投资报告：铜铝超跌反弹行情持续性不容高估(3)

　　国内精炼铜9 月份产量达到30.72 万吨，同比增长24%， 1-9 月产量达到250万吨，同比增长16.1%,但从目前废铜进口如火如荼的行情看，目前来看精炼铜的产量增长还远远不能达到中国国内需求的增长幅度。目前我国有80%的铜精矿资源需要进口。

　　图9. 06-07三季度氧化铝产量对比图

　　图10. 06-07三季度原铝产量对比图

　　国内氧化铝1-9 月份产量达到1439.7 万吨，同比增长50.7%， 原铝1-9 月产量达到110.3 万吨，同比增长37.1%,氧化铝产量继续维持高速增长态势，原铝产量在下半年增速开始加快，这对国内的氧化铝的价格和原铝的价格都造成了严重的压制作用。随着氧化铝价格的逐步走低，原铝价格也受到压制，但氧化铝的成本制约是维持价格的基本支撑。反观原铝，由于前期可观的利润，因此目前还存在一定的降价空间。

　　3、 进出口情况分析

　　图11. 上半年同期铜精矿进口量对比

　　图12. 06-07三季度同期废铜累计进口量对比