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财经纵横

买卖之道 买中国所买 卖熊市思维

http://www.sina.com.cn 2006年08月16日 09:09 中国证券报

  本报记者 易非 深圳报道

  2006年新年刚过,杨建华认认真真地写了一篇很有感情色彩的投资展望《买中国所买》:新年买什么,买中国所买(买中国缺的资源);新年卖什么,卖出你的熊市思维。

  一买一卖,杨建华成了今年以来业绩非常突出的“买卖人”:数据显示,景阳半年度净值增长高达63.03%,在封闭式基金中排名第四。近期市场急剧下挫,但截至8月4日,景阳反以今年以来51.23%的净值增长排到了第一。

  继续卖出熊市思维

  对于近期市场的下跌,杨建华认为,宏观调控将是一个常态,对资本市场长期发展是有利的。

  “展望未来,我们并不担心市场出现系统性风险。当然,在经历了半年的上涨行情以后,出现调整是正常的”。他分析,IPO重新启动,而且节奏很快,一些完成股改的公司再融资密度很大,投资者对资金分流不免有所担心,另外,“小非”上市也构成较大扩容压力。

  与年初相比,牛市基础并没有任何改变。从资金面来讲,社保、保险、QFII等各路资金进入A股渠道在逐步拓宽,目前唯一需要解决的问题是私募基金还没有合法化。此外,革新措施将给股市带来多重深远影响,如融资融券,相当于房市中的按揭贷款,股权激励有助于提升上市公司改善业绩的动力。在这样的环境下,还是应该卖出熊市思维,坚定未来信心。

  对于下半年的市场,杨建华表示,再大跌比较困难,但上涨也比较难,因为市场需要休整。市场目前处在一个比较均衡的状态,到了四季度,可能会往上走,一些稳定增长股如消费类

股票年底可能会再上一个台阶。

  下半年市场有大机会。在这个过程中,除了消费股仍是投资重点以外,他表示将继续坚持“买中国所买”战略,“和

人民币升值一样,‘买中国所买’是一个长期投资主题,它对投资的影响绝不是一两个季度就能结束的。近期进口钾肥价格的上调,原油、铜、黄金、锌等价格居高不下,更坚定了我们的判断。一些中国并不大量进口的煤炭、稀有金属价格走势和其他资源价格的背离,则从另一个方面印证了我们的观点。”

  “从感情上讲,我们希望我们的判断是错的。如果原油、有色金属、钾肥等资源和原材料的价格能够下跌,我们也不遗憾。因为如果是这样,那将是中国之福。”杨建华诚恳地说。

  诱人的海峡西岸概念

  杨建华喜欢从政治、经济、文化等多方面去思考提炼大的投资主题,体现出较好的大局观和广阔的视野。去年上半年,他就指出军工板块的投资机会,这个板块在今年市场中大放异彩。

  最近,杨建华率先提出海峡西岸未来存在的投资机会,这一点与市场前期热捧的天津地域主题投资神似。

  为什么会开始关注海峡西岸存在的投资机会?杨建华表示,这个想法是从军工股开始的。

  “军工股虽然行业增长前景明朗,但股价普遍已不便宜,大股东资产注入和整体上市也不是那么容易。从战争到和平,我们愿意换一个角度来把握投资机会。“十一五”规划明确提出了对台商发展的支持,我们现在开始关注海峡西岸未来存在的机会,努力想从厦门、泉州等地找到一些投资机遇。”

  我们并不害怕等待

  谈到投资成绩,杨建华首先将其归功于投资布局好、具有前瞻性,其布局着重于消费品、资源类、机械等自主创新企业,此后没有大的调整,换手率相当低。

  此外,杨建华还有诸多投资心得,这就是选股注意独特性。因为这样的公司本身有较高的进入门槛,市场容易给它溢价。在杨建华的组合里,电力股与钢铁股等同质性较强的行业已近于零配置。

  选股完全遵循估值。云南白药是杨建华的至爱之一,一季度居十大重仓股第二,仓位比例5.34%。这样的股票,如果觉得估值高了,杨建华依然会果断选择抛出。二季度,云南白药在十大重仓股中仅以2.94%的比例居第八。杨建华平时在投资中不断从替代性角度来寻找那些

性价比更好的股票,如果同质性的B股票比A股票更便宜、更有价值,他会迅速以其替代组合中的A股票。

  在采访结束时,杨建华强调,股改接近尾声,未来股改对股价的推动作用将逐步消失,A股估值水平短期内难以再次大幅调整,因此,未来市场上涨主要推动力将来自上市公司持续的业绩增长,而这需要时间来完成。“作为投资者,我们并不害怕等待。”

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