来源：证券时报网
东兴证券发布贵州茅台的研报指出，渠道改革仍处于阶段性调整中，长期为公司价格管控做好铺垫。公司Q3发货量约为9100吨，不及预期1万吨，去年公司从437家茅台经销商处收回6000吨茅台酒配额，开始进行渠道改革，增加直营占比，但由于直营规划仍在推进，出货量阶段性放缓，19Q3直营金额31.03亿元，较去年同期减少7.67亿元。茅台作为第一白酒企业，渠道改革需多方平衡和考量，稳步推进。但是加强对价格的管控需要渠道结构的支撑，这是未来稳定发展的基石，可以看到当前公司对价格的管控是卓有成效的。此外，直营占比扩大叠加全年量价齐升，或助力公司2019年超过管理层14%-16%的业绩预期。
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