中信期货：做空JD1901交易策略分析

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　　交易策略：做空JD1901

　　逻辑：1、淘汰鸡价格不断攀升，市场待淘老鸡偏少，短期在产蛋鸡数量将逐渐上升；

　　      2、中秋前后补栏青年鸡陆续开产，冲击现货价格；

　　      3、当前基差已处于同期偏低位置，现货价格上涨动力不足的情况下，期价存在较大下跌可能。

　　风险提示：补栏青年鸡数量不及预期，非洲猪瘟大范围扩散利好鸡蛋消费。

　　一、做空JD1901

　　（一）前期淘汰鸡较多，当前在产蛋鸡量偏低

　　从淘汰鸡价格走势可以看出，中秋前后淘汰老鸡较多，使得中秋附近淘汰鸡价格处于相对低点。由于前期淘汰老鸡多，导致当前待淘鸡偏少，鸡龄结构以二三百天蛋鸡居多，未来淘汰鸡数量较少，在产蛋鸡数量短期逐渐增加。

　　图1：当前待淘鸡较少

　　数据来源：Wind 中信期货研究部

　　图2：当前在产蛋鸡量

　　数据来源：芝华数据 中信期货研究部

　　（二）下游消费逐渐回暖

　　中秋前后淘汰一批老鸡之后，随即补栏蛋鸡苗或青年鸡。以蛋鸡苗价格来看，中秋期间补栏量较大，补栏青年鸡在60天之后陆续开产，1对应时间点为本月下旬，对现货价格带来冲击影响。

　　图3：鸡蛋现货价格走势

　　数据来源：Wind 中信期货研究部

　　图4：蛋鸡苗价格显示中秋补栏较多

　　数据来源：芝华数据 中信期货研究部

　　（三）基差处于相对合理区间

　　参照11月19日全国鸡蛋产区均价4.02元/斤的价格，当前基差为负三百左右，考虑到交割成本在二百至三百间，当前现货价格理论上对应的期货价格低于当前JD1901价格，当前基差处于历史同期偏低位置，因此做空JD1901合约从基差角度具有可操作性。

　　二、风险因素

　　1．补栏青年鸡数量不及预期

　　2．非洲猪瘟大范围扩散利好鸡蛋消费

　　中信期货2队

责任编辑：宋鹏