原油回调意料之中 中线依然维持看涨(2)

　　 机构观点

　　重量级人物和机构一周来(3月14日-3月21日)对能源市场发表的精彩点评

　　(一)高盛石油分析师Giovanni Serio称,石油长期供应受限,任何因美国陷入衰退引发的油价下滑都只能是暂时的.

　　该分析师认为,美国经济放缓、金融市场震荡、冬季结束以及炼厂进入维修期带来的供应的季节性增加,都可能让油价出现深度回落.不过他对油市长期走势持正面观点,因供应面有结构性限制,也就是说供给无法轻松追上中国和印度等新兴经济体快速增长的需求."(油市)长期基本面有支撑性,油价并不具泡沫...投机活动只能在短期内加剧价格的波动."

　　(二)石油输出国组织(OPEC)称,该组织的产量已足以满足消费需求,且美国经济可能出现的衰退或许意味着原油需求将会减少.OPEC在其油市月报中称,由於美国经济正在放慢,上调其石油需求增长预估的可能性不大.尽管油价升至110美元上方的纪录高位,OPEC仍预计今年全球日需求料增加120万桶,平均为每日8,697万桶.

　　(三)油市咨询机构Oil Movements分析师梅森周四称,在截至4月5日的四周中,除安哥拉和厄瓜多尔以外的石油输出国组织(OPEC)日出口将增加6万桶,因发往西方的船货增加.梅森表示,11个OPEC成员国在这四周的海上原油日出口将增至2,450万桶.

　　(四)投资银行巴克莱资本国际调升2008年原油均价的预测至每桶逾100美元,指因石油输出国组织(OPEC)外的其它国家供给增长低於预期.该行报告表示,美国原油价格今年预期平均为100.80美元,前一次预测为97.70美元.

　　(五)贝莱德(BlackRock)基金经理Robin Batchelor表示,受美元疲软以及不断涌入的投资资金推动,油价上涨的幅度和速度可能都有点过头了,但人们也许不得不继续忍受高达三位数的油价.

　　Batchelor称,市场上供需层面上正发生结构性改变.原油需求增长料将保持强劲,受以中国为首的非经济合作暨发展组织(OECD)国家所推动.而供应面则出现失调,英国、挪威、墨西哥和加拿大等地一些老油田产量均出现下滑."受基本面因素影响,今年的油价涨势将令人惊讶.

　　(六)科威特国家通讯社KUNA周一报导称,科威特代理石油部长Mohammad al-Olai表示,高油价和油市基本面无关,而是受投机行为以及国际政治紧张情势影响.他补充说,美国炼制产能紧张亦带动油价涨势.

　　〔国际油市〕巴克莱资本预测2008年原油均价超过100美元

　　3月20日消息---投资银行巴克莱资本国际调升2008年原油均价的预测至每桶逾100美元,指因石油输出国组织(OPEC)外的其它国家供给增长低於预期.

　　该行在一则研究报告中表示,美国原油价格今年预期平均为100.80美元.该行的前一次预测为97.70美元.

　　在路透调查的银行中,巴克莱以上述预测成为最为看多油价的一家,且是第一家预测原油2008年均价维持在三位数的银行.

　　《美元汇率分析》油价涨势不坠,美元恐难有翻身之日

　　油价高於100美元时间越长,美元的麻烦可能就越大.

　　随着美元屡创历史新低且止跌无望,石油出口国可能将更多石油收入兑换成其他货币.

　　这将进一步使美元贬值,而以美元计价的石油对美国消费者而言就越加昂贵.同时,通膨忧虑亦促使投资者投资商品市场以求避险,并青睐那些对疲弱的美元而言更为强势的货币.

　　这被摩根士丹利首席货币经济师任永力称作"恶性循环",且很难被打破.

　　"目前商品价格上涨在很大程度上和美元疲软有直接关系.如果希望油价回落且美国经济能够重拾动能,则需要先看到美元复苏."Tempus Consulting外汇交易商Greg Salvaggio说.

　　否则,会有人担心投资者将会停止购入美国公债,造成利率上升、通膨恶化以及生活水准下降.

　　这将是个糟糕的消息,尤其是在目前情况下,许多分析师相信美国经济已经陷入衰退,且持续时间和程度较上世纪30年代以来任何一次衰退都要严重.

　　任永力表示,以目前的价格计算,石油出口国全年收入为2.1兆(万亿)美元,其中的90%可能都将流入全球资本市场.

　　对中东及俄罗斯等石油出口国来说,其中大部分资金可能并不是作为央行储备,而是通过国有财富基金的形式管理的,这些基金更倾向於投资风险较高的非美元资产,任永力表示.

　　"主权财富基金可不是美元的忠诚买家.他们可能更喜欢投资股市,而不是主权债券市场,这对美元来说可不是什麽利好消息."他说.

　　今年以来,美元兑一篮子主要货币已累计下挫约7%,兑欧元和瑞郎亦跌至纪录低点,兑日圆则跌至12年半低点.

　　除了股市,石油出口国未来的收入流向可能更利好日圆及新兴市场货币,而不是美元和欧元.

　　**中东或将改变汇率制度**

　　油价上扬及外汇储备的快速增长使这些基金的资产在近几年内增加了约2兆(万亿)美元,任永力预期到2015年可能达到12兆(万亿)美元.

　　一些分析师警告称,油价上涨将迫使阿联酋(阿拉伯联合大公国)及卡塔尔等国放弃紧盯美元的汇率制度,转而盯住一篮子货币.

　　居高不下的油价以及疲软的美元已使这些国家物价飞涨.在许多分析师认为这些国家的央行应升息以抑制通膨是,他们却迫于紧盯美元的汇率制度而只能跟随美国联邦储备理事会(美联储,FED)降息.

　　在最近的一份研究报告中,丹麦丹斯克银行的分析师表示,取消紧盯美元的汇率制度将使得美元进一步大幅下挫,并可能使美国股市及债市承受重压.

　　但对外关系委员会的地缘经济分析师Brad Setser称,与美国之间的政治纽带以及未来建立货币联盟的希望,将使得中东石油出口国仍与美元保持密切联系.

　　这将需要中东各国央行继续增加美元储备以维持固定汇率,这样才有可能抵消其主权财富基金持有货币多元化所带来的影响.

　　也有人认为,美国经济陷入衰退最终会拖低欧元区及其他地区经济成长的速度,造成初级商品价格下滑并导致美元兑其他货币收复部分失地.

　　"可以预期,在未来的12-18个月内,美国的资产及美元将变得很便宜,并非常有吸引力."渣打银行资深外汇策略师Mike Moran说.

　　《全球商品分析》商品价格短期内可能继续下跌,但长牛走势并未终结

　　全球金融市场上风波不断,商品市场亦未能幸免,投资者担心华尔街会爆出更多灾难性消息,且对美国联邦储备理事会(美联储,FED)能否恢复市场信心将信将疑.

　　能源、金属及谷物期货在本周脱离各自近期触及的历史高点而一路向下,令许多人开始怀疑,商品市场的长牛走势是否已经终结.

　　简明扼要的回答就是,商品价格暂时可能下跌,但别以为会就此一蹶不振.分析师指出,商品市场本质上就具有波动性,且有太多基本面因素令人继续看多.

　　追踪19种商品期货的路透/Jefferies商品研究局指数<.CRB>周三收报388.30,较一周前触及的纪录高位下跌8%.能源价格权重占到73%的标准普尔高盛商品指数<.SPGSCI>较上周高点下挫7%至671.12.

　　分析师称,从长期来看,一些关键商品短缺的前景将继续推升价格,尽管作为热钱的对冲基金正在获利了结,挤掉从原油和黄金到玉米、大豆和小麦等各种商品市场上的泡沫.

　　"出现了一些修正--但考虑到已有的涨幅以及市场的波动性,这些修正是意料之内的."Logic Advisors LLC董事总经理Bill O'Neill称,他曾担任过美林的商品研究主管.

　　"展望未来一年,两年或三年,商品市场绝对是长期性成长的走势.那将是由需求推动的长期涨势."O'Neill表示.

　　华尔街近期"好戏"不断,美联储就导演了一出券商贝尔斯登的"疯狂大甩卖",这些都继续加速了投机性商品部位的结清,其中一些部位结清後资金被用於偿还投机客的贷款或在其他市场上的损失.

　　有关美国经济衰退的言论亦触发抛售,惊恐的投资者将资金撤出商品市场.但分析师认为,数月来推升商品市场走坚的基本面因素几无变动,这包括美元疲软、中国的食品及原材料需求以及生物燃料的增长.

　　不过,由於信贷忧虑打压股市、债市及货币市场,商品市场的短期前景仍不容乐观.

　　"外部金融市场的动荡对我们的影响非常大,"MF Global Research高级副总裁兼总经理Rich Feltes表示.

　　"市场担忧还会再有一家大型金融机构被信贷危机整垮.这样的话,资金就会涌向高质量资产,或者离场观望,等待一切尘埃落定."

　　分析师称,股市及债市上的对冲基金不断被追缴保证金,导致本周商品市场上出现大量获利了结.

　　**何时重拾升势**

　　因此,投机客倍感不安,也许还有点过度紧张.但分析师称,待华尔街上的一切兵荒马乱都烟消云散之後,他们便会重投商品市场的怀抱.

　　2008年至今,黄金已冲破每盎司1000美元关口,原油也涨到了每桶110美元以上,美国小麦也卖到了每蒲式耳25美元上方的高价.这在六个月前是投机客做梦也不敢想的.

　　分析师称,推动商品价格涨势的几大关键因素依然存在.首当其冲的就是疲软的美元,因全球多数商品仍然以美元定价.

　　"经济前景未表现出任何正面迹象,"Schork Report编辑Stephen Schork表示,"美元疲软推升了原油价格.除非美国政府进行干预,支撑美元,否则美元将一直疲软下去."

　　中国的高速经济增长同样也帮助原油、金属及谷物价格持续走高.截至1月末,中国有高达1.6兆(万亿)美元的外汇储备,这些外汇储备足够其用来购买便宜的商品来促进其本国经济增长、推进其现代化进程并满足食品需求,并保持通膨受到控制,同时中国政府决心每年增加一千万个就业岗位.