乐普医疗:创新业务国际布局开启,产业进一步升级

　　本报告导读:

　　公司近期公告拟向默克出售参股子公司Viralytics股权,同时自主研发的心电图AI系统获得FDA受理,创新业务国际布局进程超预期,维持公司增持评级。

　　维持“增持”评级。公司近期公告拟向默克出售参股公司Viralytics股权,同时自主研发的人工智能心电图分析和诊断系统“AIECG 平台”注册申请获得FDA 受理。维持2017-2019年EPS预测0.52/0.67/0.88元,考虑公司创新业务国际布局开启,产业进一步升级,参考可比公司给予一定估值溢价,上调目标价至32.28元,对应2018年PE 48X,维持增持评级。

　　着眼创新业务。子公司Viralytics核心产品溶瘤病毒CAVATAKTM治疗多种实体瘤项目目前处于临床I/II期,与默克PD-1单抗Keytruda有联用潜力。默克以乐普2018年1月5日参股价格(0.82 澳元)113%溢价收购,短期即有望为公司增加投资收益约1.67亿元,投资能力受国际大药厂认可,同时作为双方加强沟通的纽带,后续进一步合作值得期待。

　　国际布局开启。公司另有AI-ECG平台诊断项目覆盖主要的心血管疾病,已经过为期半年的应用检验,证明在心律失常、心脏激动传导异常的诊断能力已经达到专业医生水平,产品性能优异,是公司在AI 医疗产业化领域的重大突破,有望拓宽海外市场的布局,支撑公司长期发展。

　　持续夯实“药品+器械”龙头地位。公司氯吡格雷片、阿托伐他汀钙片及多个重磅心血管产品有望通过一致性评价,同时涉足胰岛素研发、布局肿瘤免疫增强长期竞争力;器械板块可吸收支架、心电图AI诊断系统等注册稳步推进,外科产品渠道整合,整体竞争力不断增强,夯实“药品+器械”龙头地位,支撑公司业绩持续快速增长。

　　风险提示:产品注册进度不及预期,高值耗材降价幅度过大。