农产品投资报告：宽幅振荡再固牛市根基(5)

　　表5 11 月8日巴西大豆进口完税成本估算表

　　(注：巴西至中国巴拿马船型运费价格为129美元/吨，汇率为7.3983)

　　表6 11 月8 日阿根廷大豆进口完税成本估算表

　　(注：阿根廷至中国巴拿马船型运费价格为130 美元/吨，汇率为7.3983)

　　国际粮船运费持续大涨，进口大豆成本走高一直是市场关注的重点。从10月1 日起，我国开始实行为期三个月的临时下调大豆进口关税政策，进口关税从3%下调至1%；此外，人民币持续升值，年内的累计涨幅在8.5%左右，从一定程度上抵消了一部分大豆进口成本。

　　但关税下调幅度和人民币升值的幅度远不足以抵消海运费的增幅。

　　11 月以后，国际船运市场开始出现振荡行情，国际粮船运费市场在远期租赁成交放缓，期货市场大幅走低等压力之下剧烈振荡。但由少数国际船商控制的运力市场以及国际煤炭和铁矿石价格谈判等成为市场较大的不确定因素。如果运费进一步走低将给市场或者说市场心理带来一定的压力。

　　图13 波罗的海运费指数　　

　　图14 国内大豆市场价格走势　　

　　3、 三大生产国豆农同时惜售

　　目前国内产区豆农惜售，使得当地现货市场价格坚挺，油厂收购成本上升，下游产品价格走高。国内产区大豆价格已创历史新高，但是大部分豆农仍然保持看多信心。与此同时，美国以及巴西大多数大豆种植户也因看涨未来几个月里的大豆价格而销售迟缓。据巴西咨询机构Celeres 公司称，06/07 年度大豆已售出97%，但08/09 年度预售步伐基本上与两周前保持不变，预售量占预期总产量6300 万吨的30%(每年这个时候巴西大豆市场的大部分交易活动都集中在新豆上，结转库存所剩无几)。目前美豆收获已经完成92%，但是大部分农户仍然不愿意积极销售大豆，他们寄希望于未来几个月里大豆价格进一步上涨，农户将新收的大豆存放在农场仓库。豆农的惜售以及国际需求的旺盛也为当前的大豆牛市提供助力。

　　4、 阿根廷上调谷物出口关税

　　近月国内外频繁调整大豆、油脂等进出口关税，中国从10 月-12 月暂时下调进口大豆关税，从3%下降到1%；11 月7 日阿根廷政府将大豆出口关税从27.5%上调至35%，豆油、豆粕出口税从24%调高到32%，小麦出口关税从20%上调至28%，玉米出口关税20%上调至25%。此举旨在提高国家财政收入、保持国内物价稳定供应。阿根廷是目前我国进口大豆量最大的国家之一，其出口关税的上调势必抬高后期我国大豆到港的成本，如此，后期国内豆粕价格依旧易涨难跌。