原油回调意料之中 中线依然维持看涨(3)

　　《美元汇率分析》油价涨势不坠,美元恐难有翻身之日

　　油价高於100美元时间越长,美元的麻烦可能就越大.

　　随着美元屡创历史新低且止跌无望,石油出口国可能将更多石油收入兑换成其他货币.

　　这将进一步使美元贬值,而以美元计价的石油对美国消费者而言就越加昂贵.同时,通膨忧虑亦促使投资者投资商品市场以求避险,并青睐那些对疲弱的美元而言更为强势的货币.

　　这被摩根士丹利首席货币经济师任永力称作"恶性循环",且很难被打破.

　　"目前商品价格上涨在很大程度上和美元疲软有直接关系.如果希望油价回落且美国经济能够重拾动能,则需要先看到美元复苏."Tempus Consulting外汇交易商Greg Salvaggio说.

　　否则,会有人担心投资者将会停止购入美国公债,造成利率上升、通膨恶化以及生活水准下降.

　　这将是个糟糕的消息,尤其是在目前情况下,许多分析师相信美国经济已经陷入衰退,且持续时间和程度较上世纪30年代以来任何一次衰退都要严重.

　　任永力表示,以目前的价格计算,石油出口国全年收入为2.1兆(万亿)美元,其中的90%可能都将流入全球资本市场.

　　对中东及俄罗斯等石油出口国来说,其中大部分资金可能并不是作为央行储备,而是通过国有财富基金的形式管理的,这些基金更倾向於投资风险较高的非美元资产,任永力表示.

　　"主权财富基金可不是美元的忠诚买家.他们可能更喜欢投资股市,而不是主权债券市场,这对美元来说可不是什麽利好消息."他说.

　　今年以来,美元兑一篮子主要货币已累计下挫约7%,兑欧元和瑞郎亦跌至纪录低点,兑日圆则跌至12年半低点.

　　除了股市,石油出口国未来的收入流向可能更利好日圆及新兴市场货币,而不是美元和欧元.

　　**中东或将改变汇率制度**

　　油价上扬及外汇储备的快速增长使这些基金的资产在近几年内增加了约2兆(万亿)美元,任永力预期到2015年可能达到12兆(万亿)美元.

　　一些分析师警告称,油价上涨将迫使阿联酋(阿拉伯联合大公国)及卡塔尔等国放弃紧盯美元的汇率制度,转而盯住一篮子货币.

　　居高不下的油价以及疲软的美元已使这些国家物价飞涨.在许多分析师认为这些国家的央行应升息以抑制通膨是,他们却迫于紧盯美元的汇率制度而只能跟随美国联邦储备理事会(美联储,FED)降息.

　　在最近的一份研究报告中,丹麦丹斯克银行的分析师表示,取消紧盯美元的汇率制度将使得美元进一步大幅下挫,并可能使美国股市及债市承受重压.

　　但对外关系委员会的地缘经济分析师Brad Setser称,与美国之间的政治纽带以及未来建立货币联盟的希望,将使得中东石油出口国仍与美元保持密切联系.

　　这将需要中东各国央行继续增加美元储备以维持固定汇率,这样才有可能抵消其主权财富基金持有货币多元化所带来的影响.

　　也有人认为,美国经济陷入衰退最终会拖低欧元区及其他地区经济成长的速度,造成初级商品价格下滑并导致美元兑其他货币收复部分失地.

　　"可以预期,在未来的12-18个月内,美国的资产及美元将变得很便宜,并非常有吸引力."渣打银行资深外汇策略师Mike Moran说.

　　截至1月末,中国有高达1.6兆(万亿)美元的外汇储备,这些外汇储备足够其用来购买便宜的商品来促进其本国经济增长、推进其现代化进程并满足食品需求,并保持通膨受到控制,同时中国政府决心每年增加一千万个就业岗位.

　　 行业新闻

　　欧佩克：油价年内将稳定在80至110美元之间

　　OPEC主席称年底前油价将维持在80至110美元价格水平

　　石油输出国组织(OPEC)主席、阿尔及利亚能源部长克利勒周六对外界表示，至2008年底油价将会维持在每桶80至110美元的价格水平内。

　　担任阿尔及利亚能源部长的克利勒在接受阿尔及利亚电视台采访时称，目前石油输出国组织正承受来自石油消费国的强大压力。克利勒称，虽然这些石油消费国认为石油输出国组织应当对目前出现的高油价负责，但是目前的高油价实际上是市场对美国经济困境和美元汇率走软的反应。

　　在采访中，克利勒称：“未来油价还将会维持在一个较高的价格水平上。预计到今年年底为止，油价将会维持在80美元至110美元的价格范围内。”

　　尽管石油消费国呼吁石油输出国组织增加产量以抑制目前油价不断格攀高的情况，但是在本月早些时候召开的会议上，石油输出国组织依然决定维持目前的产量。

　　由于投资者大量逃离股市，将资金转向以美元结算的期货市场以规避风险，因此从今年年初开始，石油和其他一些期货不断创下新高。目前美国经济已经出现了减速预兆，这提高了投资者担心全球对期货需求可能出现下降的恐慌，因此自美国纽约商品交易所四月份交货的轻质原油期货价格在本周一创下了每桶111.80美元的新高后，纽约油价开始出现回落。

　　克利勒一直强调近几个月的油价暴涨与石油输出国组织无关。他称：“石油输出国组织承受了很大的压力。一些石油消费国认为是石油输出国组织在幕后操控了目前的高油价。但是事实的真象是，目前的高油价与美国的经济危机以及美元汇率走软有关。”

　　尽管克利勒提到了目前美元汇率走软，但是他表示阿尔及利亚石油和天然气部门将继续使用美元进行结算。克利勒称：“我们将继续使用国际金融市场通用的美元货币进行结算。”

　　央行预期未来高油价局面将持续

　　中国人民银行19 日发布《2007 年国际金融市场报告》认为未来油价与贵金属价格高企局面仍将持续。

　　《报告》指出，2007年发达经济体产出增长放缓，新兴市场和发展中经济体产出保持快速增长。为应对美国次贷危机引发的金融市场波动所产生的不利影响，主要经济体的中央银行不同程度地放松了货币政策。金融市场动荡、全球失衡、油价上涨等因素，将构成影响未来世界经济增长的主要潜在风险。

　　《报告》指出，主要发达经济体继续主导国际金融市场格局，新兴市场经济体在国际金融市场的份额有所上升，主要国际金融市场成交量继续增长。全球主要金融市场后台支持系统出现明显整合趋势；对冲基金快速发展；主权财富基金正成为国际金融市场一支稳定性力量。美国次贷危机、日元利差交易等加剧了国际金融市场波动，美国次贷危机爆发及影响持续扩散显示了现代金融体系的脆弱性。

　　2007年，美元继续走弱；美元短期利率下降，其他主要货币短期利率继续上升；主要国家中长期国债收益率先升后降；主要股指在宽幅振荡中上涨，盘中创历史或阶段新高；国际黄金、原油、农产品价格大幅上涨，屡创历史新高。受美国次贷危机扩散等因素影响，预计未来油价、贵金属价格高企的局面仍将持续，国际金融市场仍将呈现出相当程度的波动性特征。

　　上海中期