近期随着世界石油价格的再度上涨，H股指数出现了少有的反弹。尽管如此，H股指数从3月份以来的下跌确是不证的事实，而且在指数下跌的过程中，众多个股的价格也是不断下降，其市场整体的重心也是普遍下移，而对于目前H股市场的整个状况与中期的发展，投资者是众说纷纭。笔者认为：H股指数在经历了从5167点到4666点的调整过程之后，尽管指数的调整幅度仅10%左右，而部分各股的调整已经远远地超过了指数的跌幅，特别是周期性行业的股票，如石化类的上海石化(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)；钢铁股的鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)；地产股的上海复地；有色金属行业的江西铜业(资讯 行情 论坛)等等。但当指数下跌至4500点时，形成了重要的支撑位，几次跌穿都有明显超跌反弹的迹象。基于此在目前整个市场的格局下，由于市场的惯性，重心可能存在继续下移的情况下，但H股市场的部分股票无论是从未来的盈利能力、市盈率到年派息率都到了值得投资的时候。

    中石油后市仍值得关注

    中石油以其强劲的走势在近期成为市场的亮点。在前期大部分石化股不断下跌的过程中，中石油具备很强的抗跌性，近期股价接连创出历史新高，中石油的强势应该归结于其公司良好的盈利能力与派息率。从去年盈利数量和盈利增长的角度来讲，去年中石油实现纯利971亿港元，历史性地超越汇丰控股成为香港最赚钱的上市公司，而且该公司最近两年的纯利同比增幅分别为48.4%和47.9%。从市场估值和股东回报的角度看，中石油目前的市盈率仅为8.6倍，大幅低于众多的恒生指数中的大盘蓝筹股的市盈率，而从去年派息水平衡量，中石油的股息率为5.2%，甚至高于汇丰控股4.2%的股息率水平。同时，公司作为中国资源和能源行业的中坚力量，其稳定性和增长性亦是极具保障性的，因而在市场中也得到了众多长线投资者的看好，其股价后市的表现也值得关注。

    部分消费类股票可供选择

    在众多的周期性行业的股票因国内宏观调控的原因其投资评级不断下降的过程中，一些具有自身优势如稳定的业绩增长、丰富的现金流、高比例的现金分红以及自然垄断等的非周期性股票，逐渐在市场中显露出来。从前期安徽皖通高速(资讯 行情 论坛)不断创出上市以来的新高与四川成渝高速的不断上涨，可以看出部分公路股逐渐得到资金的青睐，而从目前整个市场的状况来分析该行业的发展也是比较稳定。

    此外，部分H股的消费类股票逆市上扬。如广州药业(资讯 行情 论坛)，该公司作为一家能与同仁堂(资讯 行情 论坛)齐名的著名中成药厂商，随着行业转好，公司投资价值凸现。公司是我国三大医药贸易企业之一，拥有众多历史悠久、享誉中外的中成药品牌，如王老吉、敬修堂、潘高寿等。由于这些品牌的产品多为天然无副作用，因此越来越受到广大患者的青睐，这为公司提供了较强的盈利能力。尽管在前两年公司由于过度的扩展给公司业绩的提升带来了一定的压力，但经过去年的整合公司的发展步入良性轨道。从去年年报与今年一季度的报告看，2004年年终公司每股收益0.06元，2005年一季度每股收益同为0.06元，由此可以看出公司今年应该保持快速的增长，目前该股价格为2.4港元左右,其动态市盈率在10倍左右，而作为一只与消费概念有关的中资股，市盈率应该可以达到15倍左右。同样作为国内知名品牌的李宁服饰也由于其每年稳定的收益与具备国内消费类的概念其股票走势在市场中保持相对的稳定态势，后市值得多多关注。

    不必过分看淡周期性股票

    周期性行业的股票应该是本轮市场调整的重灾区。根据笔者的数据统计，在H股指数下跌的过程中，石化、钢铁、有色金属等行业的个股跌幅是较大的。尽管如此，投资者上半年依旧可以在其中找到部分上涨的周期性行业的股票，如电力设备板块中的东方电机(资讯 行情 论坛)与哈尔滨动力，两只股票的上涨动力主要是来自整体行业的向好与企业业绩的提升。

    从2004年的情况看，东方电机前三季度公司每股收益0.233元，2004年全年每股收益达到0.588元，而2005年一季度公司每股收益也达到了0.202元，这说明公司自去年四季度以来已经进入快速发展的周期，因而在行业与公司前景向好的情况下，可以粗步预计公司05年每股收益能达到0.8-1元之间，依目前7.1港元左右的价格，价值明显偏低。

    由此可见，在整个H股市场保持弱市格局的情况下，依旧有值得投资的股票，这也应该是一个成熟市场所具有的特征。而从中长期的角度看，笔者认为部分周期性行业的股票经历一波如此大的调整，部分的股票存在长线的投资价值，投资者不宜过分看空。而对于消费行业的股票，鉴于目前国内居民购买力与消费能力增长的态势，此类股票可以多多留意。