投资黄金的N个理由

　　本刊特约作者 长金资产管理公司 王卫列

　　编者按：2008年1月3日凌晨，现货黄金突破850美元/盎司，创下28年以来的历史新高；1月9日，上海期货交易所也将挂牌交易黄金期货合约；第四届《红周刊》国际投资大师讲坛坛主乔尔•帝纳波利预计黄金会到1026美元，而且“这可能仅仅是开始”。不过，国内更有机构投资者大胆预测——未来的1年时间里，黄金将涨到2000美元高点。让我们不妨看看他们如此看好黄金的逻辑和理由，也许能在新年伊始把握一个新的投资机会。需要说明的是，由于篇幅限制，本文有删节。

　　我们认为，“现在黄金又一次为我们提供了一生只能偶遇的投资机会”，而且金价还会比现在高很多。

　　推动金价上涨有两大因素：一是国际货币体系即将迎来历史上一个崭新的时代，变革会带来陈痛，必将促使人们因回避动荡的风险开始买进黄金；二是黄金市场的发展即将步入高潮，世界范围内的交易日益膨胀。现在市场上有大量的黄金结转交易，这种对实体黄金的需求会令空头面临巨大问题。在这些因素的推动下，黄金价格很可能会在未来的6到12个月内攀升到每盎司2000美元的高点。

　　我们对黄金的前景是如此的深信不疑，因为我们有如此多的理由买入。

　　基本价值层面

　　1，黄金价格过于便宜，价值被严重低估。我们来比较一下：20世纪70年代金价超过每盎司50美元后，就没再低于这个水平。1971年8月，尼克松总统关闭黄金交易窗口，此后两年金价从40美元跳升至120美元。如果将通货膨胀因素考虑在内，今天的500美元相当于1971年的42美元，因此，将120美元乘以11倍后，就能得到调整通胀后的金额，也就是每盎司1300美元以上。因此，黄金依然是原来的黄金，美元却不再是原来的美元。

　　2，国内不同时期价值比较：民国初期,1两黄金可买2亩良田,5两黄金可买北京一个四合院。现在一公斤黄金(约合32两)不到20万元人民币,买不到北京城区的一套房。20世纪80年代,一个工薪阶层结婚买只金戒指送给老婆，要花半年的工资收入，而今一般工薪阶层一个月的收入可以买三五只金戒指,请客吃饭,一餐饭就吃掉几只金戒指。因此同样可以说，随着中国经济的发展，黄金还是原来的黄金，人们的口袋却不再是原来的口袋了。

　　3，马克思的经典名言“金银天生是货币,货币不一定是金银”，只有黄金才是真正的“地球元”。难怪西方有人说，银行家可以发行纸币，只有上帝才能发行石油和黄金。

　　4，作为世界上最古老和最普遍被接受的货币形式，黄金的价值不受政府、公司或个人的影响。

　　5，改革开放20多年来，哪种资源类的商品涨幅最少呢？笔者通过几年的寻找终于发现：唯有黄金价格上涨最少。

　　始自2001年的商品牛市，石油上涨了7.8倍，铜价上涨了3.6倍，镍价上涨了12倍，还有锌、铱、铑都上升6倍以上。究其原因所在，中国已成为世界第一大铜进口国，世界第三大石油进口国，石油和铜的牛市都反映了“中国因素”，而惟有黄金涨幅最小，甚至连1980年的历史高点850美元也才刚刚冲过。这是因为与石油和铜等资源商品相比，黄金市场上中国民众的购买力没有真正体现出来，“中国因素”尚待挖掘。

　　战略层面

　　1，黄金一直以美元为主要标价，是因为美元的世界货币地位。目前美元正因为美国经济遇到的问题日益贬值。目前解决次贷危机的手段无非是两种——增加货币的投放，降低利率，这必将加剧美国的通胀水平；另一个可以确定的是这必将导致美元的贬值。因此，以美元标价的黄金价格上涨是毫无疑问的。

　　2，1999年诞生了新的欧元货币体系，在欧洲15国央行的声明中，再次确认黄金仍是公认的金融资产，明确黄金占该体系货币储备的15%。这是黄金货币金融功能的回归。在欧元及亚洲其他国家货币逐步转强情况下，未来美元作为外汇储备及法定货币之特殊地位，将会于10年内逐步消失，而最终的时间取决于亚洲区内，以及欧洲货币及金融市场的发展步伐而定。随着欧元、人民币的崛起，美元一枝独秀的现象将最终消失，世界的货币体系面临重新洗牌，迫切需要一种价值的终极标杆来作为衡量各个货币价值的度量衡，这个标杆，笔者认为非黄金莫属。

　　3，对美元的前景更加担心的是那些老练的投资者——即富有的个人和一些基金经理，有两个具体事件与此相关。一是中海石油未获准购买加州联合石油公司(Unocal)，当时投资者以为这只是个特例；然而，当DubaiPortsWorld的交易(一家迪拜资产管理公司曾打算收购美国境内的港口资产)同样受阻时，人们的思想发生了深刻的变化。因为大家看到，美国政府不允许海外的美元持有者将货币转换为美国的有形资产，那么美元的价值更加虚无缥缈。

　　4，国际黄金储备。国际上黄金储备达百吨以上的有32个国家、地区或组织，主要集中在欧洲和北美洲，亚洲及非洲国家只占少数(见图1)；另外，黄金储备在国家金融战略总储备中的比率也说明黄金现在仍然是国家战略储备的主体。美国的黄金储备在其国家战略总储备中所占的比率高达56.7%，而其他一些发达国家如德国37.6%、法国47.1%、意大利47.8%、瑞士38.2%、荷兰46.6%，也凸显了黄金储备的重要作用。

　　需要特别注意的是，有些国家根据本国实际情况实行藏金于民的政策。比如印度，印度的官方黄金储备虽然只有357.8吨，在国家战略总储备中的比率也不高，只有7.8%。但是，据有关资料显示，印度民间的黄金总储藏量至少有1万吨，白银的民间储藏量至少也有11万吨。现在，印度仍然是世界上最大的黄金消费市场，其黄金消费量每年达600~800吨左右。印度并不是产金大国，其每年消费的黄金大多数是从国际市场上购买。近几年随着印度经济的高速发展，黄金的进口数量也大幅增加。

　　中国官方公布的黄金储备约为600吨，占中国国际金融储备的2%以下，黄金储备及占国际储备的比率都明显偏低。不过，从各种因素分析，中国官方实际拥有黄金储备量要大于600吨，黄金储备约在1000吨左右。

　　目前我国人均黄金拥有量仅有3克，而世界人均水平为25克，欧美发达国家人均为100克~200克，印度人均拥有黄金为15克。有理由相信，正在进入小康社会的中国，假如人均持金量增加2克~5克，13亿人就是2600吨，就比全球1年的产金量要多。这对于世界黄金市场来说就是很大的需求量，足以推动世界黄金价格形成一个大牛市。

　　世界与中国黄金投资市场

　　黄金是各国央行重要的资产储备手段，截至2005年，各国央行外汇储备中总计有黄金3.24万吨，约占数千年人类黄金总产量的22%，私人储藏金条2.4万吨，两项总计占世界黄金总量的37%。

　　目前世界上对黄金的投资需求分为零售投资和ETFs(黄金交易基金)。其中，ETFs为近年投资黄金之最新途径。自2003年面市以来，已吸引上千亿的资金流入黄金市场，成为近几年金价大幅上涨最直接的动力。黄金ETFs这一方式具有门槛低，交易便捷，交易成本较小的特点。对个人投资者而言，该方式更为适合，必将取代传统的实物黄金的投资方式，成为黄金投资的主要方式之一。但对于这一新兴的黄金方式，除了一些在海外有资产的投资者，大多数国内的投资者还不能参与。

　　如果以2002年10月30日上海黄金交易所开业为标志，中国黄金市场走向全面的时间不过5年，先看一下上海黄金交易所市场发展情况统计(见图2)。请强烈关注：从T＋D品种的持仓量来看，很明显从2007年9月份起，已经有部分先知先觉资金从房地产市场和证券市场转移到黄金市场。

　　最近国内通货膨胀率达到10年来最高，引起人民币购买力下降，而且，通货膨胀发展趋势的不确定性，引发人们对持有大量人民币会继续贬值的担心。

　　在中国负利率时代，如果说在2005年最大风险就是没有买股票,现在最大的风险就是没有买黄金,没有拥有实物黄金。

　　实际上，随着黄金市场的不断培育，黄金在中国也开始热销，最近在成都甚至出现了吨级购买者，这是一个引人注目的消息。要知道中国1年的黄金生产量也才200多吨，而1吨黄金的当前价格也就是2亿元。先不说新涌现的富豪身家百亿以上的不乏其人，仅仅计算当前中国股市的总市值就达到20万亿元以上，其价值相当于中国400年的黄金产量。虽然中国的经济发展和人均产值大大高于印度，但黄金的拥有量还远远落后于印度。

　　2008年中国民众会排队买黄金吗？目前还不得而知。但是，上海黄金交易所成立不过5年，而中国沪深证券交易所已有17年的历史了，开户数已经有1亿多户。只要股市中有少量资金流入黄金市场，就必将在黄金市场掀起巨浪。2007年11月份，铜、锌、天胶三大期货品种单日交易量达3千亿元，相信即将在1月9日推出的黄金期货将有更大吸引力。-