经过半年时间的发展，阳光私募管理规模有所扩大，涌现出一批较大规模的私募基金管理公司，同时，阳光私募的投资并没有仅仅局限于信托产品的资金管理，而是多条腿走路，多元化多层次的投资体系在不断完善。

　　15%私募管理规模出现下降

　　2011年对我国阳光私募而言是比较复杂的一年，特别是进入5月后，负面新闻不断，亏损、清盘、募集困难、发行失败等关键词不断见诸报端。在貌似困难的环境下，今年上半年私募基金公司是否遭遇了比较大的赎回潮呢？

　　据私募排排网数据中心调查，85%私募表示今年上半年公司管理的资金有所增加，仅15%私募坦言管理规模有所下降。

　　在今年上半年新增资金的规模分布中，可以看到，58.82%私募增加的规模为1-2亿元，新增资金在1亿元以下的为23.54%，而新增资金超过3亿元以上的占5.88%。

　　在部分遭赎回的私募中，赎回额度在1亿元以下的占50%，赎回规模为2亿元、3亿元左右的分别为25%。

　　从调查看，上半年虽然我国私募基金经历过了一些风雨的冲击，但这也仅仅只是成长过程中正常的阵痛，资金的流入比流出会更加明显。

　　私募公司团队有所扩张  57.58%私募总人数为10-20人

　　私募公司管理规模有所增加，团队建设是否跟得上规模扩张的节奏呢？

　　据私募排排网数据中心调查显示，57.58%私募公司的总人数在10-20人之间，少于10人的私募公司占比18.18%，而规模相对较大的公司偏少，30人以上的公司为6.06%，人员配置规模较之前稍微有所增加。

　　在很多私募公司中，基金经理是投研团队的灵魂，他的重要性是毋庸置疑的，那么，私募公司的基金经理配置情况如何呢？

　　据私募排排网研究中心的调查，57.58%私募公司只配置了一名基金经理，配置2、3个基金经理的公司分别为12.12%，而超过3个基金经理的私募公司为18.18%，多基金经理制增加明显。

　　研究团队是私募公司投资的核心环节，研究员在公司也起着重要的作用，对基金经理的投资决策起着重要的影响。

　　调查显示，60.61%私募公司配置的研究员为5-10人，30.30%私募公司研究员少于5人，10-20名研究员的公司为9.09%。

　　经过今年的快速发展，私募基金的规模在快速扩张，投研团队也在一定程度有所扩张，但未来很长一段时间，私募人缺乏会长期困扰私募行业。

　　79.42%私募打算下半年发行新产品

　　5月份后，私募基金的募集骤然变得困难，也出现了首次发行失败案例，延期成立产品更是不在少数，由于募集不理想，就连部分明星私募管理的产品都被迫延期，那么，下半年，私募基金的发行计划如何？

　　据私募排排网数据中心调查显示，79.42%私募表示下半年有发行新产品的计划，20.58%私募不确定，要看具体情况而定，没有私募明确表示下半年不考虑发行产品。

　　股市经过一轮大跌后，私募普遍认为目前市场处于底部区域，估值水平低，是一个建仓的好时机，在股市还处于低迷的时候募集资金，相对而言风险较小，未来收益也会更高，但市场却往往是行情好易募集，行情差难募集，这种局面何时能打破，尚待观察。

　　第二部分：私募证券基金业绩点评

　　融智评级研究中心研究员 彭晓武

　　一、八成私募今年粒米无收 头尾相差甚大

　　2011年上半年沪深300指数震荡下跌2.69%，中小板指数和创业板指数的跌幅分别高达14.83%和25.64%，位居全球各大股票市场指数跌幅榜前列。

　　钟情于中小盘股的私募基金也因此遭受重创，根据私募排排网数据中心统计，905支非结构化私募证券产品今年以来的平均收益率为-6.24%，而同期股票型公募基金的收益率为-8.03%，私募基金跑赢公募1.79%，但跑输大盘3.55%。

　　从综合排名来看，今年以来的收益率靠前的是数君投资刘宏管理的两支“定向增发指数基金”，外贸信托·博弘定向增发指数型基金4期，外贸信托·博弘定向增发指数型基金1期，收益率高达36.91%和34.52%。

　　刘宏今年发行的定向增发指数基金异常火爆，市场供不应求。目前子基金数量已达19支，而作为母基金的博弘数君(天津)股权投资基金收益率也非常可观，截至2011年7月5日，该基金的净值为1.3545元，收益率高达35.45%。

　　由于当前行情惨淡，大多股票已处于底部位置。定向增发类产品，作为市场的创新产品，具有低风险高收益特征，比较受市场欢迎。

　　据我们了解，国内的多家私募基金管理人已经跃跃欲试，准备抢食定向增发这块蛋糕。

　　由于数君投资的产品是投资一级半市场，在投资策略选择上与一般的投资二级市场的非结构化产品有所差异，为彰显公平、公正原则，我们把数君投资旗下系列定向增发类产品独立出来，不纳入融智·中国私募证券基金排行榜单。

　　今年以来排名第一的是呈瑞投资芮崑管理的“兴业信托·呈瑞1期”，收益率为22.56%。该产品成立于2010年10月，至今仍未达一年，但累计收益率已达40.27%，是近期震荡行情中表现最为优秀的私募基金产品。芮崑在券商和公募基金均有任职经历，从业经验非常丰富，这也是其取得优秀成绩的重要原因。

　　排名第二的是瑞银证券旗下的国投瑞僖稳健收益，收益率为17.13%，该产品今年的收益率主要来源于一月的涨幅，但之后的表现一直较为平稳，累计涨幅18.13%。

　　昔日的熊市冠军重庆国投·金中和西鼎以15.77%的收益率排在第三名，如今该产品的基金管理人为金中和的首席执行官曾军。

　　排名前十榜单如下：

排名	产品名称	投资顾问	成立时间	基金经理	净值日期	单位净值	今年以来收益率
1	兴业信托·呈瑞1期	呈瑞投资	2010-10-25	芮崑	2011-06-24	1.4027	22.56%
2	国投瑞僖稳健收益	瑞银证券	2009-03-09		2011-06-24	1.0002	17.13%
3	重庆国投·金中和西鼎	金中和	2007-07-27	曾军	2011-06-24	2.1360	15.77%
4	山东信托·泽熙瑞金1号	泽熙投资	2010-03-05	徐翔	2011-06-24	1.9542	14.04%
5	中信信托·华富励勤1期	华富励勤	2010-01-11	卜毅文	2011-06-24	114.10	13.61%
6	中信信托·国弘1期	国弘资产	2009-05-18	王强	2011-06-24	102.26	13.25%
7	陕国投·金诚富利1期	同亿富利	2010-03-31	陈铭	2011-06-24	103.76	12.97%
8	山东信托·景良能量3期	景良投资	2010-03-02	廖黎辉	2011-06-28	1.0263	12.92%
9	中信信托·国弘2期	国弘资产	2009-09-28	王强	2011-06-24	99.09	12.62%
10	中融·宁聚稳进	宁聚投资	2010-12-31		2011-06-30	1.1205	12.05%

　　除前三外，今年表现突出的还有泽熙徐翔管理的山东信托·泽熙瑞金1号，收益率为14.04%。另外，国弘资产、景良投资、利升锐华等私募基金管理人表现同样出色。

　　在这905个产品中，今年以来能实现正收益的产品仅有182支，占20.11%，近八成私募是粒米无收，处于亏损状态。

　　收益率10%以上的基金凤毛麟角，只有18支，占1.99%，而亏损幅度在10%以上的则有261支，占28.84%，两极分化相当严重，过半私募基金的亏损幅度在0-10%之间，与平均水平接近。

　　垫底的产品是深国投·时策1期，亏损40.94%，与第一名业绩相差77.85%。明星私募如新价值的罗伟广、世通的常士衫、尚雅的石波、从容的吕俊等，均排在垫底的位置。

　　二、灵活操作、精选个股是制胜原因

　　与公募基金相比，私募基金的优势在于灵活操作，攻守自如，在今年这种震荡行情中更能体现，特别是对于规模适中的小型私募。

　　从今年的业绩表现来看，排名前列的均为新面孔居多，而且规模较小。除去数君投资的定向增发指数系列基金，最能体现出规模优势的产品是呈瑞投资芮崑管理的兴业信托·呈瑞1期，该产品成立时规模较小，成立以来表现一直比较突出。

　　芮崑的操作策略是精选个股，并重仓持有，其投资方法非常灵活，采用拳击式进行波段操作，收放自如。今年以来他一直在家电、建材行业里进行来回操作，对去年一些涨幅较高的股票如医药行业适度回避，所以其业绩非常可观。

　　同亿富利陈铭管理的陕国投·金诚富利1期也是如此，今年收益率12.79%，该产品的规模也不大。陈铭的操作策略与芮崑有所不同，陈铭对重仓股票都会去实地调研，这部分投资比例占了70%，其余30%用来博弈市场热点。这种方法在大盘单边下跌的时候如果仓位控制不好，波动率会较大，从其近期业绩走势来看，也证明了这一点，该产品在五月份的下跌中亏损了12.02%。

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