遭遇税收烦恼 专户理财吸引力何在

　　本报记者　刘诗颖　　

　　专户理财市场的硝烟愈来愈浓烈，目前获得专户理财资格的基金公司已达17家。然而，在目标客户近距离接触基金公司和理财经理时，不由发现，现今的金融环境与“个性化”、“高收益”的种种期许存在着不小的距离。

　　研究界人士则更早就意识到了这一点。

　　安信证券首席基金分析师付强在他的研究报告中指出，由于我国在公司基金投资所得税方面的特殊税收优惠政策，再加上专户理财还将提取一定的业绩报酬。从长期来看，专户理财相对共同基金的超额收益不太现实。

　　同样的问题还发生在证券公司集合理财和私募基金发行的信托产品身上。那么，对于专户理财而言，其吸引力何在呢？

　　税收的烦恼

　　根据财政部、国家税收总局的相关规定，公募基金从证券市场中取得的收入，包括买卖股票、债券的差价收入；股票的股息、红利收入；债券的利息收入及其他收入，暂不征收企业所得税。

　　公募基金的税收优势并没有完全体现在专户理财这项新兴业务上。如果机构投资人自己直接或通过专户理财的方式获得投资收益，那么就需要缴纳企业所得税。

　　安信证券首席基金分析师付强在名为＜专户理财VS共同基金　大资金的逻辑选择＞的研究报告中指出，“机构投资者通过购买公募基金，其实是起到了合法避税的功效，而如果选择专户理财，那么就放弃了这一潜在的税收利益。”

　　不仅在税收待遇上与公募基金存在差异，与国外同行相比，国内专户理财也存在着先天不足的“缺陷”。

　　付强指出，美国的专户理财有其特有的税收优惠办法。

　　在美国，专户理财的税收优惠主要体现在两个方面。一方面，是“税收盈亏收割”，即通过对组合中盈利和亏损证券的选择性买卖以使应税资本利得最小化。例如，如果投资人在房地产投资或其他股票投资上产生盈利，而在专户理财投资中出现亏损，投资者就可以直接出售在专户中亏损的股票，由此对冲在其他投资上的盈利，从而实现应税资本利得最小化。

　　另一方面，专户理财可以规避共同基金的“内嵌资本利得”问题。例如，某共同基金某时段实现了单位净值增长，其中包含股票投资资本利得。而投资者是期末申购该基金的。这样，投资人没有享受到净值增长，却需要莫名其妙地承担相应资本利得税。而专户理财就规避了这个问题。

　　付强认为，由于现阶段没有资本利得税，专户理财的税收优势很难体现出来。反之，专户理财需要缴纳每年25%的企业所得税，这将削弱专户的投资收益率。

　　私募基金也遭遇同样的烦恼，一家投资管理公司的总经理告诉记者，税收是其管理资产增值最大的一个障碍。

　　“每家私募基金交的企业所得税都不一样，税率根据注册地而定。拿我们公司来说，注册在上海浦东,2007年买卖股票及其他投资产品需要交纳33%的企业所得税，2008年这个数字降为25%。”他说道。