首创期货：季节性压力下鸡蛋仍有下跌空间|首创期货_新浪财经

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　　报告摘要：

　　长期来看，鸡蛋供给趋于逐月恢复，4季度鸡蛋价格低点趋于向成本靠近。

　　季节性规律上看，9月鸡蛋期现货价格均趋于下跌。其中现货跌幅大于期货，基差的收敛将加大远月鸡蛋价格压力，短期鸡蛋仍有一定下跌空间。

　　一、鸡蛋基本面要素分析

　　首先从鸡蛋的长期供给形势来看，上一轮鸡蛋价格和蛋鸡养殖利润的低点出现在2017年的6月份。在此之后伴随着鸡蛋价格和养殖利润的回升，养殖户补栏的情绪持续修复回升至正常水平。从鸡苗销售量来看，去年4季度和今年1季度整体补栏情况均较好，鸡苗价格也回升至正常水平。另外，由于环保因素以及高温天气的影响，入伏前存在超淘现象，这种行为一方面限制了7-8月份的鸡蛋供给，另一方面也使得鸡龄结构年轻化，后期待淘老鸡量减少，后备鸡占比增加，前期市场上大小码鸡蛋价格每斤相差3毛左右反应的就是新开产蛋鸡大幅增加的情况。因此长期来看，鸡蛋供给趋于逐月增加，这将对远月鸡蛋价格形成持续的压力。

　　从鸡蛋现货价格的季节性表现来看，一般中秋前后鸡蛋价格存在大幅的涨跌。一般波动幅度在1000-1500点左右。今年由于异常高温和入伏前的超淘，这种价格波动的幅度很可能偏大。从时间节点上看，多数年份鸡蛋价格高点出现在9月初，而整个9月份鸡蛋现货价格以回落为主。今年的情况是由于温度的变化以及8月后备蛋鸡的大量开产，高点有所提前，不过后面随着节日备货完成以及鸡蛋供应的进一步增加，鸡蛋价格走势仍将符合往年规律。预计10-11月份的鸡蛋价格将持平或略低于今年6月鸡蛋价格。

　　从期货价格来看，往年9月份期货也是以回落为主的。一般来说在鸡蛋现货价格的季节性回落大体兑现前，鸡蛋期货价格以承压走弱为主，从时点上来说节后的期货低点往往出现在9月下旬。前期阻碍期货走弱的一个重要因素在于基差过大，不过这一点伴随着鸡蛋现货的快速回落已经大幅修正，目前鸡蛋1901基差已经回归到了300-400左右的正常水平，从这个角度来说未来鸡蛋现货价格的进一步下跌对盘面压力将加大。

　　二、策略概述

　　9月逢高做空鸡蛋1901

　　建仓区间 3800-3900

　　第一目标位 3650

　　第二目标位 3400-3500

　　止损 3900-3950

　　持仓比例不超过20%

　　三、风险因素及应对措施

　　1 环保因素下，在产蛋鸡被迫淘汰。

　　2 饲料原料价格上涨带动市场资金情绪。

　　3 禽流感疫情。

　　应对措施：紧密跟踪相关因素变化。买入玉米、豆粕对冲风险。严格止损。