铜市短期库存快速上升 后市期价存在下跌可能(7)

　　图25. 美国工业制造指数指标图

　　图26 美国采购经理人指数指标图

　　最近西方由于美国次级贷款问题引发的房地产市场震荡，并带动西方股市大幅波动。从美国的基本经济数据来看，次级贷款问题并不会在短期内完全消除，已经逐渐延缓了美国下半年的经济增长态势。美国的GDP 增长、消费者物价指数变化虽然都在合理的范围波动，但领先指数已经开始提前下降。

　　然而，美国劳工部周五公布的数据显示，受制造业就业人数减少影响，美国8月非农就业4 年多来首次下降，这表明房产市场下滑开始影响美国整体经济。美联储为了防止经济下滑和隐藏在次级债危机中深层次的信用危机，超预期的降息50 个基点，重新焕发了经济增长的动力，但是同时也带动了全球的流动性泛滥和通货膨胀预期。以目前的行情来看，美联储面对西方经济普遍运行不佳的态势，继续降息成为首选政策。西方由此可能进入降息周期。这对商品来说，不啻为一个极佳的做多理由。

　　图27. 美国新屋开工率图

　　图28 美国联邦基金利率图

　　(2)、中国宏观经济情况

　　今年上半年中国前2个季度经济增长仍然保持高速增长。上半年经济增长率达到11.5%，中国的国内生产总值(GDP)同比增长了11.5%，增幅高于07 年1 季度的11.1%和06年上半年的10.9%。2季度GDP同比增长率为11.9%，创下8 年来的新高。之前，只有两个季度的GDP增长率超过了11%，分别是07 年1 季度的11.1%和06 年2 季度的11.5%。我们的计算显示，07 年上半年的GDP 平减指数为4.1%，高于07 年1 季度的3.6%和06 年全年的3.7%。

　　8 月CPI 涨幅创10 年新高。紧缩政策料将延续中国8 月贸易顺差高达249.74 亿美元,为今年以来次高；8 月末广义货币供应量(M2)同比增长18.09%,远高于16%的全年目标；1-7月新开工项目同比增长14.6%,远高于1-6月的增长6.4%。然而，当月居民消费价格指数(CPI)以6.5%的涨幅再创逾10 年来新高，预计央行未来仍将使用加息等紧缩政策来收缩流动性，但整体而言不会对期市资金产生太大影响。继8 月21 日央行出其不意上调金融机构人民币存贷款基准利率后，9 月14 日晚央行宣布第4 次加息。此次加息，金融机构一年期存贷款基准利率继续上调0.27 个百分点。此举对于宏观经济的影响尚在预期之中，对国内高污染、高能耗的有色金属行业会产生一定的抑制作用，但是国内的金属消费情况，特别是电力行业还没有特别影响。

　　国内现货在前期比价关系的修复后，由于美联储降息幅度超过预期，国外金属在流动性和需求方面获得了强劲的增长动力，而国内则开始面对不断上升的利率出现谨慎的态势。

　　“沪强伦弱”的格局又逐步向“沪弱伦强”的格局转化。由于“十一”临近，各类现货商开始积极备货。国内需求持续旺盛，国内用铜第一大户电线电缆行业持续升温，消费日益增长，对国内铜价起到了良好的支撑作用。