投资报告：铜铝超跌反弹行情持续性不容高估

　　内容摘要

　　沪铜伦铜在上周纷纷走出暴跌行情后开始超跌反弹，中期来看铜价处于下行通道之中。目前，从伦铜基本面方面来看，美国经济走缓已经成为事实，日本经济未来也存在很大不确定性;LME 库存持续升高、全球金融市场波动加剧，投资者风险厌恶情绪上升。而从目前沪铜基本面来看，国内宏观调控信贷紧缩日紧，第四季度信贷额度大部分在10 月份都已经消耗完毕，年末现货商面临流动性不足的问题，因此大规模备库行为很难发生，沪铜短期内也缺乏进一步上涨的动力。目前的行情只能以超跌反弹来看待，不能认为是趋势性反转，因此每次反弹都是逢高沽空的时机。目前从技术上来看，沪铜在57000 一线是反弹阻力位，因此本周行情的可能走势为：上半周延续超跌反弹行情，在57000 左右上攻无果后，下周继续前期跌势，目前下跌第一阻力位为52000 一线。从目前沪铜伦铜比价关系来看，买沪铜抛伦铜是一种可选的跨期套利模式。建议有条件的投资者可以继续关注比价的走势。伦铝则继续延续跌势，目前考验2500 整数位。沪铝在库存小幅启稳的情况下，也开始超跌反弹，目前反弹力度很弱，价格随时进一步下挫，目前短线考验17600 点位。

　　一、 本周行情回顾

　　本周伦铜开盘价为7025 美元，最高价为7045美元，最低6445 美元，收盘价为6702 美元。周收盘跌323 美元或4.6%。沪铜本周受伦铜影响暴涨暴跌，沪铜主力合约0802周开盘价为58800元，最高59280 元，最低51710 元，报收于55420 元。月收盘下跌2760元或4.7%。伦铝本周开盘价为2557.5 美元，最高价为2557.5 美元，最低为2474.5 美元，收盘价为2494.5 美元。收盘价上升18美元或0.72%。沪铝主力合约0801 开盘价为18000 元，收盘价为18040 元，最高18190，最低17320，周收盘上升40元。

　　图1. 内外盘铜走势回顾

　　图2. 内外盘铝走势回顾

　　二、 基本面分析

　　1、 全球供求综述

　　表1. ICSG统计今年1-7月全球精铜供需情况

　　数据来源：ICSG 2007-9

　　图3. WBMS统计今年上半年全球精铜供需情况

　　表2. 2007年1至6月份国内铝供求状况(单位：千吨)

　　数据来源：安泰科

　　图4. 近年中国原铝产量(万吨)