罢工支撑水平有限 期铜价格后市依旧要看库存

　　□神策投资 陆承红

　　伦铜6月期权到期前铜价向7600美元/吨上方短暂的攻击结束后，由于缺乏后续买力的支撑，铜价总体上有所回落。美元走势以及中国库存增加、进口缩减为空方提供打压的理由，至于罢工因素对铜价的推动，则更多的体现在心理上。

　　去年以来的铜矿罢工可谓如火如荼，

墨西哥最大的铜矿Cananea在去年7月末结束了长达一个多月的罢工；而墨西哥集团的另一个铜矿 La Caridad的罢工则持续了4个月；全球最大铜矿Escondida也进入了实质性的罢工。不过，罢工事件虽在一定程度上影响了供需状况，但以其对铜价走向的影响而言，这些无法长期延续的罢工更多的是来自心理上的支撑。

　　笔者认为，最终铜价的走向仍然需要关注欧美库存的进一步变化，持仓量的对峙显示多空双方的较量进入白热化，而库存的变化无疑显示了主力操作的决心是否强烈。目前的持仓量出现小幅的增减，表明多空双方均不敢有太大的动作，因此预期7000-7600的盘整区域依然有效。

　　前段时间，国内进口商回售了相当数量的电解铜给国外供应商，这些国外供应商在拿到差价补偿取得一笔不小的收入之后，可以有几种选择。一是运到韩国交割；二是卖出保值并抵押取得融资；三是直接转手给运作现货的市场主力。对于一些中间商来说，他们可能会采取抵押融资方式，等待中国进口环境宽松后，重新进行出售。但对于生产商来说，完成销售是他们的主要目的，因此进行交割或者转手是必然的选择。由于目前亚洲仓库库存只出现了少许的增加，与先前预测的庞大数量相距甚远。如果未来两周亚洲库存仍不出现增加，则有理由相信运作现货的市场主力已经控制了大半。

　　数据显示，5月份中国生产了27万吨精铜，当月的初步进口数据说明进口了约10万吨精铜。单月供应层面上的表观数量虽然大幅下降，但是加上前期库存，依然导致供应大量过剩。国内外比价徘徊在低位，理论上智利进口铜亏损4000左右。从盘面观察，伦敦处于现货升水、近高远低的格局；而上海盘面由于库存压力呈现近低远高格局。因而目前比价确实处于较低状态，逐步回复是可以预期的。但是，由于两地升贴水的差异，隔月就存在600点以上的成本，若目前高库存的状况不能得到快速改变，则卖伦敦买上海的反向套利就存在一定的风险。

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