期铜疲弱仍是阶段性的 市场尚未达到逆转程度(4)

　　图13 沪铝库存保持在相当低水平

　　美日欧经济

　　美国经济放缓是商品市场尤其是金属市场走强的一个重要障碍，过去一个月的多数经济数据都不利于需求增长预期。11 月PMI 数据降至49.5，3 年半以来首次跌破50，显示美国制造业活动紧缩。10 月美国耐久材订单大降8.3%，各种口径的核心订单也全面下跌，显示企业资本投资下滑。

　　美国3 季度GDP 修正值，从1.6%上修至2.2%，有助于缓解美国经济大幅放缓的心理压力。

　　图14 美国制造业收缩，服务业良好

　　图15 美国房屋市场继续降温

　　10 月新屋开工数据大幅下滑14.6%至年率148.6 万户，营建许可同样跌幅明显。10 月美国营建业支出下跌1.0%，而9 月跌幅从0.3%下修至0.8%，其中以民间投资下降为主，这与新屋开工、营建许可、新屋销售等数据的疲弱是一致的。10 月美国成屋销售止跌回升，增长0.5%至年率624万户。不过房屋市场数据仍面临一定压力，10月新屋销售年率下跌3.2%至100.4万户，之前两个月也分别有所下调。

　　美国房地产市场的放缓遵循着这样一个过程：房市过热、积压量大、利率提高->房价停滞并下滑->新屋和成屋销售下降->新屋开工和完工数据下滑->消化存量房屋。目前美国长期抵押贷款利率已经有明显的下滑，跌至6.2%以下，应会刺激抵押贷款消费的回升。房屋积压数量正在缩减，房市可能逐渐实现软着陆。

　　图16 房价继续有所下滑