基金杀跌蓝筹路线图：减仓VS加仓2:1

　　本报记者 张桔

　　一边是新发基金的频出，一边是场内基金加速杀跌蓝筹的步伐。开年的第一季度，基金陷入了一个费解的怪圈。

　　随着股指加速滑落，基金出现大面积亏损，净值大幅度缩水。根据银河证券基金研究中心的数据，截止到3月25日，上证指数收于3629.62点，今年以来下跌了31.06%；而股票型基金、指数基金、混合型偏股基金、混合型平衡基金四类今年以来分别下跌了19.75%、25.51%、20.03%和16.89%，127只股票型基金的平均跌幅约为23%。与此同时，基金排行榜上的前十名也完全被债券型基金所垄断。

　　对此，银河证券基金研究中心分析师胡立峰表示，迫于分红需要，封闭式基金和部分开放式基金合计在年报披露前后需要强制性地卖出1000亿元股票。而目前基金的仓位仍较高，还需要卖出500~600亿元股票。按此推理，就不难解释基金不近情理地杀跌蓝筹的行为。

　　加减仓情况探秘

　　易天富数据的统计显示，截至3月24日，两市已有接近70只的大蓝筹今年以来的总市值损失超过100亿元，合计损失超过9万亿。

　　对此，东吴证券分析师邓文渊表示，基金的撤离对于蓝筹的下滑起到了推波助澜的作用。他表示自2007年底就有基金开始逐步撤离蓝筹板块，进入2008年后更是加速撤退。而股价的连续下跌客观上也造成基金的赎回，赎回又逼迫基金抛售其重仓蓝筹，形成了恶性循环。

　　至于仓位的变化，记者利用上证所TOPVIEW分析系统对其中沪市45家蓝筹上市公司今年以来的情况进行了分析，发现其中基金机构今年减仓的家数为29家，加仓的家数为16家，两者之比接近2︰1。

　　选取TOPVIEW中今年距离最远的两个日期1月21日和3月24日进行对比计算，共有26只蓝筹遭到了基金为首的机构的减持。其中中国联通、工商银行、中国石化分别以11.7亿元、9.92亿元、6.62亿元排在前三位，接下来建设银行、中信证券、中国国航、宝钢股份、中国中铁、中国银行等也出现在减持榜前列。仔细分析不难发现，银行股、石化股等板块被减持的力度最大，而西部矿业和中信银行则分别以被减持0.086亿元和0.03亿元排在最后两位。

　　二级市场前述股票的走势也很好地佐证了这点。同一时间段，中国联通股价从12.19元下跌到9.12元，下跌幅度为25.18%，工商银行的下跌幅度为32.19%，中国石化的下跌幅度为44.43%。

　　与此同时，也有16家蓝筹成为被基金所加仓的对象，但加仓的幅度相比上述被减仓的蓝筹，显然力度要小得多。在这份加仓名单中，大秦铁路和中国神华成为仅有的两家加仓过亿股的蓝筹，分别被加仓1.21亿元、1.08亿元，而贵州茅台、中国铝业、天津港三家被加仓幅度最小，分别仅有0.099亿元、0.05亿元、0.0219亿元，变化基本可以忽略不计。

　　大小非解禁冷却抄底热情

　　针对基金的杀跌，指南针交易系统也显示基金杀跌出现过两个集中的时段。

　　第一时段集中在1月21日之前，基金集中杀跌，数据显示基金交易席位净卖出呈现倒U形；从2月13日至2月27日，基金再进行了一次集中杀跌，基金持续净卖出，该时段净卖出约为80亿元。

　　坊间人士不禁困惑，基金杀跌蓝筹的步伐是否已近终点？联合证券基金分析师任瞳看来，多数行业龙头蓝筹经过一轮又一轮基金的连续杀跌后已进入传统的价值投资区域，市盈率急速下降，多数板块已降到了“5·30”前的水平，回到了20倍以下，近期呈现出机构在地板处搜集筹码的迹象。

　　然而业内人士指出，不可忽视的是，今年来势汹汹的大小非解禁潮将可能扑灭基金反手做多的热情。易天富数据的统计显示，2008年全年非流通股解禁金额合计近3万亿元，且限售流通股的减持意愿很强，仅1月份就共有84家上市公司发布了117次减持公告，累计减持的股份达到7.26亿股，占1月份全部解禁非流通股股数29.29亿股的24.79%。

　　西南证券的统计数据也显示，2008年3月份股改限售股的解冻额度为837亿元，比2月份的1608亿元减少了771亿元，减少幅度为47.95%。但整体看，3月限售股解冻的整体额度达到4057亿元，与2月基本持平。

　　此外，前述分红因素也将导致市场回暖时大蓝筹的多空分歧加剧，根据记者了解，封闭式基金公布年报的截止期限是3月31日，且必须在4月30日前完成前一年度的分红。胡立峰透露，卖出股票应对分红潮的基金目前尚不到一半。

　　由此看来，基金做空股票、杀跌蓝筹的故事似乎尚未终篇。