今年迄今黄金价格已经大跌8%，与此同时，白银价格重挫16.5%，主要因美元持续走强、美联储升息带来压力。
黄金和白银在今年走弱的原因部分还在于新兴市场的货币贬值，但是由于白银对于新兴市场的敏感度较高，因此白银的下跌幅度更大。白银的工业需求占其全球需求量的50%，而这一部分需求增长主要由新兴市场驱动。
（黄金白银走势图 来源：Kitco、FX168财经网）周二（9月18日）亚市盘中，美元重返避险需求，黄金则回落至1200关口下方，银价则勉强持稳于14.00略上方。
尽管短期内黄金仍有可能继续跑赢白银，但一家研究公司表示，这两种金属目前的关系是不可持续的。
凯投宏观的大宗商品分析师周一在一份报告中表示，他们预计银价在2019年将开始跑赢黄金，届时贵金属价格将上涨。
上述言论发表之际，黄金白银比率接近20多年来的最高水平。
（黄金白银比 来源：Macro Trends、FX168财经网）数据显示，黄金白银比率为84.41，低于上周的高点85.04。
这一比率衡量的是，需要多少白银与一盎司黄金的价格相等。这一比率的历史平均水平约为50%。
分析师表示，不可否认的是，历史表明黄金/白银的比率可能会进一步上升。它甚至在1991年触及了100。话虽如此，自那以来，黄金和白银市场都发生了显著变化。近期历史一再表明，这一比率超过80很难维持。
他们补充称：“因此，尽管我们承认，在某些情况下，这一比例可能会更高，但我们认为这种可能性不大。”
这家英国研究公司预计，到明年年底，金价将重返至1，350美元/盎司，与此同时，预计白银价格将上涨至17.50美元/盎司，后者较当前水平高出25%左右。
研究人员表示：“这意味着价格比率将从目前的85降至77左右。”
银价明年料将超过黄金，因凯投宏观的分析师们预期，美联储将被迫结束加息周期。与此同时，对工业金属的需求不断增长，也将为白银提供急需的支持。
分析师们也看到了白银的潜力，因为投资者的情绪仍然异常负面。
他们表示：“投资者的看跌情绪意味着，投资者情绪恶化的空间有限，而且有可能出现空头回补加剧价格上涨的压力。投资者对白银的信心最近达到了自1995年3月有记录以来的最低水平。”
凯投宏观对白银持积极看法的另一个原因是，白银的供应预计将会下降。
分析师表示：“尽管今年银矿供应出现反弹，但明年供应增长的步伐将明显放缓，部分原因是缺乏新矿和即将投产的扩张。”
Metal Bulletin贵金属分析师Boris Mikanikrezai也指出，白银今年表现更为糟糕，主要原因在于新兴市场的汇率大幅贬值。
Mikanikrezai称，尽管投机客过度看空黄金，但对白银的看空情绪更高。
观察1986年以来COMEX的非商业投机仓位的走势图可以发现，尽管投机客对黄金的看空程度创2000年来最高，但对其对于白银的净空头持仓处于历史最高水平。
（黄金持仓 来源：CFTC、FX168财经网）
（白银持仓 来源：CFTC、FX168财经网）他表示，尽管黄金过度的投机头寸带来一个积极的反向信号，但白银市场的反转更具吸引力。
Mikanikrezai总结称，我认为投机情绪从一个极端转向另一个时，会带来一生一次的机会。
北京时间9月18日14：20，现货白银报14.15美元/盎司。
责任编辑：唐婧
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