标的震荡走高 认沽隐波回落

　　来源：期权策略

　　原标题：标的震荡走高，认沽隐波回落

　　一、股指观点：

　　从三大期指当月合约一小时K线图来看，整体出现反弹走势，MACD红柱缩窄。KDJ指标缠绕。布林通道开口走平，K线在上轨处运行。

　　IF主力合约IF2002支撑位3964和3944点，阻力位4004和4016点；IH主力合约IH2002支撑位2863和2877点，阻力位2915和2906点；IC主力合约IC2002支撑位5341和5362点，阻力位5433和5449点。

　　前20大席位期指持仓变动

　　期指仍受到预期支撑，但边际力度有所减弱。湖北因改变确诊方法而导致新增病人大幅增加后，随后新增病例再进入到平稳回落阶段。此外非湖北新增确诊人数持续回落，目前已降至每日200人以内。疫情方面看整体趋稳。目前市场重点关注“疫后重建”，分两个方向，一是政策面。二是实际复工情况。政策方面，又分货币端（流动性预期），财政信用端（周期基建等预期）。目前看，货币端的利多预期经过充分发酵，且央行近期按兵不动，因此货币端的利多支撑开始有限。财政信用端方面，《求是》杂志发表重要文章：坚持今年经济社会发展目标任务。要积极推动企业复工复产，推动重大项目开工建设，着力稳定居民消费。近两日周期品种开始强于小市值品种，显示这种预期正在发酵过程中。从实际复工情况看，似乎各地重心仍在控疫情，复工率仍有限。我们认为当前市场对政策预期以及“疫后重建”预期仍在途，但边际力度减弱。短线看在回调后仍有支撑。周末再融资新规落地，较去年11月的征求意见稿有进一步的放松，利多中小市值科创品种。有利于当前偏成长、科技风格延续。操作上以回调后逢低做多及区间思路交易为主，注意止盈止损。

　　二、ETF期权观点及策略：

　　周五50ETF偏强震荡，收涨0.56%，收放量小阳线，北上资金净流入70亿。

　　从波动率来看，上周伴随着标的震荡缓涨，期权隐波一路走低，目前处于适中水平。沪市50ETF波指大跌至16.47%，300ETF波指大跌至16.86%，均低于标的30日历史波动率。认沽隐波跌幅相对较大，平值处认购认沽隐波价差收窄，波动率微笑左端回落明显，期权市场看跌保护情绪有所缓解，但谨慎情绪仍然存在。

　　整体来看，周末再融资新规出台，短期利好创业及科创板块，预计市场将延续蓝筹弱而创业板强风格，50ETF将围绕年线继续震荡。操作上，方向投资者建议继续观望。倘若继续看反弹投资者，建议使用牛市认购价差策略进行做多，两条腿（低行权价认购权利仓及高行权价认购义务仓）可分批建仓。

　　三、50ETF期权波动率及持仓：

　　周五50ETF期权认沽认购成交量比99.87%，期权市场依然较为谨慎。从期权持仓变化来看，看不涨微减，看不跌增加，期权市场预期偏强。

　　从2月持仓变化来看，认购在2800处增仓最大，认沽在2800/2900处增仓最大，50ETF无明显方向预期。

　　2月期权持仓量变化（红柱认购）

　　从2月持仓分布来看，认购最大持仓由3100变为3000，认沽仍在2800处持仓最大，50ETF压力已下滑。

　　从波动率来看，标的30日历史波动率走平至28.33%，60日历史波动率走平至21.42%。标的震荡收涨，沪市50ETF波指大跌至16.47%，300ETF波指大跌至16.86%，均低于标的30日历史波动率。认沽隐波跌幅相对较大，平值处认购认沽隐波价差收窄，期权市场谨慎情绪有所缓解，但仍偏谨慎。

　　标的历史波动率走势

　　四、期权成交数据：

　　50ETF期权周五成交1724554张，其中认购成交862850张，认沽成交861704张，认沽认购比99.87%。总持仓3710491张，认购持仓2090855张，认沽持仓1619636张。认购持仓较前一日减少7656张，同比减少0.36%；认沽持仓较前一日增加32094张，同比增加2.02%。

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责任编辑：李铁民