博时基金魏凤春:A股整体盈利预期缓降 积极关注债市

　　博时基金魏凤春：A股整体盈利预期缓降 对债市保持积极关注

　　上周，在全球股市普遍反弹，新兴与亚太市场领涨。国内资金市场因跨月而有所扰动，债市继续上涨。美元受英国脱欧消息扰动和交易因素而冲高回调，非美元货币普遍走强，人民币明显升值。商品方面，油价继续大幅回落，国内能化产品跟随下跌。钢铁价格略有走低，焦炭因环保趋严而小幅上涨。国内油脂价格持续走低，豆油期货价格跌幅较大。金价受美元走弱支撑而维持在近期高位。

　　展望本周，海外经济方面，10月非农就业报告超预期。1）25万的新增就业远超市场预期的20万，保持了强劲；2）小时工资增速跳升至3.1%，为9年以来最大涨幅。10月小时工资也依然保持了环比0.2%的增幅。表明劳动力市场越来越紧张，预计小时工资增速或将保持加速趋势。美国通胀风险或在加大。国内经济方面，制造业PMI仍持续明显下行，建筑业PMI延续大幅度好转，大概率反映基建景气的回升，抢出口仍在支撑出口。目前政策立场更趋于稳增长，房地产调控、去杠杆相对重要性下降。民营企业座谈会召开，明确坚持基本经济制度不动摇，国办下发文件推动基建补短板。

　　具体来看，A股方面，三季报各板块盈利增速全面回落，中小板和创业板三季度单季盈利均出现同比负增长。多数行业前三季度盈利增速较二季度下降，仅通信、农林牧渔、石油石化、国防军工、煤炭、银行几个行业盈利增速加快或跌幅缩窄。本周进口博览会与中期选举或适合积极交易，中期看还有后续政策持续落实。然而需要注意的是，市场整体盈利预期或较难在短时间内看到改善，加之外部局势持续扰动，市场仍需投资者的耐心和长期价值投资。

　　港股方面，国内股市监管政策保持积极，稳经济和稳预期同步强化，人民币贬值预期缓解，港股政策面、资金面和情绪面有望保持共振。

　　债券市场，10月以来降准与避险情绪推升国内债市，长债收益率的下行仍需要基本面的变化及确认。短期看，股市反弹对债市的避险需求有所抑制，年内看基本面对债券的支持或将逐渐增强。对债券保持积极关注，结构方面中高等级信用债相对占优。

　　原油方面，10月以来油价回调幅度较大，随着伊朗第二轮制裁生效和美国炼厂检修即将结束，供需两端对油价的压力将有所减少，基本面判断油价或将止跌企稳。

　　黄金市场，美国劳工薪酬加速上涨，海外通胀有上行风险。而国外紧张局势持续发酵，也可能推升全球市场的避险情绪，金价总体或震荡走高。

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