份美国消费者信心调查终值显示，长期通胀预期意外小幅上升，受访者预计未来5到10年内通胀率将为2.9%，徘徊在11年高点附近，初值数据为增长2.8%;预计未来一年通胀率5.2%，与本月早些时候发布的初步数据一致。这对消费者信心构成压力，7月消费者信心指数终值在月内从51.1小幅上升至51.5（从6月的创纪录低点50.0），仍然为历史次低；消费者预期指数进一步下滑至1980年4月以来的最差水平。

【欧元区7月CPI同比意外增8.9% 续创历史新高】7月29日，欧盟统计局公布数据显示，欧元区7月调和CPI同比上升8.9%，续创历史新高，高于预期的8.7%以及前值8.6%；调和CPI环比上升0.1%，高于预期的-0.1%，低于前值的0.8%。剔除波动较大的食品和能源，欧元区7月核心调和CPI同比上升4%，高于预期的3.9%以及前值3.7%。分类来看，7月欧元区能源价格同比上涨了39.7%，同比增速略小于6月的42.0%；食品以及烟酒价格同比上涨了9.8%，同比增速高于6月的8.9%；非能源工业产品以及服务价格均加速上涨。分国别来看，7月爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛的物价上涨幅度最快，涨幅均超过20%，此外西班牙物价同比上涨10.8%，德国物价同比上涨8.5%，意大利物价同比上涨8.4%，法国物价同比上涨6.8%。欧元区通胀率继续上行，令欧洲央行继续大幅加息的预期快速升温。

【欧元区二季度GDP意外提速，环比增长0.7%】7月29日，欧盟统计局发布了欧元区第二季度GDP初值。数据显示，19个欧元区国家的国内生产总值（GDP）环比增长0.7%，高于预期值0.2%，同时高出前值0.6%。同比方面，GDP增长4.0%，高于预期值3.4%，较前值5.4%有所回落。

点评：欧元区二季度超预期增长，主要得益于欧元区放松疫情限制后的重新开放旅游业强势复苏，以及欧盟复苏基金的巨额财政支出支撑下消费者服务支出上升。这在一定程度上掩盖了高通胀和制造业问题导致的潜在疲软。短期内，随着欧元区7月通胀持续冲高、俄罗斯限制欧洲天然气供应对工业产出及消费支出的全面影响逐渐显现，加之欧央行开启加息后更为紧缩的金融环境，欧元区经济仍将大概率放缓甚至衰退。

（三）大宗商品

【OPEC+扩大增产希望渺茫，国际原油期货价格涨幅扩大，NYMEX天然气期货价格收涨】7月29日，受市场加息预期继续降温提振，美股市走高和美元跌至三周多新低，国际油价追随大宗商品涨幅不断扩大，进一步脱离上周所创三个月新低。WTI 9月原油期货收涨2.2美元，涨幅2.28%，报98.62美元/桶，全周累涨4.14%，7月累跌6.75%。ICE布伦特9月原油期货收涨2.87美元，涨幅2.68%，报110.01美元/桶，创7月5日以来新高，全周累涨6.60%，7月累跌4.18%。交投量更大的布伦特10月原油期货一度升破106美元，收复7月11日来全部跌幅。布油即期价格较远期价格的溢价反映出供应紧张的基本面，因有消息称以沙特和俄罗斯为首的产油国联盟OPEC+在8月初会议上不太可能超量增产，9月产量将保持不变。美国NYMEX 9月天然气期货收涨1.17%，报8.229美元/百万英热单位，本周累跌0.71%，7月累涨51.71%。

二、资金面

（一）公开市场操作

7月29日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%，与上次持平。当日30亿元逆回购到期，因此当日净回笼10亿元。当周净回笼120亿元。本周央行公开市场将有160亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期50亿元、50亿元、20亿元、20亿元、20亿元。

（二）资金利率

7月29日，7月末最后一个交易日，银行间资金整体仍偏暖，隔夜和7天期利率全线上行，其他期限多数下行。

数据来源：Wind，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1．现券收益率走势

7月29日，中央政治局会议表述对债市的利好继续释放，加之资金面仍宽松，债市延续走强，银行间主要利率债收益率普遍明显下行，中短券表现更好。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券220010收益率下行2.90bp报2.7550%；10年期国开活跃券220210收益率下行2.30bp报3.0100%。

数据来源：Wind，东方金诚

债券招标情况

数据来源：Wind，东方金诚

（二）信用债

1. 二级市场成交异动：

7月29日，多数地产债成交价格相对稳定，10只债券成交价格偏离幅度超10%，“20世茂02”“19富力02”“18富力10”跌超11%，“20碧地02”跌超24%，“21金地MTN001”跌超36%，“21金地MTN004”跌超40%，“21金地MTN007”跌超46%；“16融创07”涨超12%，“20宝龙04”涨超41%，“21阳城01”涨超69%。

2. 信用债事件：

建业地产：近期购回本金2732.5万美元2022年8月到期优先票据，占2022年8月票据本金总额约5.47%。

中国恒大集团：延后公布集团债务重组计划，希望在2022年内公布具体境外债重组方案；此外，子公司恒大集团(南昌)有限公司收到日期为2022年7月25日的仲裁裁决书，裁决申请人对合计12.81亿股盛京银行股份有优先受偿权。

正荣地产：经公司自查确认，正荣地控涉及五起重大诉讼，主要纠纷类型为金融借款类、股权合作类。

阳光城：7月29日公告为子公司广州百耀欣光提供1.59亿元担保；同日，公司公告称，控股股东福建阳光集团有限公司、全资子公司东方信隆资产管理有限公司、控股股东一致行动人福建康田实业集团有限公司所持公司部分股份被司法冻结。

碧桂园：截至7月29日，公司控股股东累计回购债券金额2.4243亿元。

时代控股：“20时代10”推迟1年回售及调整本金兑付安排等议案获持有人会议通过。

龙光控股：“19龙控02”调整本息兑付等所有议案获持有人会议审议通过。

佳兆业：回应锦恒财富产品兑付，已连续完成9期本息兑付，将继续加大资金筹措力度。

福建阳光：因公司仍未披露2021年年报及最新季度财务报告，东方金诚决定延迟披露福建阳光跟踪评级报告。

节能置业：节能置业已披露2021年年报，但因其他跟踪评级资料仍在收集整理，东方金诚宣布延迟披露节能置业主体及相关债项2022年度定期跟踪评级报告。

奥园集团：因奥园集团延迟披露2021年度报告，联合资信决定延迟披露公司及相关债券的定期跟踪评级报告。

弘阳集团：惠誉已将弘阳集团有限公司及其子公司弘阳地产集团有限公司的长期发行人违约评级和高级无抵押评级从“B-”下调至“CC”，所有评级从评级负面观察名单中移出，回收率评级仍为“RR4”。

合景泰富：标普将合景泰富集团控股有限公司(KWG Group Holdings Limited，01813.HK)的长期发行人信用评级从“B-”下调至“CCC”；同时将该公司担保的以美元计价票据的长期发行评级从“CCC+”下调至“CCC-”。

上海金茂投资：拟将“19金茂02”票面利率下调115BP至2.50%，并在存续期的第4年至第5年（2022年8月28日至2024年8月27日）固定不变。

美的置业：“20美置08”拟于8月5日、8月8日至10日回售登记。

云南交投集团：7月29日公告称，拟于2022年8月30日全额赎回10亿元“19云南交投MTN003”。

临沂投资发展集团：中诚信维持临沂投资发展集团及“21临沂投资MTN001”AA+的信用评级，将其主体及债项列入信用评级观察名单。

六盘水交投：公司因经营发展及业务调整需要，终止与大公所签订的所有信用评级合同，并对“20六盘水交MTN001”的跟踪评级另行委托其他具有评级资质的机构进行；大公决定终止六盘水交投及“20六盘水交MTN001”的信用等级。

六盘水开投：中诚信国际公告维持六盘水开投的主体信用等级为AA，并将其撤出信用评级观察名单，评级展望调整为负面；维持“20六盘水开MTN001”的信用等级为AA，并将其撤出信用评级观察名单。

甘肃建投：甘肃建投向远东资信出具了《关于终止与远东资信评估有限公司评级合作的函》，不再委托远东资信提供主体及相关债项的评级服务。

沧州建投集团：中诚信国际将沧州建投集团的主体及“20沧州建投MTN001”债项的信用等级由AA调升至AA+，评级展望为稳定。

泉州交通发展：联合资信将泉州交通发展主体及“20泉州交通MTN001”和“20泉州交通MTN002”债项的信用等级上调至AAA。

毕节安方建投：中证鹏元将毕节市安方建设投资（集团）有限公司的主体信用等级由AA下调至AA-，维持评级展望为稳定。

黄石城发：因发行人停止参与评级，惠誉撤销黄石城发“BB+”长期本外币发行人评级。

无锡新发集团：拟将“17新发集团MTN001”后5年票息下调155BP至3.95%，回售申请期为2022年8月1日至8月5日。

鹰潭国控：拟将“19鹰潭投资MTN002”后2年票息下调118BP至3.4%，回售申请期为2022年7月29日至8月4日。

苏宁置业：五矿国际信托新增投资南京万智谷置业，投资比例100%，苏宁置业退出。

远东发展：购回340万美元2023年到期的1.50亿美元4.5厘票据（ISIN：XS1716791923），剩余未偿本金额1.337亿美元。

复星医药：拟出资4.02亿元受让复星健控持有的上海复拓49%的股权；本次交易完成后，本公司持有上海复拓的股权比例将由本次交易前的51%增至100%。

苏宁易购：中诚信国际将苏宁易购集团股份有限公司主体及“20苏宁易购MTN001”的债项信用等级由AA+调降至AA，评级展望为稳定，撤出信用评级观察名单。

中航信托：转让沈阳新锦商贸44%股份予沈阳新希望新阳置业，股权转让后，新希望新阳置业持新锦商贸股份100%。

武汉当代科技集团：“17汉当科MTN002”未按期兑付本息。

佛燃能源：拟将“19佛山燃气MTN001”后2年票息下调210BP至1.6%，回售申请期为2022年8月1日至8月5日。

重庆物流：“19重庆物流MTN002”票息拟下调145BP至3.40%，8月1日至8日回售登记。

山西银行：东方金诚评定山西银行主体信用等级为AAA，评级展望为稳定，同时将“17大同银行二级”信用等级由AA-上调至AA+。

榆次农商行：因评级所必须的材料还在提供和完善中，尽职调查工作尚未完成，中诚信宣布延迟披露榆次农商行2022年度跟踪评级报告。

辽东农商行：联合资信将辽阳辽东农村商业银行股份有限公司主体长期信用等级由A+下调至A，将“16辽东农商二级”（3亿元）信用等级由A下调至A-，评级展望调整为负面。

中天金融：拟于2022年8月2日持有人会议申请将“19中金01”展期5年分期兑付，中天城投提供全额无条件担保。“19中金01”于2022年8月16日按各持有人持有比例偿付2021年8月16日至2022年8月15日利息（当期利息以本期债券票面利率8.5%计算）。债券全部本金展期5年，于每年8月16日逐年依次偿还总额的5%、5%、30%、30%、30%。展期期间不计复利，各年利息于每年8月16日支付，当期利息依据当年偿还本金的比例进行支付，利随本清，当期未兑付本金不再另计息，展期期间票面利率为7%。

成都西汇投资：拟将“19西汇投资MTN001”后2年票息下调300BP至4.5%，回售申请期为2022年7月29日至8月4日。

（三）可转债

1. 权益及转债指数

【A股三大股指收跌】 7月29日，沪深两市三大股指早盘短暂冲高后开始震荡回落，当日上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.89%、1.30%、1.31%；当日多数行业调整下行，其中社会服务（-2.70%）、煤炭（-2.56%）、商贸零售（-2.26%）、医药生物（-2.23%）、食品饮料（-2.20%）跌幅居前，仅农林牧渔（1.94%）、汽车（1.08%）、公用事业（0.30%）、钢铁（0.21%）等四个行业逆势上涨。

【转债市场涨幅明显收窄】 7月29日，受权益市场调整影响，中证转债、上证转债、深证转债指数分别微涨0.09%、0.06%和0.11%，涨幅明显收窄；当日转债市场成交额1176.50亿元，较前一交易日减少9.68亿元；422只个券中151只上涨，269只下跌，2只持平。当日上涨个券主要集中在汽车、农林牧渔等当日正股逆势上涨个券，其中联诚转债当日触发盘中临停，最终收涨16.21%，领涨全市场；当日，前十大涨幅个券合计成交额占比仅为20.72%。