中国远洋：中国式蓝筹的真实写照

　　■投资者说■湖北投资者皮海洲

　　经历了近乎五年的大熊市后，市场痛定思痛，掀起了一场迎接蓝筹股的革命。正是出于对蓝筹股的憧憬，市场从惧怕大盘股的上市走向欢迎大盘蓝筹股的上市，不仅工商银行等大型航母上市了，而且Ｈ股的回归正在有条不紊地进行，红筹股的回归也在紧锣密鼓的筹划之中。

　　对于任何一个股市来说，要想健康发展，都是不应该拒绝蓝筹股上市的。不过，作为中国股市来说，由于发展很不成熟，加上中国股市打上了太多的中国特色烙印，以致蓝筹公司在国内股市上市时基本上也都烙上了中国式蓝筹的印记。所以，尽管近年来中国股市迎来了不少蓝筹公司的上市，但这些中国式蓝筹公司的上市是否真的有利于中国股市的健康发展，目前还只是一个问号，至少从目前来看是存在一定负面影响的。对于这一点，我们从最近在沪市发行上市的中国远洋身上可以得到最好的印证，可以说，中国远洋是中国式蓝筹的真实写照。

　　那么，从中国远洋的身上我们可以看到中国式蓝筹的哪些特征呢？

　　首先，中国式蓝筹业绩良莠不齐。严格说来，蓝筹股应该是业绩优良，但中国式蓝筹，虽然不乏业绩优良的个股，但也有业绩平庸的，甚至是业绩变脸的，以致中国股市里的大蓝筹，有时沦为大盘股的美称而已。如有的所谓大蓝筹股，业绩不过一毛多钱而已，如果不是大盘股，那就只能算是垃圾股了，但就因为盘大的缘故，故而跻身大蓝筹的行列。而以中国远洋为例，不仅业绩一般，甚至还是业绩变脸的典型。该公司2006年的每股收益仅为0．20元，而在扣除了非经营性损益后，再按Ａ股发行后总股本摊薄，则每股收益甚至只有0．086元，这样的业绩显然有负于蓝筹股的美名。不仅如此，该公司2005年每股收益0．67元，而2006年的每股收益只有0．20元，大幅下滑了70％，实在是业绩变脸的典范。

　　其次，中国式蓝筹成为新股高溢价发行的借口。中国股市是一个投机市，在这个投机市里，新股高价发行更是重要特征之一，蓝筹股的发行也不例外。我们看到，摊薄后每股收益不足0．09元的中国远洋Ａ股，其发行价却被定位在了8．48元／股，发行市盈率高达98．67倍，再创Ａ股发行市盈率新纪录。而即便就是按不摊薄的该公司2006年的每股收益0．20元计算，其发行市盈率也达到了42．40倍。而实际上，就是这只

股票，2005年6月在香港发行Ｈ股的时候，其Ｈ股发行价仅为4．25港元。当时也正是中国远洋业绩最好的时候，2004年该公司的每股收益达到了1．08元人民币（约合1港元左右）。也就是说，当时中国远洋Ｈ股的发行市盈率只有4．25倍左右。在境外发行或Ｈ股发行都是低价，而在国内发行却是高溢价，这无疑是中国式蓝筹的又一重要特点，这一特点在中国远洋的身上又体现得非常突出。

　　此外，中国式蓝筹成为市场投机炒作的重要借口。在中国股市里，垃圾股的炒作往往会被人诟病，但蓝筹股却是市场炒作的“通行证”，市场对蓝筹股的炒作不仅不会受到指责，甚至还是理性投资的表现，赚一个价值投资的美名。也正因如此，蓝筹股上市，在市场主力的追捧下，往往会获得更高的定位。如中国远洋，其发行市盈率之高就令人瞠目结舌，但6月26日上市，该股再次大涨93．16％，次日又继续涨停，到第三个交易日股价冲高到19．80元，市盈率高达230倍，市场对中国远洋这只中国式蓝筹炒作之疯狂由此可见。面对中国远洋的疯狂炒作，就连许多的中小投资者都提出了质疑，大概没有任何一个投资者会用230年的时间来等待着该公司的回报。且不说投资者没有这样的寿命，230年之后该公司还存在不存在恐怕也是一个问题。但遗憾的是，这种中国式蓝筹的投机炒作就这样一直都在中国股市里上演着，中国远洋只不过是其中一例而已。