汇丰晋信基金：港股在短期波动之后仍会震荡攀升

　　黑色星期二之后，港股和A股何去何从？

　　汇丰晋信基金 

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　　近几个交易日，全球股市均出现了较大波动。美国标普500和道琼斯工业指数周一收盘分别下挫4.10%和4.60%。

　　截至周二收盘，上证综指、恒生指数跌幅则分别达3.35%、5.12%，经历了名副其实的“黑色星期二”。

　　对此，汇丰晋信沪港深基金基金经理程彧和动态策略基金基金经理郭敏分别对市场行情以及后市走势进行了解读。

　　汇丰晋信沪港深基金　基金经理程彧

　　动态策略基金

　　基金经理郭敏

　　程彧表示，美股大幅波动的原因在于高估值下的利率水平快速上升。

　　当前美股估值无论相对其历史估值区间还是全球其他市场估值都明显偏高；与此同时，10年期美国国债到期收益率在短期内快速飙升到接近2.9%的水平，这引起了市场的剧烈波动。

　　他认为当前美股的估值并不具备吸引力，但是在美国经济基本面向上、上市公司盈利保持快速增长的情况下，美债收益率的快速飙升仍不足以彻底逆转美股近几年的运行趋势。

　　此外，基于美国当前的经济基本面，程彧认为未来即使加息三次可能仍然难以继续撬动长端利率，美债在年内升破3%的概率仍然不高。

　　所以，总结来说，在2018年内美股更可能呈现出高位震荡的态势。

　　港股方面，程彧指出，虽然在美股回调之后港股也出现了较大的波动，但核心原因是美债收益率的快速上升使港股当前的风险溢价水平下跌到了2015年高点的水平。

　　虽然程彧对风险溢价水平在短期内快速下跌有所忧虑，但是他认为，看未来6到12个月，港股的风险偏好应当是持续提升的，因为在全球经济的共振下，市场的风险偏好会提升，而新兴市场的风险偏好上行可能是最明显的。

　　此外南下资金也将持续推动港股的风险重估。港股和美股类似的是，经济基本面和上市公司盈利增长对港股都是正面的；但和美股最大的区别在于，港股的估值相对于全球其他市场有较明显的吸引力。

　　总结而言，程彧认为，在短期内美股的波动可能会引发港股的波动，但与此同时，未来会看到国际资本从美股流出而流向港股市场，因此在当前仍然认为港股在短期波动之后仍然会延续震荡攀升的格局。

　　针对A股市场的回调，郭敏指出，A股回调短期主要受美股下跌影响，市场情绪受挫。同时也有市场结构性原因。

　　从A股自身市场结构来看，中小创调整幅度较大，低估值的蓝筹白马调整相对较小。中小创调整主要是由于创业板和中小板业绩增速低于预期，盈利下修压力大。截至今年1月底，根据业绩预告，剔除温氏股份和乐视后，创业板整体业绩增速为15%左右，较此前下修。而钢铁、煤炭为代表的周期股业绩好于预期。

　　估值方面，虽然中小板和创业板的估值在历史均值略下方，但由于其业绩在下修，较难找到业绩靠谱的公司。对比来看，银行等板块估值较低，在15倍左右，与中小创存在较大估值差。

　　对于A股后市表现，郭敏表示，不用特别悲观，在个股调整到合理估值的时候会出现买入的机会，后续操作中会积极寻找市场机会。

责任编辑：高艳云