乐视网本周迎开板关键日 资金涌入重仓基金谋套利

  多家公募基金按13个跌停对乐视网进行估值，本周五刚好为乐视网复牌后的第13个交易日。重仓乐视网的基金已有资金涌入套利，相关基金是否应当暂停申购以防套利引发市场关注。

  1月24日，陷入资金链危机的乐视网在停牌9个多月后复牌。复牌前，多家公募基金对乐视网股价预估13个跌停（跌幅74.5%），到上周五已出现8个一字板跌停。

  不过，也有资金较为乐观。一些预估乐视网不会出现13个跌停的资金，已经通过申购或买入重仓乐视网基金的方式，布局乐视网早日开板的套利机会。数据显示，重仓乐视网的基金已有大量资金流入，这些基金此前都将乐视网的估值下调至3.91元左右（约13个跌停）。

  乐视网究竟会有多少个跌停谁也说不准，有市场人士认为，由于乐视网估值具有不确定性，重仓该股的基金在遭遇大量资金涌入的情况下，应考虑暂停申购，防止资金流入摊薄存量投资者分享乐视网提前开板的收益。

  市场关注乐视网

  本周能否打开跌停

  1月24日，停牌9个多月的乐视网终于复牌，随后便是毫无悬念的持续跌停，截至目前，已经出现8个缩量一字跌停。而此前多家基金给出的约3.91元的估值，相当于乐视网跌13个跌停。在8个跌停后，本周的5个交易日，是继续跌停，还是提前开板引发关注。

  8个跌停，乐视网的成交额为9573万元，日均成交额约1200万元。从交易席位来看，主要是营业部游资在进行博弈，偶尔也有机构席位卖出。1月26日，一家机构幸运卖出549万元，避免了之后的继续跌停。

  本周开始，乐视网大概率继续跌停，如果再连续5个交易日跌停的话，股价就达到了公募基金预估的3.91元附近。有市场人士预计，本周乐视网可能打开跌停板，这也是重仓乐视网的基金获得资金大量涌入的原因——获取提前开板的套利收益。

  在停牌期间的2017年11月份，中邮创业、嘉实、华安、工银瑞信等旗下有基金持仓乐视网的基金公司，对乐视网估值进行了调整。中邮创业基金对乐视网给出的估值为3.92元，嘉实、华安、工银瑞信基金等给出了3.91元的估值。根据停牌前（高送转后）乐视网15.33元的收盘价，复牌前公募基金对乐视网给出了13个跌停的估值。

  以资产重组之名停牌的乐视网以终止重组复牌，复牌后的1月31日又曝出预计2017年巨亏116亿元的业绩地雷。而且连续跌停后乐视网表示实控人贾跃亭持股可能遭平仓。

  40亿资金申购重仓基金

  虽然1月24日复牌后，乐视网依旧持续有业绩地雷等负面消息曝出，公募基金并未在13个跌停估值的基础上进一步下调，但套利资金仍然继续涌入持仓（重仓）乐视网的基金。

  由于普通开放式基金目前仅能看到去年底的规模，看不到近期份额的变动。而场内交易型基金份额变动有公开数据，从持仓乐视网的多只场内基金份额的变动得以一窥套利资金的动作：富国创业板指数、华安创业板50指数分级、工银瑞信中证传媒指数分级等场内基金都持有乐视网。

  先来看规模最大的分级指数基金富国创业板，该基金场内交易的A、B两类子份额的场内规模，都从乐视网复牌前1月23日的31.77亿份增至2月2日的39.30亿份，份额“增肥了”23%。以最新的单位净值计算，增量金额约为5.45亿元。

  持仓占比较高的华安创业板50指数分级基金，其场内交易的子份额A、B两类份额的场内规模，都从乐视网复牌前1月23日的1.21亿份增加到2月2日的2.9亿份，8个交易日骤增了140%，以最新的单位净值计算，增量金额约为2.53亿元。

  此外，工银瑞信中证传媒指数分级的场内A、B类份额，从1月23日的6884万份增至7036万份，份额增长了152万份，增幅2.2%。

  近期市场震荡幅度较大，上述基金仍获得大量资金的净流入，很大程度上与资金谋求乐视网复牌套利有关。

  值得注意的是，重仓乐视网的ETF（交易型开放式指数基金）并未对乐视网进行估值下调，因而并不存在套利的可能。不过，近期两只重仓乐视网的ETF基金也获得了较多资金流入。华安创业板50ETF的份额，从1月23日的3.44亿份增加到2月2日的9.38亿份，增幅173%，增量资金约为3.85亿元。易方达创业板ETF的份额从1月23日的33.19亿份增至2月2日的51.47亿份，增幅55%。以最新的单位净值1.6058元计算，增量金额高达29.35亿元。不知是否有资金“误以为”可以套利而申购。果真如此则是一出“乌龙”，这样不仅赚不到套利的钱，还要承担乐视网股价下跌的损失。

  多只基金

  持有乐视网超4%

  公开数据显示，截至2017年底，在估值下调至3.91元附近后，仍有多只公募基金持有乐视网的持仓净值占比在4%以上，主要是中邮创业基金旗下的主动管理基金，还有华安、工银瑞信基金旗下指数分级基金。

  华安创业板50指数分级基金，是目前持有乐视网市值占资产净值比（持仓）最高的基金，截至2017年底，该基金持有乐视网股票471.03万股，市值1841.74万元，占基金净值的8.86%。中邮双动力是一只混合型基金，2017年底持仓乐视网127.57万股，市值500万元，占到净值的6.29%。华安创业板50指数分级与中邮双动力虽然持仓乐视网的股份绝对数并不算多，但由于基金规模偏小，因而乐视网持仓在基金净值中占比较高。

  此外，截至2017年底，中邮核心竞争力持有乐视网1101.26万股，净值占比为5.7%，中邮战略新兴产业、中邮信息产业、工银瑞信中证传媒指数分级持有乐视网的净值占比分别为4.93%、4.78%、4.39%。这些基金都将乐视网估值下调至3.91元附近，持仓仍然较高，存在套利的可能性。

  以估值3.91元来算，若乐视网在第9个跌停板（5.95元）即本周一打开跌停，则相当于乐视网股价涨了50%；如果基金持仓4%不变，那么相当于净值上涨了2%。但是考虑到大量资金涌入申购，去年底持有乐视网市值占基金净值的4%，这一持仓比例或会下降。此外，还需要考虑申购赎回的交易成本，以及期间基金持仓其他股票的涨跌情况。

  重仓基金

  是否应暂停申购引关注

  鉴于乐视网实际的跌停板数量不能确定，乐视网最终开板的有效成交价成为未知数，重仓乐视网的基金多按照3.91元的价格对乐视网进行估值，这其中就存在套利或摊薄原持有人利益的可能。

  假如乐视网在3.91元以上开板，相当于原有估值持仓乐视网的股价出现上涨，持仓乐视网的投资者原先调低的损失得到补偿。

  在一些市场人士看来，这种套利行为可能对原持有人产生不利影响。在乐视网确定复牌之后，到乐视网股价能够有效成交之前，基金公司应当主动暂停持仓乐视网的基金申购，以保护持有人的利益。不过，也有投资人士指出背后的两面性，由于乐视网最终开板价（有效成交价）并不确定，甚至有可能超过13个跌停板，这样的话，套利资金的涌入反倒可能帮助存量投资者摊薄损失。