08年能源牛市基础未变 不确定因素将加剧风险(3)

　　a)石油供给

　　正如上面提到的，未来决定全球石油供需平衡的主导权仍在欧佩克手中。图9显示，除北美、俄罗斯和里海地区产量可能出现的 60万桶增长外，今明两年产量增加的主要来源全部依赖欧佩克供应。美国能源信息署数据预测，2008年欧佩克产量可能增加158万桶，达到每日输出石油3660万桶。即便按照这种欧佩克自愿大幅增加供给量的预期，比照上面的数字，2008年的石油供需也仅实现供需接近平衡的状态。然而，如此美好的预期在欧佩克主动削减石油收入的背景下又显得如此苍白无力。当然，根据美国能源信息署给出的另一组世界石油供给数字，可以发现，2008年南美地区的供给有望出现较大幅度增加，从目前的463万桶增加至498万桶，进而使得全球石油供应量达到8736万桶。然而，在南美地区政治前景不容乐观的背景下，将全部希望放在这一地区似乎缺少保障。

　　图9

　　b)石油需求

　　根据美国能源信息署的数据，中国、巴西、美国和中东将继续成为世界石油消费增长的引擎。2006年世界石油消费量较2005年增加107万桶，而今年石油消费量较去年增加106万桶。对于即将到来的2008年，世界石油需求料将进一步加速，日需求量增加137万桶，总量接近8716万桶水平。其中中国等新兴发展中国家对石油需求保持稳定，而美国石油需求在经历2007年的次债风波后，伴随经济强劲增长，2008年的需求将出现较快增加，成为推动世界石油需求的主动力。该报告显示，来年的全球石油供给量有望达到每天8736万桶，全球石油供需仅略微过剩20万桶。正如之前着力分析的，本轮经济周期仍将在一段时间内维持，那么任何供给方面的突发事件或者需求方面的超预期增长都将令石油市场再度陷入供不应求的境地。

　　图10

　　4.欧佩克组织：世界石油供给的决定性力量

　　国际原油价格在2006年三季度出现下滑后，欧佩克通过两次减产有效的抑制油价走低。不仅如此，该减产计划还被广泛认为是2007年油价上涨近100%的根本原因。天独厚的石油储备和紧张的剩余产能使欧佩克成为可能左右2008年油价的决定性因素。

　　a)欧佩克石油储备

　　如图11所示，根据《油气杂志(Oil & Gas Journal)》、《世界石油(World Oil)》和《碧辟统计(BP Statistic)》三份权威刊物给出的统计数字，截至2005年，世界石油总储备量约为12120亿桶。而欧佩克国家总储量为7820亿桶，占世界总储量的64.5%。世界已探明储量绝大部分为欧佩克组织所支配，其对石油供给的影响料将延续。

　　图11

　　b)欧佩克剩余产能

　　图12展示美国能源信息署预测的欧佩克剩余产能情况。从图表中可以清晰地发现，欧佩克剩余产能在2003年见底后，随着信设备的不断装配，新增产能持续增加。2007年剩余产能达到225万桶，2008年剩余产能有望增加到270万桶。从图中还可以发现，欧佩克剩余产能自03年出现下滑后，06年开始出现回升迹象。然而，截至2008年，预期剩余产能水平仍将低于1996-2006年平均水平280万桶。由此分析，目前油价趋势仍将延续，但涨幅可能伴随剩余产能的增加而逐渐趋缓。

　　图12