国寿鲁泰A交易的背后

　　见习记者 孙 轲 北京报道

　　5月23日，中国人寿资产管理公司以469.8万元的成交金额买入60万股鲁泰A，并荣登该股当日成交量的首位。这个掌握着国内保险资金半壁江山的资金巨鳄，给市场带来了兴奋但含糊的信号。

　　小规模渗透式投资？

　　纺织品的出口税率调整和“特保”大棒让鲁泰A有些滞重。

　　5月23日，以生产棉涤纶纱、色织布、衬衣等纺织品及配套产品为主营业务，并向国内外销售的鲁泰A公司遭遇跌停板。

　　经中国人寿资产管理公司股票部人士证实，中国人寿正是以7.83元／股的跌停价买入了60万股鲁泰A，他们的解释是该股股价已经基本到达底部，各项指标都比较优良，应该有长期获利的空间。

　　但是市场其他人士并不这样认为。

　　中国银河证券有限公司研究中心副主任丁圣元认为，鲁泰A总股本4亿元，算不上大盘股，其所处的纺织行业也不属优质行业，“单纯”持有获利空间有限。

　　吸引力可能来自别处。鲁泰A与现在的股权分置改革试点的股票有些许相似之处，比如都是四五亿元，不超过10亿元的总股本，以及表现一般的业绩。

　　这种市场意见判断：中国人寿资产管理公司将会精心选择一些股票慢慢渗透到二级市场。

　　上海一寿险公司资产管理部总经理表示，保险机构投资者期望通过股权分置试点方案获利非常可能，因为每一次改革都有一些风险，也会带来一些利益，在制度变化时尽量寻找利益是很正常的。

　　中信证券研究员王德勇表示，股权分置试点方案为了实现法人股的流通，将对流通股股东进行不同程度的补偿，较多采用的是送股的方式。假设鲁泰A的试点方案确定为较低的10送2，即A股流通股股东每10股获送2股，按照鲁泰A现在的流通股股数和总股本，以中国人寿的买入价7.83元计算，方案实行后A股流通股的市值将增加4.89%。如果再同时派送现金，那么其流通股的增值比例将更高。

　　对此，中国人保资产管理公司固定收益部首席分析师崔斌表示，大的机构投资者更关注的是公司的内在价值，而不会去猜某个公司是否将成为股权分置的试点。

　　专门进行纺织行业研究的国信证券研究员高芳敏，也不认同中国人寿此次买入鲁泰A疑为追求股权分置利益的说法。高芳敏表示，作为股权分置的试点要满足的两个基本条件是：大股东持股比例很高及流通股占比很小。但鲁泰A的股权结构是：其最大股东只持有14%的比例，而流通股比例高达72%。“这样也就无所谓是否全流通。” 高芳敏表示。

　　中国人寿股票部对公司是否在利用股权分置的时机予以否认。该股票部人士表示，股权分置试点方案应该给流通股股东充分的补偿和话语权，要让市场认为所有的股票都值钱，而不是只有几只股票值钱。

　　保险资金出路之忧

　　保险资金投资收益的低下和被挪用丑闻的频繁，给保险资金运用打上了忧伤的色彩。

　　保监会近日公布的保险业4月份数据显示，保险业运用于银行存款的保险资金首次出现下降。

　　这表明保险公司更加倚重于国债和基金的投资。

　　国泰君安证券公司金融行业分析师戴祖祥认为，从长期趋势看，银行存款占保险业总资产的比例一直在下降，新的协议存款利率很难达到长期债券的利率水平，因为现在市场对银行的约束也越来越强，改制和上市对银行利润的要求越来越高，银行不再热衷于吸收低利率的存款。

　　似乎保险资金更多的投资于国债和基金都是不得巳而为之，中国人寿资产管理公司一人士表露出他的忧虑，“目前整个资本市场的收益率都很低，股票市场不景气，债券市场价格也在持续走高，今年债券价格平均涨了7%，这样下去今年整个保险市场的收益率问题会比较大，一方面保费不断增加，资金量增大，另一方面投资收益减少，随之整个收益率就会更低。”

　　上述人士表示，现在保险资金运用的困境还是投资渠道狭窄，已经放开的渠道都是同质的，都属利率敏感型产品，放开的虽多，规避的却只是单个品种的风险，规避不了系统性风险。

　　现在，保险公司正在积极要求介入实业投资，但是“开禁”的日期似乎还较遥远。保险公司面临的问题是，在债券和基金等权益市场上，能够有所作为的寥寥无几。