棕榈油期货22问

　　1、大商所棕榈油期货上市在即，如何开户交易？

　　答：期货交易一般通过开户、交易指令的下达与执行、撮合成交、成交回报与确认以及结算等几个环节来完成。所持期货合约到期后尚未平仓则还需要进入交割的环节。

　　首先要选择一家期货公司。由于能够直接进入期货交易所进行交易的只能是期货交易所的会员，所以普通投资者在进入期货市场交易之前，应首先选择一个具备合法代理资格、信誉好、资金安全、运作规范和收费比较合理等条件的期货经纪公司会员。

　　(1)在经纪公司办理开户时首先要阅读“期货风险揭示书”。“期货风险揭示书”是标准化的，全国统一的，客户在仔细阅读并完全理解书中内容后，签上客户姓名。单位客户要由法人签字并加盖单位公章。

　　(2)客户与期货经纪公司签署《期货经纪合同》。合同上明确规定期货公司与客户之间的权利和义务。客户需仔细阅读，并根据自已的情况与期货经纪公司作一些特殊的约定。最后，个人客户在该合同上签字，单位客户应由法人代表签字并加盖公章。

　　个人开户应提供本人身份证，留存印鉴或签名样卡。单位开户应提供《企业法人营业执照》复印件，并提供法定代表人及本单位期货交易业务执行人的姓名、联系电话、身份证，有单位及其法定代表人或单位负责人印鉴等内容的书面材料，以及法定代表人授权期货交易业务执行人的书面授权书。

　　(3)填写“投资者开户登记表”并申请客户交易编码

　　申请客户交易编码，将客户的一些基本情况填写在一张表格上。表格由经纪公司提交到交易所，按交易所统一的编码规则进行编号，一户一码，专码专用。

　　(4)开立资金账户及入金

　　期货经纪公司将为客户开立一个资金交易账户，客户可通过银行转帐或直接用现金将进行期货交易的保证金存入期货经纪公司的客户保证金帐户，并得到资金入户的凭证。

　　客户在按规定足额缴纳开户保证金后，即可开始交易，下达交易指令。交易指令当日有效。在指令成交前，投资者可提出变更和撤销指令。

　　2、大商所上市棕榈油期货对于相关油脂企业有何帮助？

　　答：上市棕榈油期货，可以为棕榈油相关企业提供规避价格风险的工具。随着我国经济持续高速增长，棕榈油作为重要的食用油脂和工业原料，产业规模逐年扩大，需求增长强劲。2000-2006年，我国棕榈油进口量从139万吨增加到508万吨，增长势头非常强劲。由于我国棕榈油全部为进口，国内价格波动与国际市场价格密切相关。近几年，我国棕榈油价格受国际市场影响，波动比较大，价格从2001年的3000元/吨左右上涨到2003年的6500元/吨，价格上涨了一倍多。2004年到2005年，我国棕榈油价格波动趋于平缓，呈缓慢下跌态势到4100元/吨左右，2006年大幅上涨，目前价格在6000元/吨左右。价格的大幅波动使得棕榈油相关企业承受着巨大的价格风险，极大地影响了整个行业的稳健发展。开展棕榈油期货交易，能够为棕榈油贸易商、加工企业和最终消费者提供完整有效的避原材料价格风险的工具。对棕榈油贸易商来说，根据购销计划，进行套期保值交易，科学调整库存，避免在采购与销售环节中市场价格不利变动带来的风险；对棕榈油加工企业来说，通过期货交易，能够锁定远期原料采购价格，有效控制生产经营成本，稳定销售和利润；对棕榈油最终消费企业来说，可以通过买入套期保值，锁定采购价格，降低采购成本。可见，通过棕榈油期货交易，市场的相关参与方都能够通过在棕榈油现货市场和期货市场进行相反操作，有效转移和分散风险，避免或减少不利价格变动带来的损失。

　　3、上市棕榈油期货对于我国棕榈油价格形成机制有何影响？

　　答：上市棕榈油期货，有助于我国形成市场化的价格形成机制。我国棕榈油市场的价格形成机制存在三个方面的问题。一是由于我国棕榈油全部为进口，进口棕榈油一般以大马交易所棕榈油期货价格来定价，而我国国内的供求信息对棕榈油价格影响较小；二是进口棕榈油的价格变动灵活，波动幅度大，而棕榈油相关企业往往被动适应，应变能力差；三是国内贸易中棕榈油定价主要由企业间一对一的交易谈判达成，这一传统交易模式存在交易成本高、信息不充分、不透明等问题，加剧了棕榈油行业价格大起大落。由于棕榈油价格形成机制不健全，很多棕榈油贸易、加工及消费企业受市场混乱价格的困扰，经营风险很大。开展棕榈油期货交易，能够建立起科学合理的市场化价格形成机制。一方面棕榈油行业相关的贸易、加工、进出口企业以及投机者可以在有组织的、规范化的市场内，将掌握的棕榈油供求关系及变动趋势的信息集中起来，形成的棕榈油期货价格能够比较真实准确地反映市场未来供求变化趋势。另一方面，棕榈油期货市场是一个公开的、自由竞争的市场，交易者能够获得平等的交易机会，避免现货交易中一对一的交易方式容易产生的价格不透明，有利于促进市场化竞争，形成国内外紧密联动的权威性价格，提高市场效率，科学指导相关企业的经营。

　　4、上市棕榈油期货对于棕榈油贸易流通格局有何影响？

　　答：上市棕榈油期货，有助于形成高效有序的流通贸易格局。我国棕榈油产业呈现如下特点，一是我国棕榈油进口主要集中在马来西亚和印度尼西亚，其中从马来西亚进口近70%，从印度尼西亚进口在30%左右，两国棕榈油的相关供求情况及产业政策变化对我国棕榈油的流通贸易格局造成较大影响；二是我国棕榈油进口主要集中在沿海各口岸，其中南京、黄埔、天津分别占27.99%、23.66%、15.40%，而这些口岸也是大豆及大豆油的进口港，大豆和大豆油进口情况的变化也会对棕榈油价格造成较大影响，使棕榈油相关企业难以准确把握棕榈油价格行情；三是国家放开了对棕榈油的管制，自2006年1月1日起植物油取消进口关税配额管理，棕榈油的进口环境将更加趋于宽松，没有配额的限制，有条件进口棕榈油的企业数量会明显增多，进口数量的不确定性也会明显增强。因此，我国棕榈油市场的贸易、流通和加工格局决定了我国棕榈油行业是一个充分竞争、贸易活跃又极为不稳定的行业。开展棕榈油期货交易，能够将棕榈油的生产、贸易、加工企业集中在一个市场进行保值避险，有效化解市场风险，稳定相关企业经营，从而有助于理顺棕榈油现货市场的流通贸易格局，形成一个运行高效、有序的棕榈油市场体系。

　　5、上市棕榈油期货对于棕榈油国际定价权有何影响？

　　答：上市棕榈油期货，有助于我国争夺棕榈油国际话语权，有利于保护国内现货企业利益。我国是棕榈油消费大国，棕榈油又全部依赖进口，而主要的出口国集中在马来西亚和印度尼西亚，在进出口贸易中往往较为被动，增强我国在棕榈油国际贸易定价体系中的影响力，保护国内企业利益就显得尤为重要。但是，我国目前没有权威的棕榈油市场价格形成机制，棕榈油定价仍以外盘为主要参考，国内棕榈油贸易企业缺乏对国际棕榈油价格的话语权，只能被动地接受国际价格，面临的市场风险非常严峻、复杂。目前还有一部分国内企业参与大马交易所棕榈油期货交易，这里面就存在两大风险：一个是资金方面，因为我国外汇管理还比较严格，不能自由兑换，这样对中国国内企业，特别是中小国内企业而言，如果到国外交易，在资金方面就存在很大的风险；另一个风险是交割方面，由于大马交易所交割地点在马来西亚国内，国内企业很难到马来西亚进行交割，因此国内企业参与外盘也存在很大的交割风险。建立棕榈油期货市场是争取国际定价权的直接方式。开展棕榈油期货交易，形成棕榈油的“中国价格”，我国棕榈油企业将依托庞大的贸易量和消费量，提高在国际贸易中的主动性和竞争力，有效地帮助国内企业争夺在世界棕榈油行业中的定价权和话语权，进而促进棕榈油及其相关行业的发展。同时在我所推出棕榈油期货，也可以吸引原本参与外盘的国内企业回到国内市场进行套期保值等操作，以减少不必要的资金和交割风险。

　　6、棕榈油的自然属性适合做为期货品种吗？

　　答：棕榈油的自然特性适合开展期货交易。棕榈果经过初步压榨生产出毛棕榈油，而毛棕榈油被送到精炼厂精炼，生产出精炼棕榈油(RBDPO)及棕榈色拉油(RBDPKO)。此外根据不同用户的需求，棕榈油还可以经过进一步的分馏、处理，形成棕榈油酸(PFAD)、棕榈液油(简称OLEAN)、棕榈硬脂(简称STEARINE或ST)。其中，精炼棕榈油的应用在我国最为广泛，24度精炼液油是国内消费量最大的品种，国内棕榈油的消费完全依赖于进口，我国棕榈油进口量呈现了稳步增长，而国外的棕榈油生产保持稳定增长，现货市场规模不断扩大，国内外贸易异常活跃。在2006年世界油脂产量中，棕榈油占28.7%，豆油占28.6%，油菜籽油占13.8%，葵花油占11.2%。全球油脂出口量5000万吨，棕榈油占56%，豆油占20%，葵花子油占8%。其中马来西亚和印尼棕榈油总产量占86%。因此，以下具体情况的说明将主要围绕棕榈油、24度精炼棕榈油展开。

　　棕榈油品质同一性好、用途集中，易于确立交易品种。2006年我国进口棕榈油508万吨、其中19-24度精炼棕榈油(以下简称24度精炼棕榈油)的进口量达到349万吨，占我国棕榈油进口总量的69%。；同时，我国24度精炼棕榈油消费用途比较广泛，但最突出的特点是集中在食用领域，2006年消费量在508万吨左右，其中食用消费量为375万吨，食用消费量占据了74%的份额。

　　棕榈油的检验标准统一，易于划分等级。我国进口棕榈油采用国家质量检验标准，检测的项目包括物理和化学性能，但在实际贸易中主要关注两个指标，熔点和酸值，因而易于检测。国内棕榈油贸易和流通企业大多为国内植物油生产加工流通企业，因此流通的棕榈油质量均能达到国家标准要求，完全可以依据国家标准制定棕榈油期货交割标准，并依此划分产品等级。

　　棕榈油的质量品质稳定，易于存储运输。棕榈油的化学和物理性质相对稳定，而且流动较快，存放期限通常较豆油时间长。其包装、运输与存储要求也相对简单，运输工具只需保持清洁、干燥、避免阳光直射或淋雨，存放保持通风、干燥、清洁，同时勿露天存放即可。

　　7、棕榈油的市场属性适合做为期货品种吗？

　　答：棕榈油的市场特性适合开展期货交易。

　　首先，棕榈油现货市场没有政策管制，价格波动较大。我国棕榈油现货市场具有以下特点：一是不存在对棕榈油行业的国家政策性干预，棕榈油市场价格的形成完全由市场供需决定，现货市场竞争充分。二是影响棕榈油供求关系的因素较多。其价格除受生产、需求等影响外，宏观经济形势、农业、产业政策、进出口政策、植物油行业等相关行业变化，都会对棕榈油价格产生不同程度的影响，棕榈油价格波动频繁。

　　第二，市场化程度高，现货市场发育完善。一是市场参与企业众多，进口及流通环节参与企业数量众多，市场结构相对均衡，不存在市场垄断。棕榈油原料的生产厂家基本上集中在印尼和马来西亚，国内棕榈油市场的中间贸易商与下游需求厂商数量众多，市场竞争非常激烈。2005年，国内棕榈油行业规模以上企业达到1.1万多家。同时，我国每年棕榈油消费主要依靠进口，国际贸易非常活跃。二是物流体系完善，存储设施完备，具备期货交割的各项条件。三是具备权威的第三方质量检验机构，满足期货质检需求。

　　第三，进口政策完全放开，贸易商众多。一是我国棕榈油已经没有进口配额限制，国内棕榈油的市场价格与国际市场价格充分接轨。二是根据对WTO的承诺，我国棕榈油的进口税呈现递减趋势。从2002年的10%削减至2006年的9%，毛棕榈油的进口关税为9%，增殖税为13%；精炼棕榈油的进口关税为12%，增殖税为13%。2006年之前，中国还是实施进口配额管理制度，但是从2006年1月1日起全面取消，棕榈油进口并无政策上的障碍。三是我国棕榈油进口企业众多，竞争充分。以24度精炼棕榈油为例，2006年我国进口总量达508万吨，其中，最大的棕榈油进口贸易商—益海集团年进口量为60万吨左右，占全部进口量的比例仅为12%左右，与其规模相当的还有中粮、金泰、嘉里等多家大型进口企业，因此不存在进口垄断问题。

　　8、国际棕榈油期货市场的发展情况如何？我国推出棕榈油期货与国际上其他交易所相比有何优势？

　　答：从世界范围看，棕榈油是相对成熟的期货品种。早在1980年7月，大马交易所在全球率先推出了毛棕榈油原料产品期货。2007年年初，亚洲联合衍生品交易所(CBOT和新加坡交易所合资)也相继推出了棕榈油期货。大马交易所棕榈油期货上市以来，受产供销关系的影响，价格波动较大。从1980年至今，大马交易所上市的毛棕榈油期货合约呈现稳步增长的势头，已经牢牢掌控了世界棕榈油的定价权。2005年大马交易所毛棕榈油的成交量为116万张。2006年达到223万张。而在上市初期，大马交易所的棕榈油合约年度成交不足10万张。在经历了几次风险之后，为满足现货贸易商的需求，大马交易所不断调整其交易、交割制度，使得棕榈油期货合约交易逐步稳定增长，并逐渐得到了棕榈油行业的认同。过去十几年，大马交易所始终坚持棕榈油产品的期货品种研发工作，但最终选择了毛棕榈油作为正式交易的期货品种，并于1980年7月推出了毛棕榈油原料产品的期货交易。大马交易所上市棕榈油期货，主要是基于以下原因：首先，国际棕榈油市场供给的结构性不稳定蕴涵着较大的价格风险，棕榈油生产投入大、产量大，因此往往导致市场过度供给和短缺交替出现的情况；其次，棕榈油的生产商、贸易商、加工商和最终

　　消费者客观上都需要有相应的期货交易来规避风险；第三，与棕榈油下游产品相比，毛棕榈油产品是马来西亚主打生产产品，毛棕榈油交易的推出更加接近现货市场的需求，更加容易被生产流通企业所接受，比较适合开展期货交易。

　　与大马交易所所在国——马来西亚以及其他国家相比，我国在24度精炼棕榈油产品的期货市场开发方面具有明显优势。第一，我国既是24度精炼棕榈油的贸易、消费大国，又是国际棕榈油消费

　　年均增长速度最快的国家。第二，我国是国际精炼棕榈油市场的重要买方力量，对精炼棕榈油的强大需求已经成为打破国际供应链条原有平衡的重要因素。第三，与马来西亚相比，我国精炼棕榈油现货贸易格局更加适合开展期货交易。在马来西亚，上游棕榈油生产厂家与下游棕榈油制品生产厂家之间经常直接开展贸易，下游厂家个性化需求较多，较少中间贸易商参与。我国精炼棕榈油贸易企业与下游棕榈油制品生产厂家之间存在着大量的各级经销商，市场贸易活跃。因而，与马来西亚期货市场相比，我国上市棕榈油期货的市场基础和条件更为完备。

　　9、大商所棕榈油期货合约主要根据那些原则来设计？

　　答：在棕榈油期货合约设计中，我们坚持三个原则：第一，贴近现货市场，与贸易习惯相适应。现货市场是期货市场的基础，期货合约只有符合现货市场中的贸易习惯，才能够增强期货市场和现货市场之间的相关性，发挥期货市场定价和避险功能。因此，我们在设计棕榈油期货合约时，在确定合约交易标的、交割质量标准、交割地点时，充分考虑了棕榈油现货市场中的实际情况，力求相关规则与现货市场运作模式相适合。第二，挖掘投资特征，方便套利交易。棕榈油的“姊妹”品种豆油已经在国内上市交易，大马交易所开展棕榈油期货交易又有多年历史，这些市场的存在，促使我们在设计棕榈油期货合约时，充分考虑豆油与棕榈油、国内与国外市场的关系，注意挖掘棕榈油的投资特征，方便套利交易，满足投资者的套利需求。第三，立足本国实际，借鉴国际经验。马来西亚大马交易所从上世纪80年代起就开始交易棕榈油期货，在近30年的开展棕榈油期货交易过程中，大马交易所积累了丰富的经验。我们在设计棕榈油期货合约过程中，将在立足于国内棕榈油现货市场基础上，充分借鉴大马交易所的成功经验，尽量与国际市场接轨。

　　10、为什么选择24度棕榈油作为交割标准品？

　　答：在GB/T15680-1995和报批稿中，按照熔点将棕榈油划分为不超过24℃、33℃-39℃和不低于44℃，大商所棕榈油期货对熔点的要求为不超过24℃(通常称为24度棕榈油)，主要有以下三方面原因。(1)24度棕榈油市场流通规模大。我国消费的棕榈油全部依靠进口，从近三年棕榈油进口情况来看，24度棕榈油是我国进口的主要品种，其2004、2005、2006年度的进口量分别占总进口量的61%、62%、69%，流通规模优势十分明显。(2)有利于规避出口国贸易政策影响。在棕榈油中，毛棕榈油属于原料，24度棕榈油属于毛棕榈油的精炼产品。目前，马来西亚棕榈油精炼产业发展迅速，新建了多个大型精炼厂，为了将加工利润留在本国，在贸易政策上，已经倾向于控制毛棕榈油出口，支持成品24度棕榈油出口。印尼也可能出现类似的贸易政策趋势。因此，采用24度棕榈油作为期货标的，可以最大程度上降低出口国贸易政策的影响。(3)便于在植物油品种间进行套利交易。2006年，全球棕榈油产量占植物油总产量的30%，豆油产量占29%，菜籽油产量占15%。24度棕榈油与豆油、菜籽油同为重要的食用油品种，其价格变化与豆油、菜籽油关联较为密切，以其为标的能够方便投资者进行不同植物油的跨品种套利。

　　11、棕榈油储存期间酸值、过氧化值、色泽三个主要质量指标会发生一定程度的变化，大商所是如何确定这些指标的具体数值的？

　　答：针对棕榈油储存期间酸值、过氧化值、色泽三个主要质量指标会发生一定程度变化这一情况，我们在设置这3个指标时，我们主要考虑以下两条原则：一是遵循国家标准的要求，酸值、过氧化值的出库指标符合国家强制性标准的要求。二是尽可能扩大可供实物交割范围，结合储存变化特点设置入库标准。三个指标的具体入库、出库标准设置如下。酸值：入库≤0.18(mgKOH/g)，出库≤0.20(mgKOH/g)；过氧化值：入库≤5(meq/kg)，出库≤10(meq/kg)。色泽(罗维朋比色槽133.4mm)：入库黄色≤30、红色≤3.0，出库黄色≤35，红色≤3.5。其中，酸值的入库指标较为严格，可能会影响可供交割量。针对这种情况，我们向进口量约占国内80%的近20家现货企业进行了调研，从反馈情况来看，现货市场中进口棕榈油入罐时酸值≤0.18(mgKOH/g)的约占50%，酸值≤0.20(mgKOH/g)的约占70%。对于酸值超过入库标准的棕榈油，精炼其中的一小部分并调和后，酸值指标即可达到要求。此外，目前国标对酸值的要求是非强制性的，报批稿实施后，酸值指标将强制执行，现货市场中棕榈油的酸值指标也会有所降低。综上，将酸值入库指标设为≤0.18(mgKOH/g)，在现阶段对可供交割量有一定影响，但可通过精炼等措施解决，从长远来看，符合国家政策导向及现货市场发展趋势。过氧化值入库指标设为≤5meq/kg，储存30天约为9meq/kg，符合国标要求，且该入库指标超过通常情况下现货市场中进口棕榈油入库时过氧化值指标水平，能够充分保证可供交割量。报批稿对色泽的要求是非强制性的，为避免进一步影响可供交割量，我们将色泽指标的出库标准设置为黄色≤35，红色≤3.5，超出国标要求。从现货市场实际来看，大部分现货企业对色泽指标的要求并不严格，略超过国标并不影响棕榈油的使用，不同色泽的棕榈油价格差别并不显著。

　　12、其他质量指标是如何确定的？

　　答：除熔点、色泽、酸值、过氧化值4项指标之外，现货企业认为，国标中对于气味、滋味，透明度，水分及挥发物，杂质的规定符合现货市场的实际情况，棕榈油期货交割质量标准的相应指标也采用国标，即气味、滋味为具有棕榈油固有的气味、滋味，无异味，透明度为40℃澄清、透明，水分及挥发物为≤0.05%，杂质为≤0.05%。

　　13、除了质量指标，棕榈油还有特征指标和卫生指标，大商所在这两类指标方面是如何确定的？

　　答：在棕榈油的特征指标中，碘值是常用的、较为有效的一个。棕榈油国家标准GB/T15680-1995对24度棕榈油碘值的要求是不低于54，报批稿对24度棕榈油碘值的要求为不低于56，此外，由于马来西亚出口的24度棕榈油碘值要求为不低于56，国内现货市场中24度棕榈油的碘值均为不低于56，优于国标的要求。综合上述几方面因素考虑，我们把棕榈油碘值指标定为不低于56。其他棕榈油特征指标按照GB/T15680-1995中的规定执行。对于卫生指标，我们采用国标规定，棕榈油期货交割质量标准中卫生指标项目按照GB/T15680-1995执行，其具体项目的数值也按照GB/T15680-1995执行。

　　14、大商所是如何选择交割地点的？

　　答：期货价格反映的是现货贸易中经常采用和普遍认同的、最具代表性地点的价格，该地点应该位于发生最大贸易量的流向之中，以减少不必要的费用，尽可能地避免出现货物的逆向流动。同时，作为交割地点，还要具备可靠、有保障的交通、仓储条件，能够满足特殊情况下发生大量交割的需要。根据以上原则，大商所选择广东省、上海市、浙江省、江苏省和天津市作为棕榈油期货的交割地点。主要考虑有以下几点：

　　首先，选择天津、上海(含浙江、江苏，下同)和广州周边地区作为交割地点符合我国棕榈油现货市场的供求和贸易格局。我国棕榈油主要依靠进口，华北(天津周边地区及山东)、华东(张家港、泰兴、宁波等上海周边地区)、华南(黄埔、深圳及厦门等广州周边地区)是我国棕榈油的主要进口、加工、销售地区，2006年这些地区棕榈油进口量约占全国进口总量的92%，其中华北地区约占24%，华东地区约占34%，华南地区约占34%。从进口港来看，天津港、张家港和黄埔港的进口量合计超过全国总进口量的60%。此外，青岛、深圳、厦门的棕榈油进口量也比较大，均占全国总进口量的5%左右。目前，国内有棕榈油加工(精炼、分提)企业上千家，主要的棕榈油加工企业基本分布在主要进口港的周边地区。根据海关数据，2006年开展棕榈油进口的大型油脂企业有50多家，进口量约占总进口量的60%，这些企业通常将大部分棕榈油分提、精炼后再进入贸易领域，小部分通过中间商进入流通领域。目前，国内有棕榈油贸易企业近万家，其中大型贸易企业直接从国外进口，进入国内后再通过大量的中小分销商进行分销。2006年，开展棕榈油进口的贸易企业有80多家，进口量约占总进口量的34%。这些贸易企业一般都没有专门的储存仓库，通常租用油脂企业或仓储企业的储罐。综上所述，天津、上海、广州周边地区是我国棕榈油进口、加工、销售的主要区域，在这些区域内选择交割地点，符合我国棕榈油现货市场的供求及贸易格局，有助于实现棕榈油期货的价格发现功能并方便企业套期保值。

　　第二，天津、上海和广州周边地区油脂企业的相关设施和功能能够满足棕榈油期货交割要求。天津、上海和广州周边地区不但是我国棕榈油的主要进口、贸易集散地，而且大型的棕榈油加工企业也主要集中在这些地区，拥有足够的棕榈油加工、储存能力，具备棕榈油期货交割时存储和加工的要求。(1)天津周边地区。天津周边地区棕榈油进口量、加工及库存能力都很充足，共有超过3200吨/天的精炼能力、40多万吨的罐容。该地区棕榈油的销售区域为京、津、河北大部分、河南北部、山东东部、山西大部分、内蒙、东北部分地区、甘肃、陕西。棕榈油加工企业为获得较低的物流成本，基本上都建在港口附近，大型船舶停靠方便，向外运输主要通过铁路和公路。该地区运输条件便利，是国内棕榈油的一个重要集散地。(2)上海周边地区。上海周边地区共有近6000吨/天的精炼能力、70多万吨的罐容。该地区棕榈油的销售区域为上海、浙江、安徽、湖北、湖南、江西、重庆、四川及河南、陕西部分地区。棕榈油加工企业都选择临港工业发展模式，主要分布在张家港、泰兴、宁波等地区，各港口大多可以停靠3至5万吨的货轮。其中向河南和陕西的销售主要通过铁路，向其他省份的销售主要依托长江水道，通过水运的方式完成，该地区具有很好的棕榈油集散功能。(3)广州周边地区。广州周边地区棕榈油产能和罐容也很充足，共有近6000吨/天的精炼能力、近60万吨的罐容。该地区棕榈油的销售区域为广东、福建、江西、湖南、广西、四川、云南、贵州。棕榈油加工企业主要集中在广州-东莞-深圳沿珠江入海口一带，各港口大多可以停靠3至5万吨的货轮。广东、福建等省的棕榈油销售以水运为主，并对湖南南部、广西东部有一定的辐射力，向其余地区的销售以铁路和公路运输为主，棕榈油集散功能较强。

　　第三，天津、上海和广州周边地区棕榈油价格具有较高代表性。期货市场发现的价格是交割地期货商品的价格，因此交割地期货商品的价格要具备较高的代表性，它的变动能够代表其辐射区域内商品价格的变化，这样才能保证期货市场发现价格的有效性。天津、上海和广州三大地区是主要的棕榈油集散地，连接产销两地，其价格能够迅速、灵敏地反映供求变化。我们选取这3个地区主要进口港黄埔港、张家港和天津港的棕榈油港口交货价格进行分析，结果表明，这3个港口相互之间的价格相关系数均超过0.98，同时天津、上海和广州三个地区棕榈油进口量之和又占全国绝大部分比例，这说明天津、上海和广州三大地区的棕榈油价格具有较好的代表性。

　　15、为什么选择广州作为交割基准地？

　　答：我们根据现货市场的实际情况，将广州设为棕榈油期货交割的基准地，这主要基于如下考虑。首先，广州地区价格变化稳定。广州地区年平均气温比较高，24度棕榈油在一年中的大部分时间都呈液态，这使得该地区24度棕榈油作为食用油直接使用的情况较为普遍，其价格受勾兑到其他油品中销售等因素影响较少，稳定性比较好。第二，广州地区价格与国际市场联动更密切。广州地区距离马来西亚和印度尼西亚比较近，同时影响棕榈油价格的因素较少，反映的价格信息更纯粹、真实，表3中可以看出，广州地区棕榈油价格变动与大马交易所棕榈油期货价格联动更为密切。

　　16、不同交割地区的交割升贴水是如何设置的？

　　答：从运费来看，目前进口棕榈油到上海地区运费比到广州地区约高50元/吨，到天津地区运费比到广州地区约高100元/吨，并且运费差较为稳定。从现货价格数据来看，根据2005-2007年的月价格数据，张家港和天津港棕榈油港口批发价格平均比黄埔港高约50元/吨和100元/吨，绝大多数时间价格稳定，仅在个别时间，价差关系出现不正常情况。因此我们将五个地区间的升贴水设置为上海市、浙江省、江苏省和天津市分别对广东省升水50元/吨、50元/吨、50元/吨和100元/吨。

　　17、棕榈油期货有哪些交割方式？

　　答：交割方式是整个交割制度的核心环节。根据合约到期时间的不同，棕榈油期货的交割包括进入交割月前的期货转现货交割和进入交割月后的一次性交割两种方式。

　　(1)期货转现货。期货转现货是指在规定时间内，持有某一交割月份合约的多空双方之间达成现货买卖协议后，通过交易所将期货部位转换为现货部位的交易。期货转现货交易使买卖双方可以选择从合约挂牌开始到交割月来临之前的任意时间，以标准仓单或非标准仓单，在双方协议的地点进行交割。期货转现货对于解决商品现货市场复杂性造成的交割障碍很有好处。因此，我所在棕榈油期货交易中引入了期货转现货的交割方式。大商所规定，单位客户从合约上市之日到交割月份前一个月倒数第三个交易日(含当日)都可以向交易所提出期货转现货申请。交易所将审核交易双方达成的现货买卖协议、期转现申请、相关的货款证明以及相关的货物持有证明等材料。待交易所审批合格后，交易双方才能进行期转现交易。如果买卖双方采用标准仓单进行期转现，交易所将负责办理仓单交收和货款支付，收取交割手续费。如果买卖双方采用非标准仓单进行期转现，货物交收由交易双方自行协商确定，交易所不承担担保责任，仅收取交易手续费。

　　(2)一次性交割方式。大商所规定，最后交易日闭市后，交易所按照最小配对数的原则进行交割配对，在最后交割日完成实物与货款的交换。

　　18、棕榈油期货交割违约是如何处理的？

　　答；大商所规定，如果出现交割违约，违约方将至少支付违约价值部分5%的赔偿金。如果守约方通过征购或竞卖没有获得仓单和货款，违约方还要支付15%的赔偿金。这种制度设计对违约方的处罚力度较大，同时也能够有效保障守约方的利益，确保买卖双方自觉遵守交割中的各项规定。

　　19、棕榈油的涨跌停板为何设置为4%，保证金设置为5%？

　　答：目前，大商所豆油期货合约涨跌停板幅度为前一交易日结算价的±4%，从实际运行情况看，出现涨跌停板的比率很低。大马交易所棕榈油期货合约的涨跌停板制度为不高于或低于前一交易日结算价的±100马币/吨，为活跃棕榈油期货交易，从2007年3月16日开始，大马交易所将棕榈油期货合约的涨跌停板更改为上一交易日结算价的±10%，约200马币/吨，比原来的涨跌停板幅度有显著提高。从我国国内棕榈油现货价格波动情况和大马交易所棕榈油期货价格波动情况来看，在4%的涨跌停板幅度下，可以覆盖国内棕榈油现货价格日波动率的99.3%、大马交易所棕榈油期货价格日波动率的97.8%，因此设置为4%是比较适宜的。目根据我所以往经验，在4%的涨跌停板比率下，将棕榈油期货合约的保证金比率设置为5%，能够有效控制风险。

　　20、棕榈油期货增加交易保证金标准的持仓基数以及持仓限额为什么是豆油期货的一半？

　　答：当豆系和玉米期货合约持仓量达到一定数量时，大商所将逐步提高其交易保证金。在合约上市交易的一般月份(交割月份前一个月以前的月份)期间，当该合约的市场总持仓量达到一定规模时，按市场总持仓量的一定比例确定限仓数额；在该合约的市场总持仓量达到该规模前，该合约限仓数额以绝对量方式规定；在合约进入交割月份前一个月和进入交割月期间，该合约限仓数额以绝对量方式规定。随着棕榈油期货合约持仓量的逐步增加和临近交割日期，我们也按相同体系梯度提高交易保证金和限制持仓。根据大商所规定，豆油期货合约持仓量达到50万手时，交易保证金将逐级递增。棕榈油国内市场规模约为豆油的1/2，与二者现货比例相适应，我们将棕榈油期货合约增加交易保证金标准的持仓基数确定为25万手，持仓量每增加5万手，逐级提高交易保证金。出于同样的考虑，我们将棕榈油期货合约一般月份按比例限仓的单边持仓量设为5万手，客户在此标准下可持有单边头寸0.5万手。

　　21、除了降低持仓基数和实施更严格的持仓制度外，还有其他什么特殊措施来保证棕榈油这一境外品种的运行安全？

　　答：尽管棕榈油进口市场运行平稳，不存在垄断，市场风险较小，但我所在期货合约设计时仍然针对极端市场情况，采取了较其他品种更加严厉的风险控制制度。首先，上市初期的一段时间内，拟维持较高保证金水平。我所黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、玉米、线型低密度聚乙烯等品种一般月份保证金比例均为5%。但对于棕榈油期货合约，我所拟在其上市初期的一段时间内，将一般月份保证金比例提高到6%，较其他品种高一个百分点，在一定程度上可降低市场对该品种的炒作，提高会员和客户的抗风险能力。第二，实行连续三个停板强减制度的特殊安排。现行品种的风险控制制度中，同方向连续三个停板时，亏损5%以上的客户方可参与强减。对于棕榈油品种，为保证更多急于平仓的亏损客户出场，我所拟规定亏损4%以上的客户均可参与强减，与棕榈油期货合约涨跌停板幅度相同。棕榈油一般月份保证金为6%，进入交割月前一个月开始逐步提高保证金，交割月时最高可达30%。当市场出现同方向连续停板的极端情况时，亏损超过4%、愿意认亏出场客户的最大亏损不会超过12%，而且愿意认亏的客户基本上都能确保被强减出场。三板强减制度与保证金制度的配套使用可使认亏客户顺利平仓出场，不会导致客户亏损进一步增大，避免市场出现大赔大赚的情况。同时，这种制度安排可避免会员出现大面积结算风险，有效保护广大会员的利益。另外，根据市场参与者的意愿和大商所一贯做法，我们拟对三板强减的规定进行修改，明确除异常情况外，出现三板交易所均进行强制减仓，把强减作为一种常态处理方式，方便投资者对该制度的理解，同时通过异常情况的处理也保留了交易所根据市场风险情况不进行强减的权利。以上风险控制制度基本上可以有效化解各类市场风险。

　　尽管如此，我所还可以依据现有规则在特殊情况下，宣布进入异常情况，按照规定程序采取暂停交易、强行平仓、限期平仓等措施化解市场风险。为防范战争、社会动荡、自然灾害对棕榈油进口造成重大影响给期货市场带来的风险，我所在《风险管理办法》特别增加了如下规定，以彻底化解风险：因战争、社会动荡、自然灾害等因素对棕榈油进口正在产生或者将产生重大影响时，交易所可以采取调整开市收市时间、暂停交易、终止交易的紧急措施；终止交易当天结算时，棕榈油各合约月份全部持仓按照上一交易日结算价进行平仓。对棕榈油合约采取终止交易紧急措施的，应当经中国

　　22、棕榈油现货企业如何进行套期保值？

　　答：由于国内企业在棕榈油经营的时候，企业的经营角色是经常变化的，一方面可以作为棕榈油买方，另一方面又可以作为棕榈油的卖方，因此，在利用棕榈油期货进行避险的时候，如果担心后期价格上涨，则可以在期货市场上买入相应的棕榈油期货合约，相反，如果担心后期价格下跌，则可以通过在期货市场上卖出相应的棕榈油期货合约。下面简单举两个例子：

　　对进口贸易商来说，一旦贸易商与国外棕榈油提供商签定购买合同后，贸易商最担心的是后期棕榈油进口在未到港时，就出现了明显的下跌。因此，在国内棕榈油期货推出之后，国内贸易商就可选择在国内卖出相应的棕榈油期货合约进行卖出保值。

　　对于国内小包装油脂企业来说，随着国内小包装油脂企业厂能的逐年增加，竞争也越来越激烈，而作为油脂加工企业，小包装油油脂企业是棕榈油的买方，应该是希望自己购买的棕榈油价格便宜，从而使棕榈油采购的成本最小化。因此，小包装油脂企业最担心的是成本不断上涨，而油脂产品价格不涨，或涨幅小于棕榈油价格上涨的幅度。因此，在小包装油脂企业决定后期要采购棕榈油的情况下，企业最担心的是后期棕榈油价格出现大幅度上涨，那么企业要想规避后期因价格上涨带来的风险的话，则可以通过期货市场买入棕榈油期货进行保值。一方面，可以节约企业资金；另一方面可以锁定企业的原料采购成本。