恐慌爆表 美股跌势岂可休

　　原标题：恐慌爆表！美股跌势岂可休

　　来源：图表家

　　在美联储抛出一连串压箱底的救市工具后，美国股市投资者似乎仍不买账。在基准股指遭遇1987年以来最严重暴跌之后，美股波动性飙升至纪录高位，这可能暗示股市还有进一步下跌空间。

　　标普500指数周一大跌12%，“恐慌指数”——芝加哥期权交易所（CBOE）波动率指数（VIX）收于82.69，突破2008年11月20日创出的前历史收盘高点80.86。VIX盘中一度升至83.56，距离其在2008年10月24日创下的盘中历史高位89.53更近一步。

　　Interactive Brokers的首席策略师Steve Sosnick称：“在2008年，你大概知道是银行系统崩溃了，但不确切知道具体怎么样，现在一切都崩溃了，并带来溢出效应。我认为后者更糟，搅乱了一切。”

　　BMO Capital Markets的美国利率策略师Jon Hil表示：“VIX有史以来第三次收于80以上，十分令人担忧。其他两次发生在2008年第四季度全球金融危机期间。现在很明显，我们正处于2020年COVID-19金融危机的深渊之中，还会发生很多事情，而且几乎无法预测。不过，不断加大财政投入、加强商业票据融资工具，这些似乎是近期会推出的政策举措。”

　　美联储周日下调利率至近零水平，为两周内第二次紧急降息，并承诺购买数以千亿美元计的资产，以及通过提供低息美元融资来支持外国货币当局。然而，美联储的行动也让人们重新关注到，在一场需要大规模财政应对的独特健康危机中，货币政策几乎无法拯救经济。

　　桥水基金创始人达利欧（Ray Dalio）周一发表文章说，美联储紧急将利率降至近零的行动令市场处于更危险的境地。

　　“长期利率跌至0%的最低水平意味着几乎所有资产类别都将下跌，因为降息的积极影响将不复存在（至少不多了）。触及0%的下限还意味着几乎所有储备国央行的利率刺激工具（包括降息和收益率曲线指引都将失效。”

　　摩根大通策略师注意到，前两次衰退时，股市损失了超过一半的初始市值，而当前市值减少了20%。

　　此外，前三次衰退时，市盈率分别最低为10.1倍、13.8倍和10.2倍，而当前为15.2倍，3月12日那次股市大跌时为14.5倍。“所以，估值可能会再降。”

　　Elliott Wave International首席亚太分析师Mark Galasiewski表示：“在你见到底部前，你希望看到市场回到资产表现各异的样子。现在，一切看起来都关联在一起，一道下跌，因此，尚无触底迹象。”

　　“令市场难以承受的情况是，太多不同的行业将同时受到新冠病毒的影响。2008年‘太大而不能倒（too big to fail）’的咒语已经变成了‘有太多要下跌（too many to fail）’，”Forexlive的Giles Coghlan说。

　　对于本轮美国股市大跌是否见底的问题，高盛集团给出了一个令人不快的答案：还没有。该公司美国首席股票策略师David Kostin表示，标准普尔500指数未来三个月可能会回落近10%，至2，450点。如果美国经济的影响进一步加深，股市可能会从上周五的收盘价再跌26%至2，000点。

　　危机来得快去的也快？

　　虽然VIX接近历史水平被拿来与2008年全球金融危机期间席卷市场的恐慌作比较，但根据Susquehanna Financial Group的分析，期限结构表明这次动荡的持续时间将更短。

　　近月VIX期货合约目前报70左右。而再远一个月的合约就跌到了60以下。再往曲线后看四到七个月，合约的交易价格仅为2008年峰值水平的70%，Susquehanna衍生品策略联席主管Chris Murphy在报告中写道。

　　Murphy说，将这些水平与2008年进行比较，可以看出投资者预期未来几个月隐含波动率水平会降得更快，因为COVID-19的影响可能被认为比信贷危机更为短暂。

责任编辑：李思阳