时报:乐视网是个体失败案例 不能抹杀创业板整体成绩

　　证券时报记者 蔡江伟

　　即便未能等到贾跃亭回国，但乐视网终究还是要复牌。在停牌的282天里，乐视危机层层发酵。围绕乐视网的股价走向和贾跃亭何时回国等话题，剧情跌宕起伏，堪称一部跨年度的悬疑大剧。

　　乐视网带着争议上市，股价又在质疑声中上涨，在牛市群体非理性躁动下冲上市值巅峰。然而好景不长，眼看他起高楼，又看他宴宾客，再看他楼坍塌。此前，公募基金已经对乐视网进行了估值调整，按最高幅度计算砍掉约75%。但由于创业板指等主要指数已于此前将乐视网从成分股中剔除，即便股价下跌，对指数的负面影响也得到了有效切割，已不足以对市场造成系统性冲击。除股价波动外，这个经典案例还有诸多警示意义。

　　纵观各国的创业板，即便在具体制度设计上有所差异，但基本明确了都是为高风险创业型公司提供资本支持的原则，这就决定了投资创业板股票，就要承担相对更高的风险。创业型公司的商业模式千差万别，则需要投资人具备非常专业的甄别能力。若仅靠直觉或简单的财务数据便作出投资决策，很可能南辕北辙。连孙宏斌在终止重组媒体说明会上也坦承生意有赚有赔，会尽力而为。

　　危机爆发前的乐视网，各项财务指标算不上特别惊艳，但总体上都保持稳定增长，很容易迷惑简单依靠市盈率、成长性等指标选股的投资人。加上“生态化反”的噱头，以及时任董事长要把海水煮沸的豪言，一时间俘获了不少拥趸。甚至刘姝威等专业人士的质疑，也被市场解读成廉颇老矣。然而，关联交易、割股充饥式的减持并不能真正趟出模式成功的终南捷径，现金流最终还是成了乐视生态的死穴。股价短期受市场情绪影响，但最终依然是价值的体现。

　　需要说明的是，市场应该允许试错，发展总是在曲折中前行，关键是后续的纠错机制需要健全。成熟市场也有过类似惨痛案例，本世纪初美国安然公司财务造假事件，就让投资人损失惨重，并直接导致世界著名的会计公司安达信解体。但他们并不是从此否认会计事务所的审计作用，而是更强化了其专业要求，以识破各种玩弄报表的财务魔术。有了类似纠错机制的存在，即便是后续遭受次贷危机这样更严重的冲击，美国股市依然迅速走出低谷，并迭创新高。

　　应该看到的是，A股创业板开板8年多来，支持和培育出了一批具备高成长性的优秀公司，资本助力创新创业的成绩，有目共睹，个体失败案例不能抹杀整体成绩。沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。拥有世界最多人口的中国，已经是世界第二大经济体，而且依然保持高速增长。各项基础设施，尤其是互联网领域，放在全球也具备领先优势。这样的环境下，中国依然是目前最适合创业和创业投资的市场。依靠专业机构，摆脱概念炒作的陷阱，才是普通人分享中国经济红利的正道。

责任编辑：陈悠然 SF104