解锁三季度绩优基金“投资心法”
来源：大成基金
在经历了年内波动较大的市场考验后，成少家仍有部分基金大幅跑赢业绩比较基准。这些基金的投资秘诀究竟是什么？答案就在最新出炉的基金三季报里啦。跟成少一起来看看吧！
王立 大成基金固定收益总部总监基金简称：大成债券
A/B类代码：090002
2018年前三季度收益率：8.49%
同类排名：1/87
同期业绩比较基准收益率：5.96%
（数据来源：wind，银河证券，同类指银河三级分类普通债券型基金（一级A类），截至2018.09.28）
报告期内基金投资策略和运作分析：
2018年3季度，经济下行压力进一步增大，一方面上半年信用收缩对于经济基本面的影响仍在持续，社融增速仍处于下行通道中，基建投资增速也持续回落创造新低；另一方面，中美的贸易摩擦仍未有缓和迹象，反而有愈演愈烈之势，出口回落的压力增大，就业边际上也有一些恶化的迹象。
在此背景下，政策也做出一些调整，财政方面在不改变严控地方政府隐性债务的前提下，加大了开正门的力度，7月底开始财政政策边际上变得更加积极，8、9月地方债的发行规模创出新高，保证存量项目的融资需求。
货币政策方面，三季度继续降准和定向降准，强调加大贷款投放力度对冲非标收缩，特别是保证对于中小企业的信用支持，避免出现大规模的违约事件，同时资金面保持平稳，避免金融市场出现太大波动。
通胀方面，3季度开始，由于外部因素的冲击，猪肉和蔬菜价格开始上涨，油价不断创出新高，CPI有所上行，重新回到2%以上，市场通胀预期有所回升，未来仍有待进一步观察。
由于政策层面特别是财政政策边际上做出了调整，宽信用的预期使得利率债收益率从快速下行转为震荡行情，3季度10年国开债收益率下行5BP，表现远不及上半年，而信用债市场由于政策层面的呵护有所转暖。
本基金在严格控制风险的基础上，采取积极的组合策略和严格的资产选择原则进行投资运作。
三季度本基金主动管理组合大类资产配置，适当降低了长久期利率债仓位；本基金管理人高度重视信用风险，持有中高等级短久期信用债，严控信用风险，精选信用个券。同时，在资金面较为宽松的背景下，适度加杠杆以增强收益。权益方面，季度内本基金以较低仓位参与了可转债投资，注意控制组合波动。
（本内容节选自大成债券基金2018年三季度报告）
大成债券A/B成立以来业绩走势图
（数据来源：大成债券基金2018年三季度报告，截至2018.09.30）
孙丹 基金经理基金简称：大成景兴信用债
A类代码：000130
2018年前三季度收益率：8.44%
同类排名：2/87
同期业绩比较基准收益率：5.41%
（数据来源：wind，银河证券，同类指银河三级分类普通债券型基金（一级A类），截至2018.09.28）
报告期内基金投资策略和运作分析：
三季度，宏观政策出现了一些微调。财政方面，7月的国务院常务会议强调财政政策要更加积极，三季度地方债也确实加快了发行，但目前地方政府加杠杆空间有限。货币政策方面，资金面延续相对宽松，但货币市场利率在8月达到低点后有所反弹，未来进一步下行可能受到汇率和通胀的约束。金融监管政策继续落地，但节奏缓和。受益于政策的微调和整体利率水平的下降，表外融资萎缩的速度减缓，信用收缩趋缓。
具体到市场方面，三季度纯债上涨为主，其中信用债表现较利率债好。以中债综合财富总值指数衡量，三季度上涨了约1.5%。利率债收益率曲线明显陡峭化，其中，代表性品种10年国债较二季度末上行13bps，10年国开债收益率下行了5bps．信用债利差略有收窄，中短端的中高等级信用债收益率大幅下行。
权益市场方面，主要股指的表现分化，其中上证50指数上涨约5%，创业板指数下跌12%。受到权重券的带动，本季度中证转债指数上涨2.7%左右。
操作上，三季度本组合在大类资产配置方面主要侧重于中短久期信用债，转债配置略有提高。
（本内容节选自大成景兴信用债基金2018年三季度报告）
大成景兴信用债A成立以来业绩走势图
（数据来源：大成景兴信用债基金2018年三季度报告，截至2018.09.30）
刘旭 基金经理基金简称：大成高新技术产业
基金代码：000628
2018年前三季度收益率：-9.02%
同类排名：前15%（19/153）
同期业绩比较基准收益率：-17.58%
（数据来源：wind，银河证券，同类指银河三级分类标准股票型基金（A类），截至2018.09.28）
最近3年超额收益率：80.11%
最近3年净值增长率：66.89%
超额收益排名：1/113
（数据来源：海通证券超额业绩排行榜，同类指海通分类主动股票开放型，截至2018.09.28）
报告期内基金投资策略和运作分析：
前三季度市场整体受到去杠杆和贸易战等不确定性因素影响偏弱。经过调整，一些优质公司估值逐步进入合理区域，但仍然存在后期盈利预测下调的风险。该类公司商业模式成熟，竞争力清晰，长期看仍然值得配置。新兴产业整体继续处于高估状态。
（本内容节选自大成高新技术产业基金2018年三季度报告）
大成高新技术产业成立以来业绩走势图
（数据来源：大成高新技术产业基金2018年三季度报告，截至2018.09.30）
魏庆国 基金经理基金简称：大成中小盘
基金代码：160918
2018年前三季度收益率：-3.56%
同类排名：前5%（17/359）
同期业绩比较基准收益率：-17.58%
（数据来源：wind，银河证券，同类指银河三级分类偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类），截至2018.09.28）
最近1年超额收益率：25.04%
最近1年净值增长率：5.23%
超额收益排名：3/419
（数据来源：海通证券超额业绩排行榜，同类指海通分类主动混合开放型，截至2018.09.28）
报告期内基金投资策略和运作分析：
三季度中小板和创业板继续大幅下跌，上证 50 已经企稳止跌，从板块表现上看5G、军工和油服表现突出。在技术创新驱动的板块中，展望未来2-3年，可能5G产业链是唯一确定性的有巨大变化的板块，在基站端-终端-应用和内容等不同的产业链环节，可能都会冒出来优质的公司。军工板块持续下跌了 3 年多，在几乎所有行业中报现金流都大幅恶化的背景下，军工企业的现金流反而大幅改善，是值得重视的信号。油服除了油价上涨的大背景之外，又有了一部分地缘政治导致的能源安全主题。
在整个投资研究体系部分，本基金本季度持续投入精力深入挖掘个股，通过模板化的方法梳理清楚优质公司的投资逻辑和一次次跟踪的变化。把整个投资构筑在公司研究的基础上，把风险控制也构建在公司研究的过程中。
（本内容节选自大成中小盘基金2018年三季度报告）
大成中小盘成立以来业绩走势图
（数据来源：大成中小盘基金2018年三季度报告，截至2018.09.30）
夏高 基金经理基金简称：大成中证红利
基金代码：090010
2018年前三季度收益率：-7.90%
同类排名：前25%（44/218）
同期业绩比较基准收益率：-12.83%
（数据来源：wind，银河证券，同类指银河三级分类偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类），截至2018.09.28）
最近2年超额收益率：14.58%
最近2年净值增长率：19.14%
超额收益排名：1/198
（数据来源：海通证券超额业绩排行榜，同类指海通分类指数股票型，截至2018.09.28）
报告期内基金投资策略和运作分析：
今年三季度，A股市场在上半年大幅下跌之后，进入底部震荡区域。七月份，经过上半年严格调控之后，市场预期政策可望适度宽松，A股出现一波反弹。八月到九月中旬，由于宽松不达预期，加上中美贸易冲突进一步升级，以及美联储加息预期逐步落地，A股市场震荡下行。九月下旬，临近中秋和国庆假期，市场情绪有所好转，在大盘蓝筹股的带动下，A股在短期内出现较为强劲的反弹。在本季度，上证指数下跌0.92%，沪深300指数下跌2.05%，中证红利指数下跌1.87%。
在本报告期内，本基金严格按照中证红利指数的成分及其权重构建投资组合，较好地跟踪了基准指数。基金年化跟踪误差为1.15%，日均偏离度为0.06%。
（本内容节选自大成中证红利基金2018年三季度报告）
大成中证红利成立以来业绩走势图
（数据来源：大成中证红利基金2018年三季度报告，截至2018.09.30）
风险提示：基金投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，请投资者根据自身风险承受能力谨慎选择，基金过往业绩不代表未来表现。本材料作为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。请投资者投资前仔细阅读《基金合同》及最新《招募说明书》等文件。
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