广发基金发新品惹争议：“绩差”基金经理怎挑大梁？

　　【红刊财经】广发基金发新品惹争议：“绩差”基金经理怎挑大梁？

　　红周刊 红刊财经 文/曹井雪

　　权益类产品处于弱势地位的广发基金近期却“撞车”发行两只新的权益产品，而且拟任基金经理今年业绩均不佳，两基金募集前景令人担忧。

　　长假以后，A股市场加速下跌，上证指数一度跌破了2600点，创下了“2015年股灾”以来的新低；但值得注意的是，少数基金公司却在长假前后抢发权益类新品，甚至有基金公司有两只产品同一档期发行，形成左右手互搏。

　　《红周刊》记者注意到，广发基金就是其中一例：10月11日，公司旗下的趋势动力发布了招募说明书，预计在10月15日开始集中认购；而就在节前的9月25日，广发双擎升级才开始认购，认购截止日期为10月26日，目前正处于认购期内。同为权益类新品，广发基金两只产品“撞车”，这或多或少会对首募成绩产生负面的影响。

　　更令人不解的是，广发双擎升级拟任基金经理是刘格菘。截至10月11日，最新的净值数据显示，年初迄今，他所管辖基金的平均净值增长率仅为-33.98%，特别是广发行业领先A，开年迄今净值增长率仅为-38.23%，在广发权益类基金中排名垫底。此外，广发趋势动力的拟任基金经理苗宇今年同样业绩不佳，其管辖的3只基金在年内的净值增长率都低于-20%。广发缘何派出了这样两位基金经理来担纲新品呢？

　　刘格菘“失利”原因何在？

　　首先引发质疑的是刘格菘，Wind数据统计显示，截至10月11日收盘，除了广发双擎升级外，刘格菘管理的广发小盘成长、创新升级、行业领先和广发鑫享4只基金今年以来的净值增长率均低于-27%。

　　其中，广发行业领先的净值表现最不理想。以在该基金中占据较大份额的A类为例，年初迄今的净值增长率仅为-38.23%。即使在今年权益类基金泥沙俱下的环境下，该基金接近40%的净值回撤幅度也显得颇为惨烈，其年内净值增长率在2558只同类基金中排在第2541名。

　　究其原因，行业配置上的失误或许首当其冲。观察该基金一、二季度前十大重仓股，《红周刊》记者发现，根据申万一级行业分类，其中隶属于电子行业的股票居多，三安光电、三环集团和长电科技3只电子股均出现在了该基金一、二季度末的十大重仓股名单中，其中三安光电和长电科技在年内的跌幅均已超过40%。

　　从行业角度来看，申万电子行业今年以来的平均跌幅高达33.48%。此外，刘格菘还在二季报中表示：“在三季度的操作中，我们将以新兴产业为配置思路，加大科技成长股的配置力度。”假设三季度以来，该基金继续持有上述电子股且数量不变，相关数据显示，截至10月11日，三季度以来上述3只个股的跌幅分别为-25.86%、-20.89%和-33.35%，如果按照二季度末该基金持股数量1100.93万股、701.68万股和890.99万股计算，三季度以来该基金仅由于电子股下跌造成的资产净值损失就高达1.38亿元。

　　此外，传媒板块也是该基金二季度末的配置重点，该基金重仓的传媒股完美世界和上海钢联占基金净值的比例合计为8.95%，仅次于电子股。但是今年以来传媒板块的跌幅则更为惨烈，年内板块整体下跌了40.29%，在28类申万一级行业中跌幅最大。传媒股完美世界和上海钢联也未能幸免，尤其是三季度以来，这两只个股的跌幅均超过了30%。若三季度继续持有，则也将拖累基金的业绩。

　　对此，天相投顾基金评价中心负责人贾志对《红周刊》记者表示：“根据刘格菘从业以来掌舵基金的重仓股可以看出，他具有偏成长型的投资风格，而且体现了自上而下的选股特征。”但是，这种风格与近几年大盘偏价值蓝筹的基调不相符，因此兵败滑铁卢似乎也在情理之中了。

　　而对于广发基金反其道而行之为新产品安排“绩差”基金经理的原因，资深基金分析师常玏也坦言：“刘格菘此前曾有过在中邮基金和融通基金的任职经验，这两家基金均凭借权益类基金在业内闻名。他在中邮和融通担任基金经理期间，也曾取得过不错的成绩。而且在投资权益类基金过程中，刘格菘的表现相对激进。如果广发在发行新基金前，也考虑到对市场底部的判断，那么为新产品选择基金经理时，可能会更倾向于激进派的基金经理。”

　　苗宇再管新品亦遭质疑

　　值得注意的是，截至10月11日，另一只新发基金广发趋势动力的基金经理苗宇，他管辖的广发聚丰、竞争优势和广发聚富年内的净值增长率均低于-20%。以他单独管理的广发竞争优势为例，年内该基金的净值增长率为-27.3%，在2558只同类基金中排在后300名。

　　天天基金网显示，苗宇自2015年2月开始担任该基金的基金经理，管理之初，他重仓了大量的中小创股票，但是在2016年业绩受挫后转投了蓝筹股的怀抱。《红周刊》记者发现，自2016年四季报开始，贵州茅台出现在了此后各季度末的前十大重仓股中，几乎是锁仓操作。

　　从去年开始，他加大了蓝筹股的投资力度，白酒股是主要投资品种，除了贵州茅台外，去年三、四季度他还重仓了泸州老窖、五粮液和山西汾酒。此外，他还加配了万科A等其他品类的蓝筹股。该基金在去年重配蓝筹，踏准了市场节奏，也因此取得了40.68%的净值增长率。

　　在尝到重仓蓝筹的甜头后，今年以来，苗宇并没有转变投资思路，选择继续重配蓝筹。例如贵州茅台、保利地产、新城控股和万科A等蓝筹股均出现在了该基金今年一、二季度前十大重仓股之列。但是蓝筹股在今年以来上涨动力不足，截至10月11日收盘，上述个股的股价均出现下跌，平均跌幅达到了-19.15%。此外，二季度新进蓝筹股酒鬼酒也表现不佳，二季度以来下跌了26.62%。

　　不仅刘格菘和苗宇今年业绩平平，而且广发权益团队整体表现也无甚亮点。今年以来逾八成权益类基金的净值都出现了回撤，旗下权益类基金年内的平均净值增长率仅为-16.63%，因此，公司虽然面临多种选择，但却没有最优的人选。

　　对于广发权益类基金表现羸弱的原因，有了解该公司的人士对《红周刊》记者表示，广发旗下权益类基金经理的数量超过了20人，截至10月11日，平均的任职年限为两年又73天，超过了各公司的平均水平。不过公司在权益类方面的投研实力和管理实力相对较弱。一般情况下，投资总监是基金公司投研体系的主要负责人，也是基金公司投研实力的集中体现。广发现任投资总监易阳方也担任基金经理的职务，不过他近3年来管辖的偏股型基金平均回报率仅为-11.21%，跑输同期沪深300逾6个百分点。

　　综上所述，刘格菘“博弈”苗宇的最终结果究竟如何，姑且让我们拭目以待！

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责任编辑：常福强