偏股型基金仍受青睐

　　□ 国金证券 张剑辉

　　在宏观经济保持快速增长、企业利润增长(速度趋缓)、市场规模大幅提高、开放程度不断提高等因素作用下， A股市场的高估值水平将在2008年有所回落，实现理性繁荣。

　　偏股票型基金长期投资管理能力值得肯定，在股市繁荣局面延续预期下，偏股票型基金赚钱效应也有望延续，因此建议继续将偏股票型基金作为2008年投资选择的重点品种。但同时，对比偏股票型开放式基金与A股市场关系看到，过去两年基金高收益有着深刻的市场烙印，投资者对于基金收益应该有着清醒的认识，净值翻番既不是“神话”也不是常态。

　　2008年A股市场在消化估值压力同时，股指预期波动幅度上升，受益于汇率升值、要素重估、周期等因素资产、经济结构转型受益资产以及央企整合、节能环保、奥运等主题板块间轮动下的局部机会预期强于市场整体机会。因此，在基金产品选择上，建议在重点关注“基金产品、基金经理、基金公司”三方面表现出比较优势基金的同时，适当关注预期市场环境下具有潜在比较优势(“长期相对明朗趋势”、“择时能力”、“流动性风险控制”)的基金。

　　低风险投资者可重点关注债券型基金

　　在紧缩政策、通胀压力下，2008年债券市场仍需谨慎，新股申购仍是债券型基金控制风险下提高收益的重要手段。统计显示，2007年新股发行的简单平均网上中签率为0.30%，上市首日(收盘价计算)简单平均涨幅为194.63%，上市首日以网上中签率为权重计算的加权平均涨幅为128.31%。

　　综合固定收益类资产(不含可转债)及新股申购(现金＋国债回购)的收益率预期判断，“固定收益＋新股投资”这一稳健运作模式下的债券型基金预期年收益率可达到6%～10%，建议作为定期储蓄的升级替代品种，适合低风险偏好、且希望实现资产保值的投资者。

　　货币市场基金“高”收益有望延续

　　货币市场收益率水平基本保持和货币政策同步，受加息等一系列调控政策影响，一年期央票发行利率由年初的2.80%提升到3.99%。与此同时，新股尤其是超级大盘股发行期间短期资金供应紧张背景下市场回购利率水平的阶段性高企，为货币市场基金提高收益提供了机会。

　　进入2008年，上述催高货币市场基金收益率的因素仍将延续，在此作用下，预计货币市场基金年收益率水平可以达到4%±0.5%。

　　年度分红仍是封闭式基金关注焦点

　　一方面年度分红尚未开始实施，基于年度分红的套利行情将继续演绎；另一方面，部分基金目前折价水平仍处于25%左右，具有一定的安全边际。因此，我们认为年度分红仍是长剩余期限封闭式基金短期关注焦点，考虑到部分基金折价水平的大幅降低，建议精选其中相对高折价、具有较高分红预期的封闭式基金重点投资。