PVC：下行空间受限

长假期间库存累积

春节之后，检修装置陆续复产，PVC行业开工负荷处于相对高位。截至3月1日，开工负荷为86%，较春节前提升5个百分点。从目前公布的消息看，4月之前装置没有检修计划，后期供应将维持稳定的水平。

下游需求方面，春节期间PVC下游依照惯例大面积停产，开工负荷出现断崖式下滑。不仅如此，春节后的复工情况也不理想，PVC需求未能释放。

由于春节期间PVC供应充裕，而下游需求停滞，PVC库存因而大幅上升，这种现象在生产企业中更为明显。截至3月1日，PVC生产企业库存达到55500吨，较春节前增加25400吨，增幅为84.39%，而社会库存为626000吨，较春节前增加126700吨，增幅为25.38%。

库存累积，PVC行业去库存压力加大，是近期PVC价格下挫的主要原因。目前，下游开工积极性低迷，PVC需求疲软，企业以消化库存为主。但是，对于PVC生产企业来说，下游开工负荷处于低位是暂时的，企业仍然以销售合约货为主，捂盘挺价的热情不减。

图为PVC下游开工负荷（单位：%）

总之，虽然春节期间的累库导致PVC价格承压，但考虑到需求预期向好、生产企业有意挺价，PVC价格向下的空间有限。

生产中的利空效应基本被消化

现阶段，PVC生产企业的经营状况并不理想，特别是近期烧碱市场表现一般，以碱养氯的基础不复存在。截至目前，电石法的利润在200—300元/吨，属于微利经营。此外，由于原料价格抬升，中间体VCM涨价，乙烯法成本增加，整体处于亏损局面。从上游来看，随着限产和运输问题的缓解，电石法生产中的利空效应已经基本被市场消化。

总之，与PVC存在伴生关系的烧碱，市场表现一般，氯碱企业利润难以得到补偿，企业对PVC的挺价意愿较高。在这种情况下，成本端的支撑强劲。

根据上述分析，预计PVC价格向下的空间有限，再次触及前低的概率极低。