从2011年1月到2011年6月30日，28个商品期货帐户平均收益率为1.71%，而沪深300收益率为-2.69%，阳光私募平均收益率为-6.24%。

　　实现正收益的帐户13个，负收益的帐户15个。股指期货帐户除中钜股指小幅亏损0.66%外，其他3个帐户都实现了正收益。

　　从榜单情况看，排名第一位的是上海的非却投资，其主操盘手林如涵擅长波段操作，上半年操作的“非却波段基金”收益率达到惊人的68.22%。该基金成立时初始资金为50万元，第一个月即实现了收益翻倍的佳绩，在其后两个月收益率有所回撤。

　　排名第二的是成都的“乐融精诚”，其初始资金规模为460万元，近5个月来一直保持持续增长势头，上半年收益率达到26.3%。

　　深圳的凯丰基金排名第三，该团队擅长跨品种套利，上半年取得了21.68%的收益率。

　　青马投资拥有较强的国内农产品交易团队，其开发的农产品指数具有较强的行业指导意义，一直在探索开发国内商品期货市场的“指数化基金产品”。该团队上半年以15.72的收益率排名第五。

　　深圳的柒福投资主操盘手为叶刚，擅长基于基本面分析的中长线趋势交易，上半年以空头策略为主，收益率达到8.91%。

　　感恩在线的4个帐户中，有两个实现了正收益，两个帐户收益为负。出现这种情况的原因是，该公司有三个不同风格的交易团队，各自擅长不同的市场。该团队的代表性基金“感恩成长基金”上半年小幅亏损6.62%，可见三个团队之间的配合还有待改善。

　　而2010年表现抢眼的101期货基金和中钜资产出现了小幅亏损，上半年收益率分别为-1.87%和-2.47%。这两个团队都是由成熟的期货操盘手组成，但是一个团队的投资方法并不是在所有市场都适用。可贵的是，即使行情不适合，他们的风控策略也非常得当，可将月度最大回撤控制在3%以内。

　　商品期货单帐户业绩(2010.12.31——2011.6.30)

期货私募	帐户开立 　　时间	今年以来 　　收益率	净值取值时间区间(2010-12-31，2011-6-30)
			2011-6-30	11-5-30	11-4-29	11-3-31	11-2-28	11-1-28	10-12-31
非却波段基金	2011-3-16	68.22%	1.6822	2.205	1.8312	1
乐融精诚	2011-1-17	26.30%	1.3856	1.2665	1.1622	0.9699	1.097
凯丰基金	2010-9-8	21.68%	1.5878	1.3733	1.516	1.523	1.4831	1.6109	1.3049
向日葵基金2	2010-10-9	17.22%	1.4328	1.5128	1.4026	1.2075	1.093	1.095	1.2223
青马投资	2010-1-1	15.72%	1.6865	1.5915	1.5447	1.5642	1.6056	1.5481	1.4574
非却交易二部	2011-5-13	11.09%	1.1109	0.9437
中融联合2	2011-2-1	9.88%	1.1529	1.1502	1.1513	1.105	1.0492
南昌稳健	2008-1-7	9.81%	5.336	5.2086	4.9034	4.9429	5.088	4.6655	4.8592
柒福1号	2010-1-1	8.91%	1.2787	1.1042	1.0203	0.8627	0.9814	1.0902	1.1741
非却交易三部	2011-3-30	7.61%	1.0761	1.056	1.0607	1
成长2号基金	2008-8-1	2.26%	2.26	2.28	2.31	2.33	2.33	2.28	2.21
成长1号基金	2008-5-1	1.27%	2.39	2.38	2.29	2.33	2.32	2.4	2.36
实盘一号螺纹钢	2009-11-2	0.82%	1.6676	1.49	1.5764	1.8535	1.705	1.3954	1.654
智业一号	2011-5-25	-1.3%	1.0173	1.0308
101期货基金	2010-2-2	-1.87%	1.8733	1.8733	1.9057	1.8654	1.909	1.909	1.909
中钜资产	2010-2-1	-2.47%	1.6288	1.6622	1.67	1.647	1.5865	1.5865	1.67
实盈稳健一号	2011-4-7	-4.24%	1.0499	1.0219	1.0964
天宝波段	2011-1-1	-5.90%	1.2329	1.3316	1.3172	1.3014	1.32119	1.3103
挺浩套利专户	2010-10-19	-6.00%	1.1026	1.1026	1.1543	1.1776	1.211	1.0941	1.173
感恩成长基金	2007-8-1	-6.62%	3.81	3.74	3.71	3.91	3.88	4.21	4.08
成长3号基金	2008-2-18	-8.72%	1.78	1.78	1.78	1.85	1.87	1.97	1.95
非却日内趋势	2011-5-4	-8.76%	0.9124	1.025	1
实盘一号稳健	2010-5-1	-9.97%	0.6973	0.719	0.8654	0.8809	0.788	0.7594	0.7745
非却投资	2011-1-18	-10.75%	0.8832	0.9743	1.1371	0.9172	0.8969	0.9896
非却交易一部	2011-1-18	-11.95%	0.8713	0.9675	0.9678	0.9172	0.8969	0.9896
嘉兴雄鹰	2009-11-27	-12.48%	1.2839	1.2537	1.2537	1.2925	1.2533	1.2866	1.467
猎鹰基金	2009-11-1	-25.21%	1.6664	1.6738	1.5441	1.9289	2.0146	2.2072	2.228
实盈稳健三号	2011-3-9	-36.78%	0.7146	0.7815	1.1305

　　数据来源：私募排排网数据中心 2011.6.30

　　

　　股指期货单帐户(2011.1.28——2011.6.30)

帐户名称	成立时间	2011-6-30	2011-5-30	2011-4-29	2011-3-31	2011-2-28	2011-1-28
中钜股指	2010-4-16	1.30737	1.30929	1.31397	1.314	1.3161	1.3161
青马股指	2010-4-16	已清算	1.1262	1.1241	1.1301	1.2282	1.222
骐骥股指	2010-4-16	2.1278	2.12572	2.12705	2.1239	2.1147	2.118
挺浩套利专户	2010-10-19	清算	1.1026	1.1543	1.1776	1.211	1.0941

　　数据来源：私募排排网数据中心 2011.6.30

第八部分2011年上半年私募基金10大重要事件盘点

融智评级研究中心研究员  张鹤

　　1、基金法修订 私募行业纳入监管

　　备受关注的《证券投资基金法》修订工作取得阶段性成果。据透露，《证券投资基金法(修订草案)》征求意见稿已于1月中旬下发监管部门、基金公司等方面，向业内广泛征求意见。该修订草案将监管范围拓宽至私募基金、私募股权投资基金、风险投资基金等机构，并放宽基金从业人员买卖证券、公募基金投资重大利益相关方股票等限制，允许员工持股计划。比较现有《证券投资基金法》，修订草案中第二条出现“公开或非公开募集资金”字样的表述，另外将原规定中“其他证券投资品种”改为“投资品种”，去掉“证券”两字。

　　2、私募掘金定向增发

　　今年以来，阳光私募基金的定向增发产品投资在不断增加，成为弱市中的一个不错投资选择，也受到了市场的追捧。为首的是上海数君投资，旗下定向增发子基金数量已达19支，仍在不断发售中。据我们了解到，国内的私募基金管理人已经蠢蠢欲动，准备抢食定向增发这块蛋糕。

　　3、第五届私募基金高峰论坛召开

　　从3月24日开始持续到26日的第五届私募基金高峰论坛，为全国的私募老将新兵们提供了一个结交圈子。在不断举行的“圈内人饭局”上，投资信息的流动，招兵买马的伏笔，都在这几天里快速发酵。有志于成为“全国财富管理中心”的深圳市政府也不失时机向参会的私募大佬们宣讲政策优势，并表示“希望将此论坛在深圳永久办下去。”

　　4、中国第一家私募基金行业协会成立

　　3月30日，深圳市金融顾问协会通过了深圳市政府、市民政局的审核和批准，正式更名为“深圳市私募基金协会”，这是国内第一家私募基金行业协会。据悉，该协会将承接政府委托职能，将制定私募基金行业资金募集、风险管理、内部控制、财务管理与披露、合规管理、社会责任等行业指引。私募基金协会成立后，更重要的职能是私募基金行业自律和监管工作，还将致力于投资环境的优化，包括经济环境、政策环境和文化环境等。同时，协会拟为私募机构建立项目资源共享数据库，为会员提供丰富的投资机会。

　　5、但斌(微博)钟兆民“分手”

　　中国最早一批坚持价值投资的私募基金公司之一，深圳东方港湾的团队一分为二。公司总经理但斌与董事长钟兆民“分手”，后者新组建一家公司。不过这对7年的合作伙伴并没有“割袍绝义”，而是通过相互持股的方式保持合作关系。此外，钟兆民成立的新公司依旧命名为“东方港湾”，只是后面加上了“资产管理”这几个字。

　　6、阳光私募首发“半结构化”产品

　　二季度以来，股市持续低迷，阳光私募新品发行面临巨大压力。面对发行困境，国内首只“半结构化”阳光私募面世，该产品首创结构化和非结构产品联合发行，通过母信托计划同时发行一只结构化和一只非结构化产品，认购资金将按1：1比例同时认购旗下结构化和非结构化产品。相关人士表示，“半结构化”产品保本、保收益的结构化子信托能有效降低整个信托计划的风险，同时，管理型子信托也能分享上涨行情中的超额收益，力图为投资者在震荡市中提供低风险前提下的超额收益机会。目前，该产品的模式创新已获得第三方渠道认可。

　　7、私募产品发行募集遇窘境

　　近期，深圳一家券商系阳光私募遭遇发行失败，成为阳光私募首次发行失败案例。除了这只私募产品外，近期还有不少阳光私募产品陷入发行困境。据了解，由于发行艰难，目前有北京、上海两家知名阳光私募机构的产品募集期已过大半，但募资也才一两千万，这离信托公司一般要求的5000万甚至更高的成立规模相距甚远。

　　8、私募并购 争夺“壳资源”大战上演

　　私募排排网最新数据显示，27只非结构化阳光私募产品面临并购重组，这些产品业绩表现较差，净值均在0.8元以下，规模普遍较小，且管理人旗下产品数量为1到2支。市场分析人士指出，巨大的“地下私募”期待合法身份欲正式进入阳光私募行列，它们为了争夺“壳资源”而蠢蠢欲动，未来经营困难的阳光私募被并购概率很大。

　　9、私募清盘 阳光私募遭遇“七年之痒”

　　在资本市场，不进则退，并非所有私募都一帆风顺，也有经不起市场考验而淡出市场的。根据私募排排网数据中心统计，自私募教父赵丹阳(专栏)清盘旗下两支基金后，截止2011年6月23日，可查询的历年清盘的非结构化私募证券基金共有47支，其中属于正常清盘的产品有32支，非正常清盘的有15支，清盘的方式以正常清算为主。

　　10、私募洗牌 重新起航新起点

　　亏损、清盘、并购、募集困难、发行失败成为了私募基金2011年的主旋律，阳光私募迎来了行业诞生以来的首次大洗牌。发行成本高、缺乏对冲工具、风格理念认同度不高、规模扩张与团队建设等问题成为了困惑私募前行的因素。私募排排网调查显示，97%私募坚信洗牌有利于私募行业的健康发展，中国私募基金会再度扬帆起航。

结  语

　　经历上半年的下跌后，私募基金管理人并没有表露出对下半年的悲观情绪，反而变得异常乐观。根据私募排排网数据中心对全国私募基金经理调查显示，79.41%私募对下半年乐观。2011年7月“融智·中国对冲基金经理A股信心指数”为133.4，较上月上升26.93个点，处于临界点之上，涨幅为25.29%。这一数据表明基金经理对7月A股市场乐观、信心较6月大幅提升。

　　自信托账户停开以来，私募基金的运营成本在不断提高，如今是账号难觅，或是承担不起昂贵的费用。国内的一些信托公司为私募开辟了一条新的发行方式——信托+有限合伙模式，这种模式不但解决了账号问题，而且还解决了有限合伙的税收问题，但缺点是法律并没有明文规定该方式的可行性，所以这种模式仍处于试水状态，大多信托公司持观望态度，并没有大范围展开。

　　千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。任何一个行业在成长中都需要经历阵痛，疯狂后肯定会面临一定时期的冷落期，目前，我国私募基金正处于这一敏感时刻。在这期间，行业需要经过并购、整合，使行业的集中度提高，成长的烦恼无碍阳光私募灿烂的明天。

　　中国私募基金行业已经茁壮得足以抵挡风雨的冲击和洗礼，经历过大洗牌后，私募基金会反思自己产品操作的模式，真正去走符合自己模式的路。经过洗礼后的私募基金，会越发壮大，破茧成蝶，诞生大型的私募基金公司，让中国的资本力量真正站上世界的舞台。

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