客户基金暴跌30% 量化基金之王西蒙斯"退位"

　　客户基金暴跌30%，量化基金之王"退位"！

　　现年82岁的西蒙斯可谓是量化投资的一个传奇，不仅是目前身家最高的对冲基金投资人，也一直保持由其创下的最佳量化投资记录。但是，他也未能逃出去年量化基金投资业绩普遍不佳的魔咒。

　　西蒙斯几周前在给客户的一封信中说，于2021年1月1日辞去文艺复兴科技董事会主席一职。

　　尽管西蒙斯早在2010年就从首席执行官一职退位，随后其更多的精力放在科学教育和慈善事业上，但他从董事会主席的职位上退位，仍然可以视为量化基金在去年业绩滑铁卢的一个重大象征信号。

　　作为一位数学教授和二战时期的密码破解者，西蒙斯早在上世纪80年代便开创了一种新的投资方法，使用电脑并应用数学和科学统计方法，来发现市场中未能被识别的，可被机器捕捉的信号。作为量化基金最成功投资者，他已经累积了超过200亿美元的财富。

　　旗下的大奖章(Medallion)基金更可谓是量化投资业界的传奇。该基金并没有向外具体透露投资方式，但其标杆性的业绩仍被奉为量化投资的圣杯。截至2018年底的20年时间内，大奖章基金年均涨幅为39%，超过了巴菲特，索罗斯和达里奥等投资巨头的回报率。

　　目前，西蒙斯身家229亿美元，是身价最高的对冲基金投资人，同时，位列彭博全球金融行业财富榜第二的位置，仅次于共同基金富达投资的董事长。从董事长卸任后的西蒙斯仍会在董事会任职。

　　外部基金暴跌30%以上

　　资管规模缩水150亿美元

　　但去年美股市场的暴跌暴涨，让他的机器预测算法有些措手不及。

　　据外部投资客户， 公司旗下的文艺复兴机构股票基金(Renaissance Institutional Equities Fund)亏损至少20%，该基金这一表现比2008年16.5%的跌幅还要差，创下成立以来表现最差的一年。

　　此外，文艺复兴机构多元化阿尔法基金(Renaissance Institutional Diversified Alpha fund)2020年亏损约33%，文艺复兴机构多元化全球股票基金(Renaissance Institutional Diversified Global Equities fund)亏损约30%。公司旗下两只基金表现如此之差，以至于被销售他们的汇丰银行列入了2020年的20大垫底基金名单。

　　像文艺复兴这样的对冲基金，通常会同时多空操作，对上涨和下跌的投资都进行了押注。这种投资方法会使投资回报尽量与整体市场不相关，不过，在市场出现极大震荡时，旗下部分基金也非常容易受到市场波动的影响。

　　历史数据显示，文艺复兴机构股票基金在上次金融危机时也遭受了大幅下跌，分别在2008年和2009年下跌16%和6.17%。该基金最大的回撤期间发生在2007年5月至2009年4月之间，下跌幅度达到35.73%。不过，随后业绩复苏，产品过去10年大部分时间内均实现了两位数的回报。

　　在对客户的信中，西蒙斯接受了投资者的批评。他表示，2020年是基金表现糟糕的一年，自己也受到了许多投资者的质问，公司正在对业绩进行分析。

　　据媒体报道，业绩不佳导致外部进行撤资，公司的资产规模从一年前的750亿美元，降至目前约600亿美元资产。

　　大奖章基金业绩飙升76%

　　投资回报内外有别引争议

　　在外部投资基金举步维艰的时候，自有资金和员工持有的大奖章基金却迎来巨额收益，这引起了部分投资者的不满。

　　2020年，文艺复兴旗下的旗舰基金大奖章仍然飙升了76%，创下最好的业绩年份之一，这与外部投资基金的大幅亏损形成了鲜明对比。

　　据了解，大奖章基金目前管理着约150亿美元的资产。该产品往往在动荡时候表现最好，2000年的回报率为98.52%，2008年为82.4%。但这就引发了一个问题：同为公司旗下产品，为何业绩差异如此之大？

　　外界分析认为，大奖章基金的持有投资时间很短，有的时候持股时间甚至只有几分钟，往往在市场震荡和交易量激增的时候表现很好。同时，该产品杠杆率更高，在市场反弹时能够显著提升回报。相比之下，包括机构股票基金等外部投资基金持仓平均资期限较长，有时甚至超过一年，更容易暴露在外部市场风险中。

　　这种内外有别的做法尽管引起了不小的争议。不过，这两只产品之间并没有关联交易和利益输送。据投资者反映，两只产品的共同点是，相同的管理团队使用相同的软件操作，此外其他一切并不相关。

　　西蒙斯在给投资者的信中表示，2020年是艰难的一年，公司之前也经历过充满挑战的时期。他表示，仍然相信现有的投资流程以及员工的能力。他指出，就像2008年遭受巨额亏损，并在调整后出现业绩反弹一样后，随后几年内业绩有望复苏。

　　新冠疫情冲击堪比金融危机

　　量化基金经历寒冬

　　外部将文艺复兴旗下量化基金投资失败，归结于突发的新冠疫情。由于新冠疫情的爆发以及随后央行刺激政策，导致市场出现了一种不可预测的风险行为模式，产生了一种前所未有的股价波动，这让量化策略难以适应。

　　在剧烈的市场回撤和反弹面前，量化基金没有能效预测新冠疫情的影响，也不能在各国央行祭出刺激政策后及时调整应对，量化投资所依赖的算法似乎手足无措。有量化分析师解释，量化模型均是建立在历史数据基础之上，而过去100多年来并没有疫情大流行，这种投资模式注定了无法用过往的数据，来预测未曾出现的新情况。

　　尽管量化基金发展势头越来越强，年复一年地吞噬原属于主动管理的资产，但2020年大部分量化策略不但没赚到钱，甚至也没能保护投资者免受亏损。

　　不少量化基金在2020年遇到了麻烦，不仅包括文艺复兴这样的量化投资巨头，Two Sigma以及元盛投资等知名量化投资机构均在2020年表现不佳。例如元盛旗舰基金2020年亏损约20.5%，旗下资产一年之内规模缩水达到125亿美元。

　　这场突如其来的疫情仿佛在告诉投资者：当遇到百年一遇的危机时，最好还是留给人类而非电脑程序去做投资判断。不过，量化基金表现滞后，主要还是在成熟的发达市场，一是机构主导的市场竞争更为充分；二是市场变化走势更为极端。相比较，中国疫情控制得当，市场率先反弹且走势相对平稳，加上量化投资规模较小且市场效率较低，量化基金的生存空间更大。

　　西蒙斯原本是数学教授、密码破译者，40岁那年他半路出家，蹚出了一条量化投资的路子，将复兴投资公司打造成历史上最成功的投资公司之一。

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责任编辑：陈志杰