棋牌游戏公司纷纷赴港上市，接下来他们该如何打好手中的”牌“？

　　近日，两家棋牌游戏纷纷奔赴港交所，7月4日，做“本地化”棋牌游戏公司家乡互动在港交所挂牌上市，而在此前一天，同样是江西地方棋牌游戏厂商中至科技也在港交所提交招股书。

　　这也是棋牌游戏公司在沉寂一年之后，再次迎来扎堆上市的情况，早在今年4月，手机游戏开发商禅游科技也赴港上市，其最知名的产品是天天斗地主。时隔三个月之后，家乡互动也在港交所挂牌上市，从其招股书中显示，家乡互动最亮眼的莫过于盈利能力，2016年、2017年、2018年营收分别是5194.6万元、2.62亿元、4.4亿元。

营收能力毋庸置疑但渠道单一

　　无论是家乡互动还是此前早已上市的禅游科技，表现最亮眼的还是其强劲的营收能力。这与中国在线棋牌游戏的巨大市场有关。根据弗若斯特沙利文的报告，中国在线棋牌游戏覆盖范围广，棋牌游戏用户数量预期将由2019年的4.5亿人增至2023年的6.4亿人。

　　棋牌游戏公司里，家乡互动的盈利能力持续稳健，近三年营收能力增幅很高，2016年~2018年营收分别为5194.6万元、2.62亿元、4.4亿元，净利润分别为2423.7万元、1.33亿元及2.17亿元。

　　净利率方面分别为46.7%、50.7%及49.3%，招股书显示，净利率轻微下跌主要由于公司业务大幅增长而导致成本及开支增加，同时在2017年产生较低的所得税开支。

　　对比禅游科技为例，2016年-2018年，禅游科技总营业收入分别为3.38亿、4.60亿、5.55亿。其斗地主游戏营收为2.85亿、4.28亿、4.21亿，占游戏收入比重为84.39%、93.09%、87.41%。

　　对于棋牌游戏公司来说，营收能力是毋庸置疑的，但仔细去看，其依然存在营收单一的问题。以禅游科技为例，虽然禅游科技旗下有44款游戏，但主要营收则来自于牌类游戏，招股书显示，2016-2018年，牌类游戏分别为禅游科技贡献2.94亿元、4.32亿元及4.24亿元的收入，占游戏总收入的86.9%、94%及88%。而棋类游戏在2016-2018年则分别实现4248.7万元、2531.9万元和1529.3万元的收入，占该公司游戏总收入的12.6%、5.5%和3.2%。

　　家乡互动主要包括麻将、扑克、休闲游戏三大类。在家乡互动研发的508款游戏产品中，麻将有469款，此外，还包括34款扑克游戏和5款休闲游戏。家乡互动旗下有微乐游戏、吉祥游戏、科乐游戏等游戏品牌，主打游戏有《长春麻将》《跑得快》《斗地主》《微乐捕鱼》。

　　在这些游戏产品中，主要以麻将游戏和扑克游戏为主，在家乡互动的招股书中也提到，他们的绝大部分收益来自于两大游戏类型，若无法维持或提升任何一款游戏的表现，会对他们的业务及经营业绩有重大不利影响。

棋牌涉赌或成致命问题，上市之后面临合规风险

　　涉赌，都会成为每一个棋牌游戏共面临的难题。从家乡互动的招股书可以看到，家乡互动绝大部分收益均来自公司自主开发手机游戏产品中消费的虚拟代币及私人游戏房卡，2018年虚拟代币收益占比为45.3%，私人游戏房卡收益占比为48.5%，而第三方手机游戏仅占6.2%。

　　其中，房卡模式成为了最容易涉赌的环节。据悉，房卡模式则是在游戏中设定一个房间，这个房间的没有虚拟代币，主要是积分，在游戏开始前每一个玩家商量好积分的价值，游戏结束后通过微信、支付宝进行结算，且房卡中的积分在每一局游戏结束后都会清零。

　　以天天斗地主为例，“天天斗地主”获得的核心收入来自于游戏豆的收入，禅游科技表示也不提供任何便于或允许用游戏豆兑换现金或真实商品的服务。

　　一位棋牌行业内人士告诉财经网：“有一群人专门利用棋牌游戏的形式，暗中倒买倒卖“游戏豆”，这群人也被称为“豆商”，负责提供游戏币兑换人民币的渠道，让用户实际参与到了赌博玩法中。如果平台跟这些人有关系，那公司的行为肯定是违法的，要面临监管的风险。”

　　除了涉赌风险之外，版号问题也成为棋牌游戏公司面临的问题。去年游戏版号停发，对游戏行业产生很大影响，游戏版号大量积压，对于游戏公司来说，没有新产品进入市场，就无法探索更多地发展方向。在今年版号重启之后，棋牌类游戏拿到版号的是少之又少。

　　此外，棋牌类游戏一直处于监管的严控范围之内。

　　自2010年，联众棋牌事业部下属“德州扑克”项目涉赌资金收入累计达3.35亿，2018年4月，北京联众公司棋牌事业部利用网游平台开设赌场，抓获联众公司副总裁秦某、棋牌事业部负责人徐某、大客户部负责人周某及“银商”张某等36名犯罪嫌疑人，冻结涉案资金6500余万元。虽然次日联众宣布停牌，但复牌当日股价下跌22.07%。

　　2018年，博雅互动营收4.53亿元，同比下降38.4%，利润2.04亿元，同比减少19.1%，业绩遭遇断崖式下跌。

　　2018年9月，腾讯旗下《天天德州》《欢乐拼三张》《欢乐斗棋牌》相继发布退市公告。而退市前的《天天德州》在微信棋牌游戏榜中排名第二。

　　在强监管下，对于这些棋牌类游戏公司来说，上市也许成为了唯一的选择，但上市之后，资本市场表现如何？对于他们来说，已不重要，重要的是上市之后的是否能够找出一条新的出路则成为关键。