年度报告：沪深300指数仍将运行在牛市周期中(2)

　　图5:居民收入增长趋势图

　　当前的社会零售总额和城镇及农村居民收入的增速为10 多年来的高点，尤其可以关注的是农村居民收入的提高。经过近几年“三农”政策实施，税收政策的扶持，农村居民的收入有了明显增加，考虑到其人口群体占国内人口的6成以上，这将是未来中国经济增长最强的支撑力。

　　在居民收入提高增加消费的同时，通过理财使财富增长的理念已经通过两年的牛市运行完全得到确立，A股和基金新增开户数在2007年不断刷新历史记录。

　　图6:A股和基金新开户数变化

　　5、从沪深300 指数的月K 线走势来看，目前为止没有出现针对2005 年以来上升行情的大幅调整，从技术走势来看指数运行在牛市周期中。

　　图7:沪深300指数月K线历史走势

　　综合以上来看，支撑中国股市牛市周期的主要因素没有出现转折性的变化，因此沪深300指数仍将运行在牛市周期中。

　　二、2008 年指数运行环境纷繁复杂

　　虽然牛市周期没有变化，但展望2008 年沪深300 指数运行的环境，却较过去的两年复杂了许多，为指数的走势增添变数。

　　(一)国内宏观经济在硬着陆与软着陆之间“PK”。

　　图8为国家统计局对宏观经济的预先监测指标，目前国内经济的状态已经进入趋热阶段，1990 年以来进入趋热阶段的一共有2 次，分别是93-94 年段和2003-2004 年段，这两次之后经济均出现回落，只是幅度有所不同。93-94 年段经济进入热度的时间更长，而之后回落的幅度也更大，体现出明显的硬着陆现象。

　　2003-2004 年段的波动幅度明显收窄，体现出软着陆现象。因此当前国内宏观经济进入趋热阶段后，将在硬着陆与软着陆之间进行选择。

　　图8：宏观经济预警图示