|
相较封闭式基金和开放式基金，上证50(资讯 行情 论坛)ETF最重要的特色是为投资者提供了套利机会。在所有的套利交易中，套利者都是要支付相应成本的。而支付成本的高低，将直接决定套利者的盈亏状况。那么，上证50ETF的套利机会有多大呢?
初期套利机会最大
调查显示，基金的长期投资者希望减少申购和赎回带来的冲击成本，而短期投资者则希望所持的是跟踪误差更小、操作透明度更高、交易方便、费用更低的基金。基金业的现状表明，投资者的这两点愿望还不能得到完全的满足。
目前，封闭式基金最大的问题在于折价率，致使基金持有人的利益得不到切实的保护；开放式基金不但设置了较高的申购门槛，而且长期投资者的利益也易被机构投资者的巨额赎回而损伤。
华夏基金管理有限公司总经理范勇宏说，上证50ETF能够有效地避免封闭式基金和开放式基金的上述不足，在最大限度上保证基金持有人的利益。作为后来者的上证50ETF，由于跟踪上证50指数的误差会很小，使得折价空间很窄。投资者可以实时地按照基金净值进行申购和赎回，从而基本消除了封闭式基金那种二级市场的价格背离现象。
上海证券交易所国际发展部副总监陈支左说，上证50ETF适合中小投资者买卖。由于ETF兼具基金及股票的优点，为中小投资者提供了一个方便快捷、灵活以及费用低廉的投资渠道，以一笔交易即可直接投资一篮子股票，充分分散风险。投资上证50ETF，投资者几乎就不需要研究个股，而只要判断涨跌即可。所以，ETF是最不费力的投资工具，且不会发生只赚指数不赚钱的情况。
众所周知，开放式基金在首次申购时都规定了最低的申购额度，而上证50ETF最低的申购手数只有100手，确实能够完全满足散户投资者直接在二级市场进行小额买卖的需求。
相较封闭式基金和开放式基金，上证50ETF最重要的特色是为投资者提供了套利机会。假设上证50ETF的二级市场价格为99元，而净值为100元，投资者可以99元价格买进，再将买进的ETF置换成一篮子上证50指数的成份股，最后以相当于100元的价格出售换回一篮子股票来实现套利。
上海证券交易所副总经理刘啸东说，预计在上证50ETF正式推出的初期时候，操作套利的投资者会比较少，从而增大了套利机会。
套利成本有多高
在套利交易中，套利者的所有交易都是有成本的。因此，只有当上证50ETF的折溢价率大于套利者的套利成本时，套利才有可能成为一种有利可图的投资。而当折溢价率小于套利者的套利成本时，套利者就无法从中得到利润，也就不会产生套利行为。
据了解，一般情况下，ETF的折溢价率都会落在套利成本之内。因此，套利成本是ETF折溢价率高低的决定因素。那么，上证50ETF的套利成本有多高呢?
根据上证50ETF的现有方案，交易流程将完全与现在的封闭式基金相同。在备足股票篮及现金部分后，投资者通过参与券商提交申购申请。经上海证券交易所验证成功后，投资者获得ETF份额。而在通过同样的途径要求赎回时，投资者获得的则是相应的上证50指数成份股的股票份额。虽然交易费用尚未最后确定，但范勇宏认为肯定不会高于封闭式基金。而刘啸东透露说，上海证券交易所的原则是在初期减免甚至取消相关的申购、赎回费用。
研究显示，国际上ETF和其指数成份股，由于是分布在不同的国家或地区，以不同的时间、使用不同的货币进行交易的，套利交易比较困难。所以，套利成本相对较高。因此，国际上ETF的折溢价率普遍较高。而上证50ETF和其一篮子成份股是在同一时间和地点交易的，并有大量的机构投资者参与，套利操作相对便利，交易成本也相对较低。因此，上证50ETF的折溢价率也就相应的会比较低。在大多数情况下，估计上证50ETF的折溢价率不会超出5‰。(上海证券报 记者陈建军)
| 
