麦格理商品日评：中国铜进口支撑全球市场

　　至四月份的中国铜数据显示中国的净贸易形势与世界其它地区的相比有明显的同比变化。4月份的初步数据提供了一个适度精确的进口概括。其显示中国所有形式的铜进口整体同比增长40%，同比超过55万吨(或年增长速度几乎达到170万吨，相当于整个市场的10%)。这解释了为什么铜价在自2006年晚期大幅下跌之后能如此强劲的上涨。

　　表：估计的中国1-4月份的铜进口(千吨)

　　图：中国所有铜产品进口的铜含量——弥补库存缩减

　　在上图中，基于初步贸易数据的合计数量，我们估算了4月份半成品、金属、合金及粗铜的量——最终数据可能不会跟我们的估计有太大的差别。

　　阴极铜的增长突出。我们认为这主要是反应了中国在2006年金属和精矿有大量的库存释放(包括来自政府战略储备的20万吨铜，以及上海期货交易所及消费者的约10万吨)。

　　图：估算的中国阴极铜月度净进口量

　　去年晚期铜价格的下降诱发了中国政府再度储备库存(今年迄今可能约有10万吨)，同时消费商和贸易商亦进行库存补充，铜精矿的短缺也迫使中国的铜冶炼商削减产量，这导致了阴极铜和废铜进口巨增。

　　我们持续认为金属的进口速度将减缓，上海价格现在相对低于LME价格，这使得进口没有吸引力，并且高铜价很可能抑制消费需求。

　　然而，这可能是相对短暂的，强劲的数据暗示我们可能低估了中国2007年的消费潜力。

　　嘉益公司编译(risun)