东吴价值成长双动力基金产品分析报告(2)

在2007年底的年度投资策略报告中我们提到(详细参考《合理预期，理性投资——2008年度基金投资策略报告》，2007年12月22日)：一方面基金管理行业总规模以及单只基金规模飞速扩张，由于单只基金、同一基金管理公司旗下全部基金在投资比例 、产品契约等方面存在诸多限制，基金管理行业规模的快速膨胀以及单只基金产品规模、基金管理公司旗下总资产规模的膨胀使得基金对所投资资产(尤其是重仓资产)的流动性要求较前大幅提高；另一方面，基金行业飞速发展下投资者教育也是摆在整个行业面前的重要问题，投资者频繁的申购赎回操作在增加基金投资操作的难度同时也增加了对基金资产流动性的要求，而今年来基金净值随市场的较大幅度缩水下已呈现的及进一步潜在的赎回压力无疑更增加对基金资产流动性的要求，因此建议投资者关注基金行业飞速发展以及市场振荡下的流动性风险，在基金选择上关注资产流动性相对突出基金。

　　截至2007年末，东吴双动力基金的规模为41.33亿元，规模适中，同时前述提到基金管理人对股票仓位进行了及时调整，适中的规模、均衡的持仓结构共同打造了东吴双动力基金的资产流动性优势，再配以管理人出色的风险控制能力，在当前振荡的市场环境下东吴双动力基金是进退皆宜的选择对象之一。

　　价值成长双动力，风格动态配置

　　基金产品设计明确表明，成长股和价值股的配置比例是根据基金管理人对市场的判断动态调整的。从实际运作看，基金根据不同的市场特征，风格转向操作明显。

　　2007年第一季度，ST等题材股的表现明显好于基金核心资产，但基金管理人认为主流板块的投资机会将重新凸现，因此，重仓股以价值股居多，“5.30”之后的行情，也印证了基金管理人之前的预期。

　　“5.30”之后，大盘蓝筹股引领市场重新走强，基金也从二季度开始，加大了对成长股的投资，减少了价值股，显示了基金管理人对市场的乐观信心。

　　尽管二季度后，成长股占据了重仓股较大比例，但持有比例在逐季减少，由此可见，基金管理人在市场上涨的过程中逐渐谨慎。

　　基金公司：具备发展必要条件，前景值得期待

　　n东吴基金成立于2004年9月，目前东吴旗下管理两只基金产品，截至2007年末资产管理规模合计93.09亿元，具备了进一步发展的必要条件。同时，东吴双动力成立以来的持续优秀业绩，也体现了东吴基金管理公司具备了打造精品的核心竞争能力，公司发展前景值得期待。

　　投资建议——风险承受能力适中及以上的投资者，中长期持有

　　综合上述分析，对东吴双动力基金综合评价如下：

　　风险收益特征：高收益、中等风险。

　　基金产品定位：股票型基金。

　　投资管理能力：择时能力较强，超额收益业内居前。

　　投资操作风格：动态调整成长股、价值股投资比例。

　　投资建议：适合风险承受适中及以上的投资者，中长期持有。