美的重组计划揭幕 剥离小家电业务用心良苦

　　本报记者 邬双舟 深圳、顺德报道

　　5月20日，美的电器(资讯 行情 论坛)(000527.SZ)发布公告称，已把旗下仅去年便亏损9000万元的小家电业务整合为佛山市美的日用家电集团有限公司(下称日电集团)，并将其所持的全部85%股权作价24886.92万元出售给美的集团。

　　此举意味着美的电器将彻底剥离赖以成名的小家电业务，专事制冷业务，也标志着美的电器庞大的重组计划正式拉开序幕。

　　剥离小家电

　　为了剥离小家电业务，美的电器可谓用心良苦。

　　此次美的电器出售的日电集团前身为成立于1998年的佛山市美的家庭电器制造有限公司(下称家庭电器)，其主营业务为日用电器制造，注册资本1.8亿元，美的电器与美的集团分别持有85%和15%的股权。

　　今年3月16日，为保证内部股权重组工作的顺利进行，对家庭电器按双方持股比例进行增资，美的电器按比例注入现金1.87亿元，美的集团注入现金0.33亿元，注资后家庭电器的注册资本由原来1.8亿元增至4亿元，净资产达到2.6亿元。

　　在获得2.2亿元的增资后，家庭电器收购了美的电器旗下所有小家电业务，收购价款总计3.63亿元，收购完成后，美的集团将15%股权转让给了佛山市美的家庭电器有限公司。

　　3月25日，家庭电器更名为佛山市美的日用家电集团有限公司，即日电集团。日电集团在整合完美的电器旗下包括微波炉、热水器、风扇、饮水机等在内的所有小家电业务和工业设计、广告公司等业务后，于5月20日，被美的电器以24886.92万元的价格出售给美的集团，出售价以经审计的日电集团2005年3月31日的净资产为基础，再加上约15%的溢价。

　　不过，根据证监会的规定，这笔股权转让属于关联交易，需要在公司关联股东回避表决的情况下获得股东大会表决通过。6月20日美的电器将召开2005年第一次临时股东大会，会上将审议这一关联交易。

　　重组三步曲

　　剥离小家电业务后的美的电器，结构将变得非常简单，只剩下四个空调子公司和一个压缩机公司，俨然就是一个专业制冷公司；而剥离出的日电集团也将成为专注小家电业务的专业化公司。

　　业内一位资深人士向记者透露，美的小家电业务之所以亏损，原因是美的对这块业务采取OEM的方式，这随着竞争加剧暴露出很多弊病，比如，美的对OEM企业掌控乏力，OEM企业对研发资金投入不够，由此导致小家电产品缺少竞争力等等。

　　OEM弊病如此之多，而美的迟迟不采取行动的根本原因是，为美的小家电进行OEM的正是美的集团总裁何享健之子何剑峰。

　　而去年下半年，何剑峰将为美的OEM的现代电器和金科电器分别以1788.75万元和5，200.06万元卖给美的电器。

　　由此可见，对美的电器的重组其实从去年已经开始。美的收购何剑峰的企业后，对小家电业务进行整合，形成一条完整的产业链，成本大大降低，竞争力也大大提高，小家电业务开始好转，并有望在今年盈利。

　　因此，对美的电器的重组其实分三步走，第一步是收购小家电OEM企业，第二步将小家电整合为日电集团，第三步剥离日电集团，使美的电器成为一家纯制冷企业。

　　对此，美的集团新闻传播中心主任朱源来在接受记者采访时认为，这既有利于美的电器进一步理顺产权与管理关系，形成相对合理与清晰的业务划分，同时能进一步清晰和完善公司治理结构，减少上市公司与其他主体之间的经常性关联交易与同业竞争。

　　而一位内业人士则认为，这是美的电器的无奈之举，是空调行业日益加剧的竞争所致。

　　2004年在上下游共同挤压下，空调行业竞争加剧，当年品牌淘汰率超过50%。中怡康数据表明，目前市场上活跃的空调品牌只有30多个，空调业的品牌集中度将继续提高。

　　美的电器要保住其市场地位，就必须进行重组，走专业化和规模化的道路，在空调业打造一个完整的产业链条，以降低成本。

　　财务重组？

　　国信证券分析师玩念春认为，美的电器剥离小家电业务的目的之一是改善财务报表，有着财务重组的功效。近三年来，日电集团的小家电业务一直占美的电器主营业务收入的1／3左右，由于小家电业务亏损，拖累了美的电器的整体业绩。

　　根据经审计的日电集团模拟会计报表，2004年度其主营业务收入为587884.48万元，亏损高达9141.20万元；今年一季度，主营业务收入为200647.31万元，亏损2258.13万元。以美的电器2004年度财务报告为参照，美的电器若剥离小家电业务后，利润总额将增加0.91亿元，资产负债率将由69.28%降至58.47%。

　　此外，根据转让协议，股权转让后日电集团须按小家电产品年销售收入的0.3%向美的电器交纳商标使用费。按照日电集团今年有望实现80亿元的销售额测算，美的电器还可额外收多2400万元的商标使用费。不仅如此，此举还可使美的电器在2005年度获得超过3246万元的关联交易价差。

　　2004年由于原材料价格上涨，美的电器业绩下滑，当年6月美的电器就是通过转让了下属制冷事业部四间子公司各20%股权，产生13551.4万元的转让收益，占美的电器当年利润总额的41.49%。

　　此次转让与上次股权转让有着异曲同工之妙，将大改观美的电器的业绩，因此，玩念春指出，美的电器可能会借着这一轮业绩配股再融资。

　　重组前美的电器曾宣称，3-5年成为全球制冷产品的主要供应商，美的空调和压缩机的产能在2005年达到1000万台，成为世界级的制冷巨头。

　　因此，就有业内人士分析，美的电器要实现这一目标，必须进行大重组，除剥离小家电业务外，还极有可能纳入华凌和荣事达的制冷业务；而这两家企业在剥离制冷业务后，将会重新定位——华凌侧重于小家电，而荣事达则专注于洗衣机。

　　对此，美的集团副总裁、新闻发言人黄晓明此前在接受记者采访时也透露，美的集团不排除把华凌制冷业务纳入美的电器，把美的电器打造成专业的以制冷主营业务为核心的上市公司。