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本报记者 马莉 北京报道
一直以来困扰保本基金发展的担保人问题，有望近期实现突破。日前，记者从可靠渠道得知，商业银行将第一次以担保人身份介入，而首只由商业银行承保的保本基金也将于10月上中旬开始发售。加之银行设立基金管理公司已经正式得到许可，商业银行为基金提供担保也就顺理成章地进入了银行的业务领域，毕竟担保费也是一笔不菲的收入。
银行担保
担保人身份的缺失一直是保本基金推广的主要障碍。
2003年证监会下发的《保本证券投资基金运作指导意见》征求意见稿对担保机构提出了六点具体规定：实收资本不低于20亿元；净资产不低于50亿元；成立并运作满三年以上，具备法人资格的企业；最近三年连续盈利；已担保的保本基金资产规模不超过其净资产总额的两倍；最近三年未受过重大处罚。
担保人的信誉与实力是稳定投资者信心的重要砝码，显然在我国以银行为主的金融体系中，银行的信誉度是其他担保机构所不能比拟的，如果银行出面为基金提供担保，对于提升基金销售的作用也是不言而喻的，但对于保本基金这一市场的新生儿，金融监管机构表现得相当谨慎。
银河证券杜书明告诉记者，尽管商业银行对于为保本基金提供担保颇有兴趣，但是据传去年首只保本基金推出时，银监会出于规避风险的考虑曾出台内部文件予以“劝阻”，毕竟如果每份亏损两分钱，一只发行了50亿份的基金就要亏损1个亿，基金公司的注册资本金大多为1亿，担保机构还是面临一定的风险。
面对银行的观望态度，基金公司只好退而求其次，2003年南方避险增值基金是由总资产为10.6亿元的中投信用担保公司提供连带担保责任。半年后银华基金管理有限公司虽然名正言顺以“保本”冠名其基金产品，但在担保人问题上只能求助于大股东北京首创集团，而即将结束发行的天同保本基金则“傍”上了国家开发投资公司，按照天同基金管理公司方面的介绍，国家开发投资公司去年的经营业绩在189家国有大型企业中排名第4，母公司资产规模达到700多个亿元，间接控股可以达到1万亿元，拥有这样身份独立且资金雄厚的担保人让天同基金管理公司引以为傲。
不过，国家开发投资公司毕竟不是金融机构，香港大福证券资产管理部刘耀威告诉记者，大型跨国银行不仅能为投资者的本金安全提供保障，而且还能为保本基金的资产配置提供指导，“大型全球投资银行平衡全球信贷风险以及衍生工具方面的操作，能够把握基金整个投资组合的风险，把保本基金的投资组合变成银行国际资产负债表中的一环”。这后一种功能是普通的实业公司所不具备的，在香港，112只保本基金无一例外地都是由银行提供担保。
中国银行基金托管部的工作人员告诉记者，其实当初银监会也有些谨慎，为保本基金提供担保其实可以看作是银行的中间业务，如果基金公司严格按照契约操作，实现保本的可能性还是很大的，除非出现股市债市两个市场同时崩盘这种极端的现象。
或许3只保本基金的运作多少消除了一些监管部门心头的疑虑，加之银行设立基金管理公司已经正式得到许可，商业银行为基金提供担保也就顺理成章地进入了银行的业务领域，毕竟托管费也是一笔不菲的收入。天同方面告诉记者，由于国家开发投资公司与天同基金公司之间没有任何关联，因而天同保本基金的托管费较前两只高，为千分之四，按照天同预期120亿的规模，国家开发投资公司将有4.8亿进账。
担保风险
引入担保人的终极目的无非是保证投资者的本金安全，而担保人是否是商业银行同样也是基于对基金公司投资风险的考虑，才会在担保业务上徘徊不前。
尽管现有保本基金都极力陈述通过特定投资配置实现保本目标，对此刘耀威告诉记者，在缺乏金融衍生工具的情况下，保本基金在保证本金安全的同时，还要保证一定的投资收益是很困难的。国内投资机构大力推行的CPPI(Constant Proportion Portfolio Insurance固定比例投资组合保险策略)即依照个人对报酬的要求程度，与对风险的承受能力设定自己的投资目标，但为能准确达到保全资产的目的，必须连续不断调整投资组合中“风险性资产”及“非风险性资产”的比例，当风险性资产标的获利时，总资产因而增加，故整体资产配置上便持续调高风险性资产的比例；反之，如风险性资产下跌，导致总资产触及保本水位时，就不再配置于风险性资产，以求保全资产。
在刘耀威看来，在不具备其他金融衍生工具的前提下，通过控制资产配置或许可以保证本金安全，但基金如果要做出一定的业绩或者说实现一定的收益就相当难了，“除非百分之百做无风险投资，这样的话结果是投资者不如把钱存到银行”。然而在实际操作中，即便是保证本金安全也面临另一种风险——基金管理人的道德风险，谁来监管基金经理的操作？中国银行基金托管部的研究人员告诉记者，虽然担保机构一般都会参与到基金投资组合的设计中，可是具体到基金发行结束后的投资运作，担保机构在其中又有多大的发言权？
日前，记者从相关方面了解到，多家基金公司都在准备保本基金的申报工作，各公司也在产品的创新上绞尽脑汁，在现有的金融工具范围内，保本基金如何突破，市场拭目以待。
 
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