矽电股份创业板IPO，聚焦半导体探针测试，毛利率低于同行|半导体_新浪财经

公开信息显示，矽电半导体设备(深圳)股份有限公司（以下简称“矽电股份”）披露招股说明书(申报稿)，拟登陆创业板，保荐机构为招商证券。

矽电股份主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售，专注于半导体探针测试技术领域，系境内领先的探针测试技术系列设备制造。旗下主要产品探针测试设备已全面覆盖 4 英寸、5 英寸、6 英寸、8 英寸及 12 英寸晶圆规格。

根据 SEMI 和 CSA Research 统计，截至2019年，公司占全球半导体市场份额为 3%，东京精密、东京电子、旺矽科技、惠特科技市场占比分别为 46%、27%、10%、4%；2019 年矽电股份占中国大陆探针台设备市场 13%的市场份额，市场份额排名第四。

（2019年中国大陆探针台设备市场竞争格局，招股书）

根据招股书，公司控股股东、实际控制人为何沁修、王胜利、杨波、辜国文、胡泓，上述五位股东签署了《一致行动人协议》及其补充协议。本次发行前，该五名股东合计控制公司67.99%的表决权。值得注意的是，华为旗下的哈勃合伙持股4%。

（截至招股说明书签署日，本公司前十名股东持股情况，招股书）

本次IPO拟募资5.56亿元，主要用于探针台研发及产业基地建设项目、分选机技术研发项目、营销服务网络升级建设项目以及补充流动资金。

（募资使用情况，招股书）

毛利率低于同行

目前，探针测试技术主要应用于半导体制造晶圆检测环节，也应用于设计验证和成品测试环节，是检测芯片性能与缺陷，保证芯片测试准确性，提高芯片测试效率的关键技术。

报告期内，矽电股份实现营收9331.73万元、1.88亿元、3.99亿元，净利润分别为528.38万元、3285.38万元、9603.97万元，呈现一定的激增之势。

（基本面情况，招股书）

（主营业务收入构成，招股书）

不过，报告期内各期，公司综合毛利率分别为 44.20%、39.59%和 42.62%，整体低于可比公司的均值。

要知道，半导体行业与宏观经济形势密切相关，具有周期性特征，其需求直接受到芯片制造及终端应用市场的影响。如果行业景气度下滑，半导体厂商的资本性支出可能延缓或减少，对半导体测试设备的需求亦可能延缓或减少，或将给其短期业绩带来一定的压力。

（公司毛利率与可比公司的对比情况，招股书）

值得注意的是，报告期内各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 5111.67 万元、-2320.28万元、-492.55万元，波动较大。随着公司经营规模的不断扩大，营运资金需求日益增加，如果客户不能按时结算或及时付款，将影响公司的资金周转及使用效率，可能导致出现流动性风险。

研发费用率低于同行

事实上，半导体晶圆制造和封装测试行业的集中度较高。报告期内各期，矽电股份对前五大客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为 51.23%、61.79%和 59.74%，前五名客户主要包括三安光电、兆驰股份、华灿光电、士兰微、晶导微等行业龙头或上市公司，客户集中度较高。若下游主要客户经营状况或业务结构发生重大变化，导致其降低资本性支出，或将对其经营业绩产生不利影响。

（前五大客户情况，招股书）

与此同时，纵观市场格局，相比国际巨头，公司的综合竞争力处于弱势地位，其综合竞争力仍存在一定差距。

而公司所处半导体专用设备行业为典型的技术密集型行业，具有较高的技术门槛，对技术创新和产品研发能力要求极高。报告期内，公司研发投入分别为 1648.59 万元、2373.51 万元、 3816.03万元，虽然其研发费用率处于可比公司的区间范围内，但整体低于可比公司的平均水平，亟待进一步提升。

（公司与可比公司的研发费用率对比分析，招股书）

另外，受行业客户采购惯例影响，通过商业承兑汇票支付货款情况较多。报告期内各期末，矽电股份应收商业承兑汇票余额分别为 64.83 万元、2747.19 万元、5906.14 万元，呈现快速增长的特点。

虽然报告期内，公司未发生过商业承兑汇票到期无法兑付的情形，但如果其不能有效控制应收商业承兑汇票的增长速度及规模，或者个别客户、票据承兑人出现支付能力和信用恶化问题，可能存在商业承兑汇票无法兑付的风险。

报告期内各期，公司计入其他收益的政府补助金额分别为1013.36万元、868.20万元、2279.29 万元，占利润总额的比例分别为 301.58%、23.28%和21.32%。如果未来政府部门对公司所处产业的政策支持力度有所减弱，其取得的政府补助金额将会有所减少，或对其经营业绩产生负面冲击。

（报告期内，公司计入其他收益的政府补助情况，招股书）

结语

随着矽电股份业务规模的扩大，结合本次探针台研发及产业基地建设项目的实施，公司的产能规模将进一步扩大。不过如今公司面临着国际巨头及国内潜在新进入者的双重竞争，需要提高开拓新客户的能力，以及在产品创新、技术研发等方面保持竞争力，不然容易失去市场份额。