遭遇税收烦恼 专户理财吸引力何在(2)

　　不同的私募交纳企业所得税的主体也不一样。

　　公司性质的投资公司，缴纳的是公司净利润的25%，而信托公司发行的信托产品，则是由产品缴纳企业所得税。

　　他认为，从这个角度上来，信托型产品更接近于基金公司的专户理财。

　　根据2008年1月1日颁布的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，基金公司最多可以提取20%的专户理财的业绩报酬。

　　假使1年期共同基金除掉费用后的投资收益为20%，那么考虑专户理财20%业绩报酬和25%的企业所得税，专户理财必须达到33%才能实现均衡。即使业绩报酬降到10%，年收益率也必须达到30%。长期角度看，专户理财相对共同基金的超额收益并不现实。

　　专户吸引力：控制权＋明星经理

　　付强认为，专户理财与共同基金最本质的区别在于专户理财的客户直接拥有相应证券组合的控制权，并具体体现在五个方面：包括对产品特征的控制权、对投资管理的控制权、对收益分配的控制权、对代理投票的控制权以及对组合证券的携带权。

　　税收优势难续，行业内又面临激烈竞争，明星经理成为专户理财又一核心竞争力。

　　其中，易方达的明星基金经理肖坚就辞去公募职务，转任公司机构理财部总经理。

　　公募基金业另一位明星经理——交银施罗德赵枫也从其旗舰产品——交银精选基金经理的岗位上卸任，他目前的头衔是公司专户投资部总经理。

　　付强指出，由于专户理财在中国没有税费优势，又要支付管理人的绩效报酬，若想维持超出共同基金的高收益，除非两类产品在投资策略、投资工具等方面有着根本不同的应用，或者专户理财投资经理远远优异于共同基金经理。

　　华安基金相关人士表示，在现阶段，专户理财运用的投资工具和投资策略将随着客户群体的不断扩大而逐步体现出多样性。

　　例如，专户理财可以采取杠杆手段，从而扩大投资收益率，还可以采取灵活的投资策略，清空股票仓位等等。

　　他认为，随着国内金融创新的不断深入，专户理财与共同基金的差异会越来越明显。

　　不过，他也承认，高收益是和风险挂钩的。他个人认为，在当今的市场条件下，获取20-30%以上的年收益是可行的。这其中，通过各种结构性工具，可以保证4-5%的收益。而对于收益有过高期望值的客户，公司不予接受。据他透露，目前接触的客户大多比较理性，反倒是很多购买开放式基金的个人投资者对收益的预期更高。

　　据他透露，华安基金也将调整内部资源，部分有着优秀业绩的基金经理将转向私募。他认为，公募基金因为规模大的因素，很多都是指数化管理，基金经理并不需要过人的主动选股和选时能力，而专户理财的客户大多有明确的收益预期，这时，明星基金经理的经验、个人能力对达到目标收益相当关键。