私募证券基金上半年度报告：八成粒米无收
融智评级·中国私募证券基金行业2011上半年度报告
前 言
国内通胀压力居高不下，货币从紧政策不断加码，海外市场持续动荡，2011年上半年沪深300指数震荡下跌2.69%。
尽管大盘下跌幅度不大，但中小板指数和创业板指数的跌幅却分别高达14.83%和25.64%，位居全球各大股票市场指数跌幅榜前列，创业板半年蒸发市值2200亿，与去年相比仿若一个天上一个地下。
一直钟情于中小盘股的私募基金也因此遭受重创，根据私募排排网数据中心统计，905支非结构化私募证券产品今年以来的平均收益率为-6.24%，而同期股票型公募基金的收益率为-8.03%，私募基金跑赢公募1.79%，但跑输大盘3.55%。
市场上的其他理财产品也有不同程度的亏损，327支结构化私募证券基金的平均收益率为-4.37%，是亏损幅度最低的理财产品；154支非限定型券商集合理财产品平均收益率为-7.53%，28支一对多产品的平均收益率为-7.01%，40支TOT产品的平均收益率为-6.73%。
从管理规模来看，私募基金公司参差不齐，管理规模达30亿元以上的公司已经有十多个，最大的已经的超百亿元，可以和一个小型公募基金相比，但最小的仅有几千万元，相差甚远。
根据私募排排网数据中心统计，截止2011年6月30日，全国520家私募基金管理机构，管理的私募证券基金产品达1593支，总规模达1420亿元，比2010年新增约220亿元；新发行351支产品，规模300亿元左右。由今年的总发行规模和新增资金的差额可以推算，今年私募净流出的规模在80亿元左右，流出的原因主要是亏损、赎回和清算。
2011年，阳光私募出现了不少新的情况，如单飞、清盘、募集困难、并购重组等现象。在经历七年之痒后，阳光私募基金得到了迅速扩张。如今，这个朝阳的行业正面临着首次大洗牌，这将是阳光私募基金走向成熟的标志。
竞争是残酷的，私募基金管理人为了避免遭受淘汰，必须有所创新。今年以来，私募基金的创新产品不断推出，无论是结构创新还是投资标的创新，都在一定程度上满足了市场的需求，得到投资者的认可。
本报告主要对2011年上半年阳光私募基金的业绩表现、规模情况、未来发展做了简要概述，以及对中国背景海外基金和期货私募基金进行简单评述，仅供投资者参考。
摘要：
一、2011下半年中国私募基金调查问卷
1、55%私募上半年仓位半仓以上，消费、金融和医药成私募上半年重点配置对象
2、79.41%私募对下半年乐观 ，7月信心指数创新高
3、46.88%私募：下半年运行区间2600--3000点
4、私募择股百花齐放消费、医药和金融最受青睐
5、42.86%私募认为通胀6月将会见顶
6、34.29%私募认为货币政策已出现转折
7、私募基金对下半年经济走势相对乐观
8、45.71%私募认为下半年流动性依然紧缩
二、私募证券基金业绩点评
1、八成私募今年粒米无收
头尾相差甚大
根据私募排排网数据中心统计，905支非结构化私募证券产品今年以来的平均收益率为-6.24%，而同期股票型公募基金的收益率为-8.03%，私募基金跑赢公募1.79%，但跑输大盘3.55%。
在这905个产品中，今年以来能实现正收益的产品仅有182支，占20.11%，近八成私募是粒米无收，处于亏损状态。
2、灵活操作、精选个股是制胜原因
与公募基金相比，私募基金的优势在于灵活操作，攻守自如，在今年这种震荡行情中更能体现，特别是对于规模适中的小型私募。
3、垫底私募亏损严重，明星私募难逃厄运
今年上半年八成私募基金处于亏损状态，其中亏损幅度在20%以上的基金产品达到了64支，占总比例的6.85%，众多明星私募赫然在列。
4、私募业绩与去年相比反差大，持续性较差
翻查2010年排在前列的私募名单，在今年的表现中反差甚大，去年垫底私募今年否极泰来，涨幅居前，而相反的是，去年涨幅靠前的几个私募明星，今年却让人大跌眼镜，排在垫底位置。
5、弱市中结构化产品表现突出，券商公募大面积亏损
在这些理财产品的业绩比较中，结构化私募证券基金的业绩占优，可统计的327个结构化私募证券基金今年上半年的平均收益率为-4.37%，最高收益率为40.46%，最差收益率为-29.24%。
三、中国私募证券基金2011年信托发行情况
截至2011年6月30日，我们估算当前私募基金行业整体规模(结构化、非结构化)为1420.1亿元，比去年的1200亿元新增220.1亿元。新增的资金主要是来源于新产品的发行，2011年共发行351支产品，由于今年募集情况较为困难，我们估算这部分产品为阳光私募带来300亿元左右的规模，那么今年私募净流出的规模在80亿元左右。
四、TOT产品的发展状况
经过2009年的创新冲击，TOT产品逐渐被投资者接受， 2010年，有关机构纷纷加入TOT产品开发和销售的阵营。2011年以来，TOT产品依然保持快速发展态势，已有多家银行、信托公司、券商和其他机构充当投资顾问主导发行了TOT产品。截至2011年6月，运行中TOT产品已有53只。
五、2011年中国背景海外对冲基金运行情况
5月份中国海外对冲基金业绩表现欠佳，未能在股市的震荡中有所斩获。5月份18只基金月度收益率均为负值，月度平均收益率为-3.94%，所有产品都跑输了当月恒生指数。其中刚刚成立满半年的梵晟宏观策略当月跌幅高达18%，拖累了中国海外对冲基金的平均业绩，相较其在四月份以26.72%的正收益位列榜首，落差巨大。
六、阳光私募遭遇洗牌及发展瓶颈原因解析
阳光私募基金自2004年面世，经历了7年的高速发展，2011年股市调整使得行业积累的众多问题暴露出来，业绩大面积亏损、产品清盘、发行困难、并购重组等问题集中出现，行业发展遭遇瓶颈。
阳光私募在数量和规模上的快速发展，但不管是在市场制度建设、产品自身策略以及人才储备上，都存在缺陷，这些问题是目前阳光私募面临发展瓶颈的深层次原因。
七、2011年上半年度期货私募业绩报告
从2011年1月到2011年6月30日，28个商品期货帐户平均收益率为1.71%，而沪深300收益率为-2.69%。实现正收益的帐户13个，负收益的帐户15个。股指期货帐户除中钜股指小幅亏损0.66%外，其他3个帐户都实现了正收益。
八、2011年上半年私募基金10大重要事件盘点
第一部分2011年中国私募基金调查问卷
融智评级研究中心研究员 陈伙铸
摘要：
55%私募上半年仓位半仓以上，消费、金融和医药成私募上半年重点配置对象
79.41%私募对下半年乐观 7月信心指数创新高
46.88%私募：下半年运行区间2600--3000点
私募择股百花齐放消费、医药和金融最受青睐
